Buenos Aires — El dato de inflación que este martes publicó el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (Indec) dejó a analistas con al menos dos lecturas contrapuestas: en el aspecto positivo, el 31,5% anual informado significó el registro más bajo en ocho años para el país; pero el 2,8% de diciembre marca también una nueva aceleración en la tendencia de los últimos cuatro meses, alejándose del piso de 1,5% anotado en junio.
Para Juan Pablo Ronderos, economista de formación y socio fundador de MAP LATAM, consultora en economía, estrategia y finanzas corporativas, el registro anual más bajo en ocho años “hay que celebrarlo” y se explicar por “un ordenamiento macroeconómico”, más allá de considerar que “al Gobierno le está costando terminar de estabilizar y convencer al mercado de que es sustentable”.
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Respecto de la aceleración de diciembre, en tanto, reconoció que es un número que estaba “por fuera de nuestras previsiones y por fuera de las previsiones del mercado”. Para el especialista, forma parte del proceso de volatilidad que atravesó Argentina durante el segundo semestre del 2025 con una apreciación importante del peso que aún no se había trasladado a los precios.
Respecto al ordenamiento macroeconómico, la consistencia y sustentabilidad que menciona Ronderos, el economista señala que el Gobierno ha sido “súper exitoso” en convencer al mercado y a la gente que pesos no iban a sobrar, pero aún le queda por convencer “que dólares no van a faltar, es decir, pesos no sobran, pero dólares todavía no creemos que no vayan a faltar”.
El Gobierno de Javier Milei estrenó una nueva fase del programa económico este año. Y ya cumplió con el pago de vencimientos de deuda de enero. Enfrentará otra cuota importante en julio, y la incógnita es si, para esa instancia, ya podrá financiar esos pagos con una salida a los mercados internacionales.
En la cuestión de convencer al mercado sobre la cantidad de dólares es donde Ronderos cree que el Gobierno “más flojo está”.
“Por eso siempre tenemos la discusión sobre si este régimen de tipo cambio es sustentable, si el tipo de cambio está atrasado o no, y creo que la prueba más fuerte que tiene el Gobierno es que este modelo logre acumular reservas y volvernos un país más normal”.
La nueva fase del programa económico del Gobierno de Milei, que tiene entre sus objetivos acumular reservas, parte de la tesis de que comenzará “un ciclo de expansión en la actividad económica y del crédito al sector privado, impulsado por incentivos de mercado que favorecen la inversión, las exportaciones y el consumo”.
Las dudas del mercado respecto a la oferta de dólares quedan manifiestas, según la visión de Ronderos, en el hecho de que el viernes pasado el Gobierno no pudiera volver aún a los mercados internacionales de crédito para hacer rollover.
“La lectura que hizo el mercado de la utilización de un repo no fue positiva. El riesgo país se comprimió a 550 puntos, pero para acceder de una manera más o menos sustentable tenés que tener 400 puntos. Esos 150 puntos van a costar un montón porque creo que el mercado todavía te dice: ‘yo no sé si estás en el sendero correcto’”, explicó el economista.
Para MAP, este 2026 la economía argentina registrará un crecimiento del 4% del Producto Bruto Interno (PBI). Y una inflación en torno al 20%, cuyo número puede ser recalibrado tras el dato publicado este martes. Además, proyectan un tipo de cambio que se va a mover en línea a lo dictaminado por el nuevo esquema cambiario.
