Bloomberg Línea — Las acciones de Amazon (AMZN) se desploman el viernes tras conocerse que la compañía planea destinar US$200.000 millones en gasto de capital durante 2026. La noticia generó preocupación en los mercados, a pesar de los sólidos resultados del cuarto trimestre en áreas como computación en la nube, comercio electrónico y publicidad.
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El anuncio se percibe como un giro agresivo hacia la inteligencia artificial, liderado por Amazon Web Services (AWS), pero sin garantías claras sobre los retornos financieros a corto plazo. Durante la presentación de resultados, el CEO Andy Jassy explicó que esta inversión histórica se enfocará “predominantemente” en AWS y que su objetivo es posicionar a Amazon como el proveedor líder de servicios de inteligencia artificial en la nube.
Sin embargo, las señales sobre la rentabilidad de este esfuerzo siguen siendo difusas, en un contexto donde otras tecnológicas como Google (GOOGL), Meta (META) y Microsoft (MSFT) también han intensificado su inversión en IA. La decisión de Amazon se suma a una dinámica de competencia que podría presionar los márgenes operativos durante los próximos años.
Las tecnológicas tienen previsto destinar cerca de US$650.000 millones en 2026 a fortalecer su infraestructura vinculada a inteligencia artificial. La escala de este despliegue, similar a algunos de los mayores ciclos de inversión registrados, empieza a generar inquietud entre los inversores, aun cuando las áreas clave de negocio de estas empresas continúan expandiéndose.
El mercado reaccionó con fuerza al anuncio, y la acción llegó a sufrir su mayor caída intradía desde agosto de 2024. A las 10:34 am de Nueva York, el papel caía 8,01% hasta los US$204,85. El consenso entre analistas apunta a que el volumen del gasto, junto con la falta de directrices claras sobre retorno de inversión, está generando una percepción de riesgo.
“US$200.000 millones en capex tiene un cierto efecto de shock”, afirmaron Doug Anmuth y Bryan M. Smilek, de JPMorgan (JPM), que lo denominan un ‘Capexapalooza’. “Pero que no haya dudas, el aumento de aproximadamente US$70.000 millones este año se debe en gran parte a AWS y la inteligencia artificial, y eso en realidad es una buena señal”.
El desafío del gasto
Según los analistas de Citi (C), Amazon presentó resultados por encima de lo esperado en ingresos y guías para el primer trimestre. No obstante, indicaron que “la guía de capex para 2026 de US$200.000 millones, US$50.000 millones por encima del consenso, sugiere que las limitaciones de capacidad podrían seguir restringiendo las ganancias excepcionales de AWS en 2026”.
La unidad de nube reportó un crecimiento de 24% anual, superando expectativas, pero su rentabilidad podría verse presionada por la depreciación asociada al fuerte ciclo de inversión. La preocupación radica en que el aumento del gasto supere la capacidad de monetización en el corto plazo.
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Ronald Josey, analista de Citi, explicó que proyectan “un flujo de caja libre negativo de US$1.400 millones en 2026, ya que la compañía prioriza el liderazgo en IA sobre la generación de efectivo en el corto plazo”.
La comparación con los rivales pesa también sobre la percepción del mercado. Para los analistas de Bloomberg Intelligence, el alza de gasto “ha renovado las preocupaciones sobre el momento y el retorno de esta intensidad de capital”. Además, sugieren que el negocio de AWS seguirá enfrentando limitaciones por capacidad durante buena parte de 2026.
A pesar de las dudas de corto plazo, las principales firmas mantienen una visión positiva hacia el mediano plazo. Anmuth y Smilek sostienen que “cuando AWS expande su capex, particularmente en lo que creemos que es una de esas oportunidades de negocio únicas en la vida como lo representa la IA, creemos que en realidad es una muy buena señal para el negocio de AWS a mediano y largo plazo”.
¿Es momento de invertir en Wall Street?
A pesar del desplome bursátil, la recomendación mayoritaria de los analistas sigue siendo positiva. Según datos recopilados por Bloomberg, 94,1% de los analistas recomienda comprar, mientras que el 5,9% sugiere mantener y ninguno recomienda vender. El precio objetivo promedio a 12 meses es de US$285,61, lo que representa un potencial de retorno de más de 40% frente al precio actual.
JPMorgan mantuvo su recomendación de “sobreponderar” y ajustó su precio objetivo a US$265. Citi también reiteró su calificación de compra y redujo su estimación desde US$320 a US$265. Josey explicó que el “nuevo precio objetivo de US$265 se basa en 28 veces nuestra estimación de ganancias GAAP de US$9,40 para 2027, e implica un múltiplo EV/EBITDA de aproximadamente 10 veces, lo que representa un descuento frente al promedio histórico de 18 veces en los últimos 10 años”.
El crecimiento del negocio de chips propios, como Trainium y Graviton, también fue destacado por los analistas como un motor incremental. Según Citi, “los ingresos recurrentes anuales de Trainium y Graviton superan los US$10.000 millones, son en gran parte incrementales, están creciendo a tres dígitos anuales y con 1,4 millones de chips Trainium2 en uso”.
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Además del negocio de nube, Amazon sigue expandiendo su presencia en comercio electrónico. Los ingresos por ventas en línea crecieron 10% interanual y alcanzaron los US$83.000 millones en el trimestre, con márgenes operativos en Norteamérica que superaron proyecciones.
En palabras de Citi, “los productos esenciales diarios están creciendo el doble de rápido que otras categorías en EE.UU., y los clientes que compran productos perecederos gastan más y añaden tres veces más artículos a sus pedidos de entrega el mismo día”.
La estrategia de largo plazo
La visión de largo plazo se sostiene sobre dos pilares principales: la consolidación de AWS como líder en servicios de nube con capacidades avanzadas de IA y la expansión de márgenes en el negocio minorista. Según Anmuth y Smilek, “creemos que la compañía está dispuesta a asumir algo de dolor en beneficios a corto plazo para impulsar oportunidades significativas de crecimiento a largo plazo”.
Citi coincide con esta lectura y sostiene que “creemos que el ciclo de capex de Amazon puede seguir diferenciando las ofertas de IA de AWS a medida que el flujo de caja libre se recupere en 2027 gracias a un mayor crecimiento de ingresos y expansión de márgenes”.
Pese a las dudas inmediatas sobre el uso de capital, los analistas señalan que Amazon sigue ocupando una posición privilegiada en comercio electrónico, computación en la nube y publicidad digital. De acuerdo con JPMorgan, “Amazon está en camino de una expansión de márgenes y un repunte del flujo de caja libre a varios años, con AWS y publicidad como los negocios más rentables”.
Con el mercado reaccionando con cautela y los analistas defendiendo el potencial estratégico de largo plazo, Amazon enfrenta un momento decisivo. El volumen de inversión proyectado desafía los equilibrios tradicionales entre crecimiento y rentabilidad, pero también refuerza la apuesta de la compañía por liderar la próxima generación de servicios basados en inteligencia artificial.
