Bloomberg Línea — Elon Musk abrió la puerta a una posible fusión entre Tesla (TSLA) y SpaceX (SPCX), una operación que uniría sus negocios de vehículos eléctricos, robótica, inteligencia artificial y tecnología espacial. Las compañías ya crearon comités especiales para estudiar la propuesta.
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La combinación podría convertirse en la mayor operación corporativa de la historia, aunque todavía no existen términos acordados. Su alcance dependerá de la valoración de ambas empresas, las condiciones del intercambio de acciones y el respaldo de los accionistas.
El anuncio llega después de meses de especulaciones sobre el futuro de ambas compañías. En Wall Street, ya habían identificado oportunidades de integración, mientras los inversionistas evalúan los beneficios financieros y los riesgos de una estructura común.
Dave Mazza, director ejecutivo de Roundhill Investments, que posee acciones de ambas compañías, declaró a Bloomberg que el anuncio es “una confirmación del secreto peor guardado que existe”. El directivo añadió que “dicho esto, ahora los detalles importarán”.
Así se han comportado las acciones de SpaceX
Ruben Dalfovo, analista de Saxo Bank, sostiene que la cuestión para los inversionistas es si la integración crearía más valor que mantener las empresas separadas, pues “ser más grande no significa automáticamente ser mejor”.
1. ¿Cuánto valdría una fusión entre Tesla y SpaceX?
La capitalización conjunta alcanzaría aproximadamente US$3,66 billones, según los datos bursátiles del 21 de octubre. SpaceX estaba valorada en US$2,136 billones y Tesla en US$1,522 billones, cifras que sitúan a ambas entre las mayores empresas del mundo.
La compañía resultante ocuparía el cuarto puesto mundial por valor de mercado, detrás de Nvidia (NVDA), Apple (AAPL) y Alphabet (GOOGL), pero por delante de Microsoft (MSFT).
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Estas cifras representan la suma de las capitalizaciones existentes, no un precio de adquisición acordado. La valoración definitiva dependería de la relación de intercambio, una eventual prima para los accionistas de Tesla y las cotizaciones al momento de la operación.
Ignacio Mieres, jefe de análisis de XTB, considera que la fusión de Tesla y SpaceX tiene lógica operativa por sus inversiones en inteligencia artificial, pero advierte sobre el riesgo de que la empresa combinada termine cotizando con el llamado “descuento de holding”.
El analista explica que este fenómeno ocurre cuando “el mercado valora el conjunto por debajo de la suma de sus partes, ya que un negocio menos atractivo puede lastrar al resto”. La capitalización conjunta rondaría los US$3,5 billones.
Así se han comportado las acciones de Tesla
2. ¿Por qué Elon Musk quiere fusionar Tesla y SpaceX?
La integración permitiría conectar la inteligencia artificial física de Tesla, representada por los robotaxis y Optimus, con los sistemas de SpaceX, entre ellos Grok, Starlink, los centros de datos y la infraestructura de lanzamiento.
Barclays identificó Terafab como uno de los principales proyectos compartidos. Tesla desarrolla una planta inicial de investigación de US$3.000 millones en Austin, seguida de una instalación de producción estimada en US$16.800 millones.
La cooperación también comprende conectividad satelital para vehículos y robots, sistemas de inteligencia artificial para gestionar flotas y productos energéticos de Tesla destinados a los futuros centros de datos espaciales de SpaceX.
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En un informe publicado en junio, Seth Goldstein y Nicolas Owens, analistas de Morningstar, sostuvieron que veían “un sólido argumento empresarial para una fusión o alguna otra estructura de transacción legal que combine las dos compañías”.
El control accionarial constituye otro incentivo. Barclays estima que Musk posee cerca del 20% de Tesla y el 48% de SpaceX, donde controla aproximadamente el 82% de los votos mediante acciones con derechos diferenciados.
Si SpaceX adquiriera Tesla, Musk podría terminar con el 37% del capital de la compañía combinada y el 56% de los derechos de voto. Esa estructura ampliaría su capacidad de decisión sobre las inversiones y la estrategia de inteligencia artificial.
3. ¿Cómo sería la operación y qué recibirían los accionistas?
Barclays considera más probable una adquisición de Tesla por SpaceX mediante intercambio de acciones, sin financiación mediante deuda. Los accionistas de Tesla recibirían títulos de SpaceX, aunque todavía no existe una relación de canje definida.
Con las valoraciones utilizadas por Barclays, Tesla equivaldría aproximadamente al 71% del valor de SpaceX. Sin embargo, el banco advierte que las adquisiciones suelen incluir una prima sobre el precio bursátil de la empresa comprada.
Morningstar plantea una negociación más compleja. Goldstein y Owens estiman que los accionistas de Tesla podrían exigir entre el 50% y el 66% de la empresa combinada, frente al reparto implícito en las capitalizaciones actuales.
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“Creemos que la proporción de participación accionaria de cada compañía en la entidad combinada puede resultar lo suficientemente difícil de negociar como para impedir que un acuerdo avance”, escribieron los analistas de Morningstar.
La aprobación de los accionistas representa otro obstáculo. Musk indicó que Tesla necesitaría el respaldo de más del 50% del total de las acciones con derecho a voto, no solamente una mayoría de los votos emitidos.
El precedente de la inversión propuesta en xAI ilustra esa dificultad. Aunque recibió el 54% de los votos emitidos a favor o en contra, apenas reunió el 38% del poder de voto total y no alcanzó el umbral necesario.
4. ¿Cuáles son los principales riesgos?
Las necesidades de capital para inteligencia artificial figuran entre los principales desafíos. Barclays recoge previsiones de flujo de caja libre positivo de US$12.000 millones para Tesla en 2030, frente a un déficit de US$17.000 millones para SpaceX.
La suma de ambas proyecciones arroja un flujo negativo de US$5.000 millones, antes de eventuales sinergias. Barclays también advierte que una empresa de mayor tamaño podría enfrentar necesidades de financiación superiores.
Robert Schiffman y Suchi Trivedi, analistas de Bloomberg Intelligence, sostienen que una posible fusión entre Tesla y SpaceX podría fortalecer la financiación de sus inversiones en inteligencia artificial mediante una mayor escala y diversidad de flujos de caja.
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Los analistas advierten que “las ambiciones de Musk en inteligencia artificial podrían requerir decenas o incluso cientos de miles de millones en financiación adicional”, mientras una valoración conjunta cercana a US$3,5 billones aportaría respaldo patrimonial.
La revisión antimonopolio estadounidense sería obligatoria. También podrían surgir objeciones de seguridad nacional por los contratos militares y espaciales de SpaceX y la importante presencia industrial de Tesla en China.
Morningstar considera que algunas ventajas tecnológicas podrían obtenerse mediante empresas conjuntas, sin necesidad de una integración corporativa completa.
Un ejemplo reciente es el nuevo Tesla Roadster, presentado el 15 de octubre con propulsores de gas frío desarrollados junto a SpaceX. El vehículo demostró maniobras aéreas mediante esta tecnología, aunque su producción no está prevista hasta 2028.
Dalfovo también considera que la integración permitiría compartir tecnología, reducir gastos duplicados y acelerar el desarrollo de nuevos proyectos. Sin embargo, advierte que todavía no existe un acuerdo y que cualquier operación necesitará la aprobación de los accionistas.
5. ¿Qué esperan los analistas de Wall Street de Tesla y SpaceX?
El consenso de Bloomberg muestra diferencias considerables entre ambas compañías. SpaceX cuenta con un 77,6% de recomendaciones de compra, frente al 49,2% de Tesla, mientras las recomendaciones de venta representan el 8,2% y el 13,1%, respectivamente.
Para SpaceX, el precio objetivo promedio de US$239,42 implica un potencial alcista del 48,1% frente a su cotización de US$161,65. En Tesla, el objetivo de US$406,82 supone un avance potencial del 5,5% desde US$385,56.
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Tesla acumula una caída del 17% en 2026, frente al avance del 13% del S&P 500, según Bloomberg. Sus acciones cotizan a 176 veces las ganancias esperadas, mientras el mercado espera resultados concretos de sus inversiones en robótica y conducción autónoma.
Mazza explicó a Bloomberg que “las conversaciones sobre la fusión le dan un piso a la acción y el lento ritmo de monetización de robotaxi y Optimus le da un techo”, en referencia al comportamiento bursátil de Tesla durante el año.
John Godyn, analista de Citi (C), sostuvo que la posibilidad de integración “no sorprende, ya que hemos señalado que esperamos que la relación siga estrechándose”.
La evolución de las negociaciones, las condiciones de intercambio y los resultados financieros de ambas empresas determinarán los próximos pasos. Los comités especiales todavía deben acordar una propuesta que pueda someterse a votación.
