Bloomberg — Los operadores especulan cada vez más con que el banco central de México está presionando para debilitar la moneda, cuya fortaleza amenazaba con lastrar las exportaciones y el turismo.
El peso mexicano se ha desplomado casi un 9% desde que alcanzara su máximo de los últimos dos años a principios de septiembre, lo que supone el segundo peor comportamiento entre las 31 principales divisas que sigue Bloomberg.
Su caída en picado se aceleró después de que los responsables de Banxico indicaran ese mismo mes que estarían dispuestos a reducir los costos de financiación, lo que hicieron la semana pasada en un cuarto de punto porcentual, sorprendiendo a los economistas que habían pronosticado que se mantendrían sin cambios.
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Al bajar las tasas mientras la Reserva Federal los sube, Banxico está mermando el atractivo de la popular estrategia de carry trade, en la que los inversores obtienen financiación barata en una moneda de menor rendimiento, como el dólar estadounidense, e invierten en otras de mayor rendimiento, como el peso mexicano.
Esta desconexión se hizo aún más evidente esta semana, después de que unos datos de inflación muy elevados en EE.UU. reforzaran las apuestas de que la Fed subirá los tipos en diciembre.
“En conversaciones con inversores, muchos opinan que la bajada no estaba necesariamente dirigida al objetivo de inflación del 3%”, afirmó Carlos Capistrán, director de investigación económica para Latinoamérica y Canadá de Bank of America Corp. Según él, las conversaciones se han centrado en “otras posibles motivaciones: un peso más débil para impulsar el crecimiento, menores costes de financiación para el Gobierno, o ambas cosas”.
El banco prevé que el peso se deprecie el próximo año, hasta situarse en MXN$19 por dólar. Actualmente cotiza en torno al nivel de MXN$18.60.
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Por su parte, los precios al consumo en México subieron un 3,75% en octubre con respecto al año anterior, acelerándose más de lo esperado e intensificando el escrutinio sobre la decisión sobre los tipos de interés de la semana pasada.
La gobernadora del Banco Central, Victoria Rodríguez, ha negado que los responsables de la política monetaria persigan un nivel específico para la moneda, y ha declarado en una reciente entrevista con Bloomberg News que el peso “sigue por debajo de su media de 2025, y el reciente ajuste se produjo tras un periodo de apreciación significativa. Hasta ahora, la evolución ha sido ordenada, y seguiremos vigilándola”.
Un representante de Banxico no respondió a una solicitud de comentarios adicionales.
El peso mexicano había alcanzado su nivel más alto en más de dos años a principios de septiembre, tras llamar la atención de inversores que anteriormente se centraban en oportunidades en Brasil y Colombia.
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El crecimiento económico de México se aceleró en el tercer trimestre al ritmo más rápido desde 2023, en parte gracias a unas exportaciones sólidas. Sin embargo, una moneda fuerte tiende a perjudicar a las exportaciones y al turismo, y supone un “gran reto” para las empresas del país.
Por lo tanto, la bajada de tasas de Banxico en noviembre fue “táctica”, según Álvaro Vivanco, estratega de Wells Fargo Securities.
“La fortaleza de la moneda fue tanto una razón como una justificación para que Banxico adoptara una postura moderada, especialmente en un contexto de subidas continuadas de los tipos por parte de la Fed”, escribió en una nota del 6 de noviembre. “Desde una perspectiva de política monetaria, hemos defendido que esta podría ser la decisión adecuada, dada la situación más complicada del mercado de exportación de México”.
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Las gestoras de activos ya han acumulado la mayor posición bajista frente al peso en dos décadas, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), desde que Banxico indicara que se apartaría del ciclo de política monetaria de la Reserva Federal. Los bancos de Wall Street, entre ellos JPMorgan Chase & Co. y Citigroup Inc., también han abandonado su recomendación de sobreponderación de larga data respecto a la moneda.
No obstante, no han sido solo las medidas de Banxico las que han contribuido a la caída del peso. Las preocupaciones en torno al sector de la inteligencia artificial han frenado el apetito por el riesgo en todo el mundo, lo que ha provocado una caída del peso mexicano y otras divisas latinoamericanas a finales de octubre. El triunfo demócrata en las elecciones de mitad de mandato de EE.UU. contribuyó a que estas divisas se fortalecieran ligeramente.
Ahora, los inversores se centran cada vez más no solo en el tipo actual de Banxico en relación con el de la Fed, sino también en el nivel máximo que esperan que alcancen finalmente los costes de financiación en EE.UU., según afirmó Simon Quijano-Evans, director de estrategia de Macro Hive.
Los mercados prevén que la tasa de interés terminal de la Fed se sitúe 0,85 puntos porcentuales por encima de su nivel actual para el próximo mes de septiembre, señaló.
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Banxico, por su parte, ha dado a entender que no tiene prisa por volver a recortar las tasas.
La retórica y las medidas del banco central mexicano desde septiembre “parecen apuntar a que, en realidad, desean una depreciación del peso, aunque no lo digan explícitamente”, añadió.
Marco Oviedo, economista afincado en São Paulo, afirmó que considera que el enfoque del banco central no es necesariamente un intento de debilitar el peso, sino “de evitar una sobrevaloración excesiva”.
Una moneda fuerte ha dado a los responsables políticos margen para recortar los tipos sin generar riesgos importantes, señaló, a pesar de que la inflación subyacente ha sido irregular.
“De manera implícita, parece que preferirían que el peso no estuviera tan fuerte, dado el nivel de inflación”, señaló Oviedo. “Por el momento, se está logrando el objetivo de deshacerse del ”superpeso", añadió, refiriéndose al apodo que se le dio a la moneda hace más de dos años, durante una prolongada racha alcista.
--Con la colaboración de Felipe Hernández (Economist) y Gonzalo Soto.
