Ciudad de México — La gobernadora del Banco de México (Banxico), Victoria Rodríguez Ceja, dijo que la mayoría de los miembros de la Junta de Gobierno está valorando recortar la tasa de interés en vista de que los choques sobre la inflación derivados del aumento en impuestos al inicio de año son acotados y transitorios.
“En la medida en que este periodo de ajuste en precios relativos transcurra sin que se materialicen efectos de segundo orden en el proceso de formación de precios y conforme las condiciones macroeconómicas lo ameriten, pues valoraríamos realizar ajustes adicionales a la tasa de referencia”, dijo durante la conferencia virtual sobre el Informe Trimestral octubre-diciembre 2025.
Los subgobernadores Galia Borja, Omar Mejía y Gabriel Cuadra, también presentes en la conferencia, apoyaron el planteamiento de Rodríguez Ceja sobre el choque acotado y transitorio sobre la inflación, por lo que los tres coincidieron en que la tasa de interés puede seguir con el ciclo de recortes.
El subgobernador Jonathan Heath declinó hacer comentarios.
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La inflación de México se aceleró más de lo previsto a principios de febrero, a medida que comenzaron a sentirse los efectos de nuevos impuestos y aranceles que entraron en vigor al inicio del año.
La inflación general subió a 3,92% en la primera quincena de febrero de 2026, por encima de lo esperado por analistas y de la observada en enero, de acuerdo con el reporte de Bloomberg News.
La inflación subyacente, que excluye alimentos y combustibles por su volatilidad, se desaceleró levemente al 4,52% frente al 4,56% observado en las últimas dos semanas de enero y por debajo de la mediana de los analistas de 4,57%.
En enero de 2026 entró en vigor un aumento en los impuestos a refrescos, jugos, bebidas saborizadas y cigarros, así como aranceles a 1.463 fracciones arancelarias de mercancías procedentes de China y otros países con los que México no tiene acuerdos comerciales.
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Los argumentos de Victoria Rodríguez
La gobernadora se refirió a la Minuta de la decisión monetaria del 5 de febrero en la que la Junta de Gobierno decidió pausar el ciclo de recortes a la tasa de interés para mantenerla en un nivel de 7%.
La mayoría de los miembros -dijo Rodríguez- coincidió en que las modificaciones al Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) a inicios de año tuvieron un efecto de una sola vez sobre precios, por lo que se valorarán ajustes adicionales a la tasa.
“Las modificaciones al IEPS de inicios de 2026 tuvieron un efecto acotado y transitorio sobre las variaciones mensuales del componente subyacente y en particular de las mercancías alimenticias sin generar efectos de segunda ronda”
Victoria Rodríguez Ceja, gobernadora de Banxico
Rodríguez Ceja dijo que en febrero se consideró apropiado hacer “por esa ocasión” una pausa en el ciclo bajista de la tasa de referencia. Cuestionada sobre si ese fraseo implica que en la reunión del 26 de marzo se recortará la tasa, la gobernadora retomó la guía prospectiva en el sentido de que se “valorarán ajustes adicionales”.
La banquera central señaló que, entre los elementos que se consideran para guiar su política monetaria en este momento, se encuentra la evolución del tipo de cambio, que ha continuado con un comportamiento ordenado y una tendencia hacia la apreciación.
Asimismo, se valora el entorno de holgura de la economía y la restricción monetaria implementada la que, dados los rezagos con los que opera la política monetaria, seguirá incidiendo sobre el panorama inflacionario.
“Anticipamos que las medidas fiscales implementadas tendrán un efecto transitorio y no necesariamente proporcional en los precios, con efectos moderados y transitorios en la inflación, acotado a un número de bienes y sin afectar el proceso de formación de precios en la economía”
Victoria Rodríguez Ceja, gobernadora de Banxico
La gobernadora sostuvo que, en caso de que el Mundial de Futbol 2026 provoque algunas alzas en los precios, lo que se espera es que estas sean transitorias y una vez que concluya el evento deportivo los efectos se desvanezcan.
Las posturas de los subgobernadores
La subgobernadora Galia Borja señaló que la inflación está “más o menos estable”, si bien hay riesgos por los impuestos especiales y los aranceles, no obstante, enfatizó que no se prevé que haya un aumento de precios generalizado poque los impuestos y tarifas recaen sobre un grupo de bienes acotados.
“Los determinantes de la inflación propicios para que siga siendo estable y retome su trayectoria de convergencia a la meta, una vez que este ajuste en precios relativos se disipe, y por ello yo también soy de la opinión que existe un espacio para ajustar la tasa de interés”
Galia Borja, subgobernadora
Aseguró que Banxico estará vigilante de que no haya efectos de segundo orden sobre los precios a lo largo del año y mencionó que sus decisiones las tomará en cada reunión monetaria con base en una amplia gama de variables que inciden en el entorno de la inflación.
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El subgobernador Gabriel Cuadra dijo que no es la primera vez que la inflación enfrenta un escenario como el que se observa al inicio de este año, ya que en 2014 también hubo un aumento en los impuestos a las bebidas azucaradas y otros alimentos de alto contenido calórico y, en ese entonces, no hubo efectos de segundo orden.
Indicó que en 2020 también hubo una actualización en el impuesto a los cigarrillos y no se presentaron efectos de segundo orden en los precios.
En cuanto a los aranceles, Cuadra anotó que en 2018 y 2019, cuando Estados Unidos impuso aranceles a diversos países, hubo una respuesta de China, Canadá, la Unión Europea e incluso México, y lo que se observó fue que los exportadores estadounidenses ajustaron a la baja sus precios de exportación y absorbieron una parte importante del del arancel.
“En la medida en que este proceso de ajuste en precios relativos transcurra sin que se presenten efectos de segundo orden y si las condiciones macroeconómicas lo ameritan, estaremos valorando reanudar el ciclo de reportes en la tasa de referencia”.
Gabriel Cuadra, subgobernador
El subgobernador Omar Mejía dijo que, ante las condiciones de holgura para la economía y un entorno en el que se mantiene la debilidad en la cotización del dólar, “es congruente valorar reducciones adicionales en la tasa de referencia”.
Agregó que los canales de transmisión de política monetaria operan a cabalidad de entre cuatro y seis trimestres, por lo que la postura restrictiva, que se ha mantenido por un periodo de tiempo prolongado, aún sigue operando en la economía.
