Bloomberg — Estados Unidos podría ofrecer una línea de canje de dólares a Turquía antes de las elecciones, una medida que reforzaría las reservas de divisas fuertes y mejoraría la confianza del mercado, según Durukal Gun, estratega de Jefferies International.
Un respaldo de este tipo por parte de la administración Trump -similar al que se ofreció el año pasado a Argentina- reduciría la presión sobre los responsables políticos en su intento de gestionar la debilidad de la lira, contener las expectativas de inflación y desalentar la dolarización, dijo Gun en un informe este lunes. También podría ayudar a rebajar los swaps de incumplimiento crediticio turcos, que han subido en los últimos meses a medida que los inversores ponían más precio a los riesgos financieros.
“Vemos un escenario plausible” en el que Turquía reciba una línea de canje de divisas de EE.UU. “antes de las elecciones a la argentina”, dijo Gun, sin dar más detalles. Los funcionarios turcos y estadounidenses no han discutido públicamente la posibilidad de una línea swap.
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Las elecciones turcas están previstas para mediados de 2028, pero los analistas y algunos legisladores especulan con la posibilidad de que el presidente Recep Tayyip Erdogan convoque una votación anticipada para facilitar un tercer mandato para sí mismo.
El paquete de apoyo del Tesoro estadounidense a Argentina incluía un marco de canje de divisas de US$20.000 millones con el banco central del país y compras directas de pesos por parte de Estados Unidos. Las medidas estaban diseñadas para estabilizar los mercados y evitar una corrida contra el peso antes de las elecciones de mitad de mandato, y eran diferentes a las líneas de swap convencionales que la Reserva Federal extiende a sus aliados en momentos de tensión en los mercados.
La sugerencia de Gun de una línea swap en dólares se produce en un momento en que los inversores extranjeros están cada vez más preocupados por sus posiciones en la lira, ante el temor de que los altos precios del petróleo agraven las presiones sobre la balanza de pagos y perjudiquen el crecimiento económico. Los datos de este lunes mostraron que la economía creció solo un 0,1% en el primer trimestre del año, enfriándose respecto al 0,4% de los tres meses anteriores. También han resurgido los riesgos políticos, tras una sentencia judicial que destituyó al líder del principal partido de la oposición.
Para mantener su estrategia de apreciación “real” de la lira - permitiendo que la moneda se debilite más lentamente que la inflación - el banco central ha vendido activos en divisas y oro, y se deshizo de casi todos sus bonos del Tesoro estadounidense en marzo.
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Todo ello ha impulsado los CDS soberanos de la nación -derivados utilizados para cubrir la exposición- hasta unos 240 puntos básicos, según datos recopilados por Bloomberg, frente a los 204 puntos básicos de principios de enero. Se dispararon por encima de los 260 puntos básicos el mes pasado tras la sentencia judicial.
Gun dijo que no espera que la tensión del mercado a corto plazo iguale las ventas registradas el año pasado tras la detención del alcalde de Estambul, Ekrem İmamoglu, considerado el más fuerte contrincante político de Erdogan. Además, la dolarización entre los locales sigue contenida, apoyada por los atractivos rendimientos reales de los activos en liras, dijo.
Aun así, las recientes sacudidas elevaron la inflación a un 32,4% en abril, por encima de lo esperado, y dieron al traste con las expectativas de que el banco central recortara los tipos de interés este año. En su lugar, el banco central ha endurecido la política financiando a los bancos a un tipo del 40%, en lugar del 37% oficial.
Gun espera que Turquía se abstenga de subir los tipos en junio, citando las perspectivas de un acuerdo entre EE.UU. e Irán. En su lugar, el banco central podría responder gradualmente ajustando su corredor de tipos de interés y reservando los cambios en los tipos de interés oficiales para choques más persistentes.
Pero ve un margen limitado para recortar las tasas de interés en 2026, incluso en un escenario geopolítico más benigno. Prevé una inflación del 31% a finales de 2026 y del 25% en 2027, con el tipo de interés oficial manteniéndose en la horquilla del 35% al 36% hasta el próximo año.
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