Bloomberg Línea — El mayor fondo soberano del mundo mantiene su apuesta por América Latina, con Brasil y México como sus principales mercados regionales y una cartera que combina acciones y deuda en seis economías.
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El Government Pension Fund Global de Noruega tenía US$15.977,7 millones invertidos en Brasil, México, Chile, Colombia, Perú y Panamá al cierre del primer semestre de 2026. Las posiciones corresponden a 224 inversiones.
Las acciones dominan esa exposición. El fondo acumulaba US$11.618 millones en renta variable latinoamericana, equivalentes al 72,7% de las inversiones identificadas en esos seis países. Otros US$4.359,7 millones estaban en renta fija.
“El resultado está impulsado por buenos rendimientos en el mercado de acciones, particularmente de las acciones tecnológicas asiáticas”, dijo Nicolai Tangen, CEO de Norges Bank Investment Management, al presentar los resultados semestrales esta semana.
Brasil y México concentran la inversión en América Latina
Brasil ocupa el primer lugar entre los seis mercados analizados. El fondo noruego tenía US$6.311,1 millones invertidos en el país, alrededor del 39,5% de toda su exposición latinoamericana considerada en los datos entregados.
México aparece prácticamente empatado. Las inversiones alcanzaban US$6.262,3 millones, cerca del 39,2% del total regional. En conjunto, Brasil y México reunían aproximadamente US$12.573,4 millones y concentraban el 78,7% de la cartera analizada.
La distancia frente al resto de los mercados es amplia. Chile ocupaba el tercer puesto, con US$1.604,7 millones, equivalente a cerca del 10% del monto regional, mientras Colombia registraba US$1.355,3 millones, alrededor del 8,5%.
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Perú representaba una exposición menor, de US$426,2 millones, cerca del 2,7% del total. Panamá cerraba la lista con US$18 millones, poco más del 0,1%. Los datos muestran así una cartera regional fuertemente concentrada en sus dos mayores mercados.
Las cinco mayores posiciones accionarias muestran un predominio de Brasil. Itaú Unibanco encabeza la cartera, seguido de Petrobras, Localiza, BTG Pactual y la mexicana Cemex.
Las diez principales posiciones accionarias son:
- Itaú Unibanco (ITUB4): US$945,6 millones
- Petrobras (PBR): US$530,3 millones
- Localiza (RENT3): US$460,4 millones
- BTG Pactual (BPAC11): US$455,8 millones
- Cemex (CEMEXCPO): US$391,1 millones
- Grupo México (GMEXICOB): US$331,1 millones
- Equatorial (EQTL3): US$324,9 millones
- Fomento Económico Mexicano (FEMSAUB): US$297,3 millones
- Grupo Financiero Banorte (GFNORTEO): US$288,4 millones
- Promotora y Operadora de Infraestructura (PINFRA*): US$283,9 millones
Fuera del top 10 regional, Grupo Cibest (CIB) es la principal posición accionaria del fondo en Colombia, mientras Sociedad Química y Minera de Chile (SQM) ocupa el primer lugar entre sus inversiones en acciones chilenas CFE y Copa Airlines (CPA) es la única de Panamá.
Las cinco mayores posiciones de renta fija son soberanas. México encabeza la cartera, seguido de Colombia, Perú, Brasil y Chile.
- Gobierno de México: US$1.669,9 millones
- Gobierno de Colombia: US$1.015,1 millones
- Gobierno de Perú: US$391,9 millones
- Gobierno de Brasil: US$220,2 millones
- Gobierno de Chile: US$134,9 millones
- Codelco: US$129,4 millones
- Comisión Federal de Electricidad: US$109,1 millones
- América Móvil: US$87,5 millones
- Minera México: US$54,6 millones
- Bimbo: US$48,1 millones
El peso de las acciones en América Latina también replica una característica central de la estrategia global del fondo: la renta variable constituye su principal clase de activo. Al 30 de junio, el 72,1% de todo el portafolio estaba colocado en acciones.
Las acciones siguen en el centro de la estrategia
El fondo terminó junio con un valor de US$2,24 billones. Las inversiones accionarias a nivel global ascendían a US$1,62 billones, frente a US$579.672 millones en renta fija. Los inmuebles no cotizados y la infraestructura renovable tenían pesos de 1,6% y 0,5%, respectivamente.
La elevada exposición bursátil responde a una estrategia de largo plazo que contempla mantener la asignación incluso durante las correcciones. “Si las acciones caen mucho, compramos más y vendemos bonos para financiar esas compras”, dijo Tangen.
Esa composición ganó relevancia durante un semestre favorable para las bolsas. Las acciones del fondo rindieron 13%, frente al 0,9% de la renta fija y el 3% de los inmuebles no cotizados. La infraestructura renovable registró una rentabilidad negativa de 0,2%.
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La presentación de resultados muestra que tecnología aportó US$105.324 millones a la rentabilidad accionaria, muy por encima de cualquier otro sector. Industriales aportaron US$23.252 millones y telecomunicaciones, US$18.406 millones. Consumo discrecional restó US$7.423 millones.
En términos geográficos, los mercados emergentes representaban el 10,8% de las inversiones globales en acciones del fondo al terminar junio. Brasil, con 0,4% de la cartera accionaria mundial, era el único país latinoamericano individualizado entre sus principales mercados emergentes en el reporte semestral.
Un fondo de US$2,24 billones
El Government Pension Fund Global obtuvo una rentabilidad total de 9,4% durante el primer semestre. El resultado contable alcanzó US$173.504 millones, mientras el valor del fondo aumentó en US$140.142 millones frente al cierre de 2025.
El fortalecimiento de la corona noruega redujo el valor del portafolio en US$42.257 millones. Al mismo tiempo, las entradas de capital, después de descontar costos, sumaron US$8.808 millones durante el periodo.
El fondo también superó en 0,22 puntos porcentuales a su índice de referencia, una diferencia equivalente a US$4.453 millones. La gestión de acciones realizó la mayor contribución positiva al rendimiento relativo durante el semestre.
La dimensión alcanzada por el portafolio convive con la exposición propia de una estrategia concentrada en renta variable. “No está libre de riesgo tener el 70% del fondo invertido en acciones globales. Con supuestos no demasiado irreales, el valor podría caer hasta 40%. Debemos estar mentalmente preparados”, dijo Trond Grande, director ejecutivo adjunto.
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Para América Latina, la fotografía deja dos niveles de concentración. Las acciones representan casi tres cuartas partes de los activos identificados en los seis países, mientras Brasil y México absorben casi cuatro de cada cinco dólares invertidos en la región.
El siguiente elemento para observar será cómo cambia esa distribución entre renta variable y renta fija y si el peso de los mercados latinoamericanos se desplaza dentro de una cartera global cuyo principal motor durante el primer semestre volvió a ser la inversión en acciones.
