Por qué baja la deuda con organismos multilaterales y qué espera el Gobierno de Milei

Buenos Aires — El Banco Central de la República Argentina (BCRA) lleva comprados unos US$11.453 millones desde que Javier Milei se convirtió en presidente de la Nación. Pero la sumatoria de reservas netas por parte de la entidad se ubicó muy por debajo de ese número y buena parte de esto último se debe a los compromisos que las autoridades han tenido que saldar con organismos internacionales de crédito. No obstante, el Gobierno confía en que este flujo negativo se modifique en el transcurso del año.

En cuanto a los números concretos, un informe reciente de la sociedad de Bolsa Portfolio Personal Inversiones (PPI) el 25 de marzo destacaba que el saldo adquirido por parte del Banco Central en las primeras setenta ruedas de la gestión Milei llegaba US$10.963 millones, mientras que las reservas netas habían subido apenas US$5.426 millones (continuando en terreno negativo por más de US$5.400 millones).

Flujos negativos con organismos internacionales

Respecto de los motivos de por qué el BCRA viene quedándose con la mitad de lo que compra, el informe de PPI afirma: “El último balance semanal del BCRA muestra que el 15 de marzo la deuda de la autoridad monetaria con organismos internacionales recortó US$299 millones adicionales y estiró la baja a US$2.199 millones desde el 28 de noviembre”. Es decir, la autoridad monetaria se está desendeudando con estos organismos que suelen prestar dinero a largo plazo y tasas asequibles.

PPI señala, además, que “no queda claro si la cancelación de esta deuda es por voluntad del BCRA en pos de sanear la hoja de balance o un requerimiento de los acreedores, explicado casi enteramente por el Banco de Basilea (BIS)”. El documento resalta, en ese sentido, que patrimonialmente, el BCRA queda al final del camino con un cambio en la composición del pasivo: menos deuda en dólares (BIS) y más deuda en pesos (pases pasivos y/o base monetaria).

En relación a esto último, el equipo de research de Allaria Ledesma subrayó que, al 29 de febrero, el Banco Central canceló pasivos con el BIS por U$S652 millones en febrero, y por U$S1.546 millones en el acumulado del gobierno de La Libertad Avanza.

El Gobierno busca incrementar el crédito de organismos internacionales

Según explicaron fuentes de la Secretaría de Finanzas a Bloomberg Línea, es habitual que en las transiciones de cambio de gobierno se produzcan cambios de equipos y revisiones de las carteras con multilaterales. Eso, añaden, hace que los desembolsos durante los primeros meses tengan un retraso natural que se compensa luego durante el año.

De hecho, desde la cartera que encabeza Pablo Quirno aseguraron a este medio que están trabajando junto con los multilaterales en la definición de los programas para su efectiva ejecución y priorización de nuevos proyectos que atiendan la contención social a las poblaciones más vulnerables.

Un ejemplo de esto, dijeron, ha sido la aprobación del préstamo de la CAF, recientemente, por US$400 millones en apoyo del Plan Alimentar.

Por otro lado, pareciera haber buena predisposición de los organismos para ampliar el financiamiento a la Argentina. De hecho, según informó el 26 de marzo el diario Clarín, el Banco Mundial podría aportar financiamiento este año por unos US$1.000 millones.

Quien aportó la cifra probable fue Marianne Fay, directora del organismo para Argentina, Paraguay y Uruguay, que también señaló que el énfasis del Banco Mundial es otorgar ayuda al Gobierno para “mitigar el impacto social” de las políticas económicas.

Preguntas que surgen

Los analistas de la consultora Outlier también reseñaron en un informe reciente que la compra de dólares en el mercado en aumento lineal de las reservas netas dado que se han realizado pagos a organismos internacionales y advierte que “también se realizarán en el próximo mes”.

Lo que llama la atención, según la consultora, es que, con el excedente obtenido en la última licitación de bonos en pesos, el Tesoro no compre dólares para el pago al FMI de abril y mayo, sino para hacer frente a los pagos de Bonares y globales en julio. “¿Será esto un indicio de que puede estar cerca algún rollover acordado, o por acordarse, con el FMI? ¿O será una estrategia de comunicación del ministro de Economía, Luis Caputo, para apalancar aun más el desempeño de los bonos hard dollar?”, se preguntan los analistas.

Al respecto, destaca Outlier, resulta ilustrativo recordar que a lo largo de febrero de 2024 el Tesoro le compró al BCRA más de US$1.000 millones (cifra superior a la anunciada), sin que mediara comunicación de este tipo por parte del Ministerio de Economía.

Los Bopreal Serie 2 y la deuda soberana también afectan la acumulación de reservas netas

Los pagos de deuda a organismos internacionales no alcanzar para explicar en su totalidad por qué el Central no acumula más reservas en relación a lo que compra. La otra parte de esta historia se explica por los pagos que tiene comprometidos para el corto plazo la autoridad monetaria por la emisión de bonos Bopreal, en particular la Serie 2, que es la que empieza a amortizar a mitad de este año.

“La diferencia es también explicada por la emisión de los Bopreal, que agregan US$1.387 millones al pasivo a un año vista y por compra de divisas por parte del Tesoro por US$1.580 millones para afrontar el pago de cupones de enero”, reseña el documento de PPI.