Bloomberg Línea — La industria del capital privado transita 2026 tras un año de recuperación en el volumen de transacciones y salidas. Los datos del Global Private Equity Report 2026 de Bain muestran un repunte en la actividad de inversión y desinversión después de varios años de presión macroeconómica. Al mismo tiempo, el sector enfrenta un entorno con más competencia por capital y con inversionistas que demandan retornos y liquidez.
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El valor global de las operaciones de buyouts, adquisiciones mediante las cuales los fondos toman el control de empresas para impulsar su valor y venderlas posteriormente, alcanzó US$904.000 millones en 2025. El informe indica que esta cifra representa un aumento de 44% frente a 2024. El valor de las salidas o exits, proceso mediante el cual los fondos venden sus participaciones para devolver capital a los inversionistas, subió 47% hasta US$717.000 millones.
Este aumento en la actividad se produjo en un entorno que aún enfrenta tensiones macroeconómicas y cambios estructurales en el negocio del capital privado.
“2026 se perfila como un año prometedor”, dijo Alejandro Mendoza, socio de Bain & Company en Colombia. “Con los mercados bursátiles en niveles altos y una economía que ha mostrado resiliencia, el entorno luce más favorable que en años recientes, pese a que persisten riesgos macroeconómicos y geopolíticos que podrían afectar el ritmo de recuperación”, señaló.
Un repunte impulsado por megatransacciones
El repunte de 2025 estuvo impulsado por un grupo reducido de operaciones de gran tamaño. El informe de Bain señala que 12 operaciones superiores a US$10.000 millones explicaron gran parte del aumento del valor total de transacciones.
Entre ellas destacó la adquisición de Electronic Arts (EA) por US$56.600 millones. Esta operación se convirtió en la mayor transacción de compra en la historia del capital privado. El año también incluyó operaciones como la venta de Aligned Data Centers por US$40.000 millones y otras adquisiciones de gran escala en sectores de infraestructura digital, aviación y comercio.
A pesar del aumento en el valor total de transacciones, el número de operaciones cayó 6% hasta 3.018 acuerdos. Esta dinámica refleja un mercado en el que el crecimiento se concentra en grandes operaciones mientras la actividad en el segmento tradicional avanza con más cautela.
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David Miller, analista de Morgan Stanley (MS), sostiene que el sector se encuentra en una fase de transición. Miller indica que “la industria ha atravesado un entorno operativo difícil en los últimos años caracterizado por shocks en la cadena de suministro, mercados de capital restringidos y mayores costos de financiamiento”.
Según el mismo análisis, parte de esas presiones se han moderado y el entorno para 2026 ofrece condiciones más favorables para el capital privado.
Liquidez y presión sobre el modelo de negocio
El aumento en la actividad de 2025 no resolvió el principal desafío estructural del sector. El capital privado mantiene un volumen elevado de activos que aún no se han vendido.
El informe de Bain calcula que la industria posee alrededor de 32.000 empresas en portafolios de fondos de buyouts con un valor conjunto cercano a US$3,8 billones. Este stock de activos refleja la acumulación de inversiones realizadas en años anteriores, que todavía no han sido monetizadas.
La presión sobre la liquidez también se observa en las distribuciones a inversionistas. Bain indica que las distribuciones como porcentaje del valor neto de los activos se han mantenido por debajo de 15% durante cuatro años consecutivos. Este indicador mide el capital que los fondos devuelven a sus inversionistas institucionales.
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Las distribuciones representan un componente central del modelo del capital privado porque permiten a los inversionistas reinvertir en nuevos fondos. La persistencia de niveles bajos ha dificultado el proceso de fundraising, término que describe la captación de capital por parte de los gestores de fondos.
Esta actividad en buyouts cayó 16% en 2025 hasta US$395.000 millones y el número de fondos cerrados disminuyó 23%. Bain señala que este proceso refleja un entorno en el que los inversionistas concentran su capital en gestores con historial sólido de retornos y distribuciones.
El informe describe el contexto actual como una etapa de mayor madurez del sector. Los autores del reporte de Bain indican que “la industria ha alcanzado un punto de inflexión en el que la base de competencia se intensifica y los inversionistas exigen un grado mucho mayor de excelencia”.
El periodo actual también presenta cambios en la forma en que se generan retornos. Durante la década posterior a la crisis financiera global, el sector se benefició de tasas de interés bajas y expansión de múltiplos de valoración. Ese entorno permitió a muchos fondos generar retornos sin depender de mejoras operativas profundas.
El informe sostiene que el nuevo contexto exige mayores niveles de crecimiento en las empresas de portafolio. Bain explica que “en un buyout típico de 2015 bastaba con un crecimiento anual de 5% del EBITDA para generar un múltiplo de 2,5 veces el capital invertido”.
Las condiciones actuales han cambiado ese cálculo. Bain señala que “los acuerdos ahora requieren un crecimiento anual del EBITDA cercano a 10% o 12% para generar el mismo retorno”.
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“Generar retornos atractivos ahora requiere mejoras operativas y crecimiento de ingresos significativamente mayores. Por esta razón, en el nuevo ciclo del capital privado, prevalecerán las firmas que hayan convertido la generación de valor en una disciplina sistemática“, explicó Mendoza.
IA, competencia y nuevas herramientas de liquidez
El cambio estructural del sector también se refleja en el uso de tecnología y en el papel creciente de herramientas financieras alternativas.
Miller explica que la IA comienza a integrarse en empresas de portafolio de capital privado. El analista de Morgan Stanley señala que “los beneficios de la inteligencia artificial ya están llegando a empresas privadas de tamaño medio que utilizan estas herramientas para impulsar la eficiencia y acelerar el desarrollo de productos”.
La adopción de estas tecnologías puede influir en la capacidad de generación de valor de las empresas. Miller sostiene que “estas tecnologías están reimaginando los flujos de trabajo, reduciendo costos y desbloqueando nuevos dominios de creación de valor”.
El desarrollo tecnológico ocurre en paralelo con cambios en el ecosistema de financiamiento del sector. BlackRock (BLK) señala que el foco actual del mercado se concentra en mecanismos que permitan liberar liquidez.
Según el análisis de la firma, “el capital privado está en transición y los inversionistas y gestores han centrado su atención en la liquidez”.
Uno de los mecanismos que ha ganado relevancia es el mercado de secondaries, transacciones mediante las cuales inversionistas venden participaciones en fondos a otros compradores antes de que los activos se liquiden.
BlackRock indica que el volumen del mercado secundario alcanzó US$56.000 millones en la primera mitad de 2025, lo que representó un aumento de 40% frente al mismo periodo del año anterior. Estas operaciones permiten a los inversionistas ajustar sus portafolios y recuperar capital sin esperar al ciclo completo de inversión.
Otra herramienta que ha ganado presencia son los continuation vehicles. Estos vehículos permiten a un fondo vender una empresa de su portafolio a un nuevo vehículo administrado por el mismo gestor con la participación de nuevos inversionistas.
BlackRock señala que tres cuartas partes de los cincuenta mayores gestores globales han lanzado este tipo de estructuras.
La evolución del mercado también ha impulsado el crecimiento del growth equity, segmento que invierte en empresas en expansión que permanecen privadas durante periodos más largos. BlackRock señala que muchas compañías con modelos basados en inteligencia artificial se encuentran dentro de este segmento.
El entorno actual combina recuperación parcial en la actividad de transacciones con cambios estructurales en la competencia por capital. Bain afirma que el capital privado ha entrado en una nueva etapa en la que las firmas deben definir con claridad su estrategia y su ventaja competitiva.
Los autores del informe de Bain señalan que “los fondos que quedarán rezagados son aquellos que no tienen una ventaja distintiva en un momento en que la oferta de capital supera la demanda de inversiones”.
