Bloomberg — Cuando Lee Robinson lanzó hace más de cinco años un hedge fund, o fondo de cobertura, enfocado exclusivamente en Venezuela, hizo una predicción audaz: los precios de sus bonos podrían multiplicarse por diez. Esa apuesta finalmente empieza a verse acertada.
El fondo, dirigido por el director de inversiones de la firma londinense Altana Wealth, habría obtenido ganancias de hasta 30% en los primeros días de 2026, según personas con conocimiento del tema. El Altana Credit Opportunities Fund registró un avance estimado de 66% el año pasado, dijeron las fuentes, que pidieron no ser identificadas porque se trata de información privada.
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Los títulos en default emitidos por Venezuela y por la petrolera estatal PDVSA registraron las mayores alzas desde 2023 tras el arresto en EE.UU. del presidente Nicolás Maduro. Ese movimiento llevó los bonos a superar los 40 centavos por dólar, el doble de su valor de hace apenas seis meses, aunque todavía por debajo de lo que los inversores consideran un valor de recuperación potencial si el país reestructura su deuda.
Los bonos en dólares de Venezuela al 2027 cotizaban a 6,25 centavos en 2020 cuando Robinson dio a conocer por primera vez sus planes. En una entrevista con Bloomberg, afirmó que los títulos todavía ofrecen una oportunidad de inversión asimétrica.
“El riesgo a la baja se redujo. Estos bonos probablemente sean una mejor compra hoy a 40 centavos que a 30 hace apenas dos días hábiles”, dijo Robinson. “Desde el punto de vista de los tenedores de bonos, fue casi una solución ideal”.
A los precios actuales, el mercado asume que Venezuela pagará apenas 22% de lo adeudado, escribió Robinson a sus clientes en una carta vista por Bloomberg. Al incluir los intereses vencidos, los bonos valdrían en promedio 182 centavos y la firma espera una eventual reestructuración en torno a 80 centavos, aproximadamente la mitad del capital más los intereses acumulados.
Más operadores han estado comprando deuda venezolana en los últimos meses a medida que el presidente de EE.UU., Donald Trump, intensificaba la presión sobre Maduro. La captura del presidente venezolano durante el fin de semana, seguida por la afirmación de Trump de que EE.UU. “administrará temporalmente” Venezuela y reclamará sus vastas reservas de petróleo, sorprendió tanto a los operadores como a los líderes mundiales y otorgó ganancias excepcionales a algunos fondos de cobertura.
Otros ganadores
Entre los beneficiados figura Broad Reach Investment Management, el hedge fund macro enfocado en mercados emergentes dirigido por Bradley Wickens. El Broad Reach Master Fund, con US$1.500 millones bajo gestión, ha ganado más de 5% en lo que va del año, además de un avance de 12% en 2025. El salto se explica en gran parte por sus apuestas en Venezuela, iniciadas a fines de 2024 ante la probabilidad de la elección de Trump, según explicó Wickens.
El gestor Ben Cleary, cuyo fondo Tribeca Global Natural Resources registró retornos estimados de 127% el año pasado, enviará esta semana a un equipo de inversores a Caracas para reunirse con potenciales socios e inspeccionar activos. Otros actores, como Canaima Capital Management y Frontier Road Ltd., de Martin Bercetche, también participan en operaciones con bonos soberanos, según informó Bloomberg.
Las acciones de la gestora especializada en mercados emergentes Ashmore Group Plc, históricamente uno de los principales inversores en bonos venezolanos, subieron hasta 14% el lunes, el mayor avance intradiario de la empresa cotizada en Londres en más de tres años.
La administradora de fondos señaló en una nota a inversores que espera que los bonos soberanos de Venezuela y de PDVSA “se aprecien significativamente en el corto plazo”. Agregó que la “participación continua de EE.UU.” podría aumentar las probabilidades de una “normalización político-económica”, lo que abriría el camino a una reestructuración de la deuda.
Aberdeen Group Plc también tiene exposición a deuda soberana venezolana y de PDVSA a través de diversas estrategias. “El valor de recuperación de los bonos probablemente sea considerablemente más alto que los precios actuales, dado el potencial adicional que aportaría un instrumento vinculado al petróleo”, dijo Anthony Simond, director de inversiones de la gestora escocesa, al subrayar que Venezuela tiene las mayores reservas probadas de petróleo del mundo.
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Robinson, gestor de Altana, sostiene desde hace tiempo que la reconstrucción de la economía venezolana atraerá grandes flujos de capital y generará un fuerte potencial de ganancia asimétrica para los tenedores de deuda soberana y corporativa. El PIB de Venezuela probablemente será mucho mayor dentro de cinco años, lo que permitiría que su deuda sea sostenible con el tiempo, mientras que el nuevo financiamiento de tenedores de bonos de EE.UU. dependería de incentivos como warrants vinculados al petróleo o al PIB, que suelen cotizar mejor que la deuda tradicional.
“Hay mucho en juego”, dijo Robinson en la entrevista. “Si además de nueva deuda se obtienen warrants petroleros, el retorno es mucho mayor”.
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