Bloomberg — Las crecientes expectativas de ganancias de las acciones de los mercados emergentes las sitúan en niveles históricamente bajos en comparación con sus homólogas estadounidenses, lo que apunta a una posible oportunidad de compra para los inversores a largo plazo.
El índice MSCI EM cotiza a poco menos de 9 veces las ganancias previstas para los próximos 12 meses, frente a las aproximadamente 19 veces de las acciones del S&P 500. Ese descuento del 53% es el mayor registrado desde que Bloomberg comenzó a recopilar los datos en 2006.
El índice EM sigue registrando una subida del 15% en lo que va de año, superando al S&P 500 en unos 3 puntos porcentuales. Las previsiones de ganancias han aumentado a un ritmo mucho más rápido a lo largo del año, lo que ha hecho que la valoración se reduzca.
“Este descuento convierte a los mercados emergentes en una oportunidad atractiva para los inversores a largo plazo”, afirmó Varun Laijawalla, gestor de carteras de renta variable de mercados emergentes en Ninety One. “Históricamente, cuando la brecha de valoración entre los mercados emergentes y los desarrollados ha sido tan amplia, los mercados emergentes han acabado superando en rendimiento a los demás durante los cinco años siguientes”.
Las empresas de inteligencia artificial están impulsando la mayor parte de las revisiones al alza de las ganancias de los mercados emergentes. Mientras que los “hiperescaladores” estadounidenses están invirtiendo enormes cantidades en el desarrollo de la IA, las empresas tecnológicas de los países en desarrollo son, en gran medida, las beneficiarias de ese gasto, ya que suministran los chips, los componentes y el hardware necesarios para su desarrollo.
Esto está llevando a los analistas a elevar las previsiones de ganancias del sector tecnológico de los mercados emergentes, incluso cuando las preocupaciones sobre las valoraciones de la IA están alejando a los inversores del sector en general.
“No se observa ningún retroceso en los precios de los productos que fabrican las empresas tecnológicas asiáticas, es decir, los semiconductores y el hardware asociado”, afirmó Mark Matthews, director de investigación para Asia del Bank Julius Baer en Singapur.
Ver más: ¿En qué invertir en el cuarto trimestre? Bonos, IA, cobre y mercados emergentes ganan espacio
“Las empresas tecnológicas estadounidenses, en general, han ido revisando al alza sus previsiones de ganancias ante los analistas. Son los principales clientes de las empresas asiáticas de semiconductores y hardware asociado”.
La estimación combinada a 12 meses vista de las ganancias medias de las empresas del índice MSCI se ha disparado un 70% solo este año, alcanzando máximos históricos sucesivos. Asia lidera las revisiones al alza con un incremento del 87% en las previsiones de ganancia por acción. América Latina contribuye con un 28%, mientras que Europa emergente, Medio Oriente y África —una región situada en el epicentro de múltiples conflictos y crisis de deuda— se queda rezagada con un crecimiento del 8,6%.
Las valoraciones pueden descender cuando el numerador —los precios de mercado— cae o cuando el denominador —las cifras de ganancias— aumenta. En los últimos 12 meses, las valoraciones de los mercados emergentes han ido disminuyendo, a pesar de que el índice haya subido unos 15 puntos. Durante este periodo, el fuerte aumento de las previsiones de ganancias ha reducido el ratio, lo que ha hecho que las acciones de los mercados emergentes resulten cada vez más baratas en términos relativos.
En las últimas semanas, con el estancamiento del repunte de los mercados emergentes, la caída de los precios de las acciones también ha contribuido a reducir las valoraciones.
El subíndice de tecnología de la información de los mercados emergentes se ha revalorizado un 63% este año, frente al 23% del índice S&P 500 Info-Tech. El indicador de los mercados emergentes también ha registrado un aumento del 128% en las previsiones de ganancias.
Ver más: De Colombia a Ecuador: inversores recortan riesgo en emergentes ante repunte de tasas en EE.UU.
Aunque los flujos de capital y el liderazgo del mercado se están alejando de las acciones de IA, las empresas tecnológicas siguen mostrando un sólido impulso en sus ganancias. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM) presentó unas perspectivas de ganancias mejores de lo esperado, lo que animó a los analistas a elevar aún más sus previsiones. Sin embargo, la acción ha caído desde esa actualización, ya que los inversores huyen del saturado sector de la IA.
“Es evidente que existe una creciente preocupación por la sostenibilidad de las inversiones en IA”, afirmó Robert Naess, gestor de carteras de Nordea Investment Management. “Sin embargo, lo que me parece especialmente interesante es que las estimaciones de ganancias siguen siendo extremadamente sólidas, mientras que los precios de las acciones se han desplomado”.
-Con la colaboración de Mpho Hlakudi.
Lea más en Bloomberg.com
