Bloomberg — Los inversores en fondos de cobertura no lo habían tenido tan bien desde las secuelas de la crisis financiera mundial.
La industria de US$5 billones registró sus mejores rendimientos desde 2009 con ganancias de alrededor del 12,6% el año pasado, según datos compilados por el rastreador de la industria Hedge Fund Research Inc. El año estandarte fue posible gracias a unos mercados que oscilaron con el zumbido de la inteligencia artificial, las conmociones geopolíticas y la incertidumbre de las tasas de interés, todo lo cual se combinó para crear ricas oportunidades de negociación para estrategias diseñadas para prosperar en medio de la volatilidad.
Los fondos gestionados por los gigantes del sector D.E. Shaw & Co., Millennium Management, Citadel, Point72 Asset Management y Qube Research & Technologies obtuvieron rendimientos de dos dígitos. Bridgewater Associates, la firma de inversión de medio siglo de antigüedad, obtuvo la mejor ganancia de su historia, un 34%, en su fondo insignia Pure Alpha II.
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Los fondos más pequeños centrados en una estrategia concreta pueden obtener mejores resultados en un año dado, dada su capacidad para entrar y salir rápidamente de las apuestas, cosechando pingües beneficios incluso cuando el sector en general atraviesa dificultades. Pero incluso las firmas más grandes con miles de millones invertidos en multitud de estrategias, una táctica diseñada para obtener ganancias constantes mediante la diversificación, lograron en su mayoría alcanzar de nuevo rentabilidades de dos dígitos en 2025.
“2025 fue el año en el que todo el mundo ganó”, afirmó Alexis Maubourguet, director de inversiones del fondo de alto riesgo ADAPT Investment Managers. “Hubo algo para todos, lo que es bastante raro”.
Mientras que los macrooperadores prosperaron en medio de la volatilidad, los hedge funds de renta variable se montaron en un auge de las acciones impulsado por la inteligencia artificial y un S&P 500 que ganó un 18% el año pasado.
Cobertura del mercado privado
Ese rendimiento superior se produce cuando el interés por algunas apuestas de los mercados privados muestra signos de agotamiento, con los inversores de crédito privado dirigiéndose a las salidas y las firmas de capital riesgo aún luchando por salir de las adquisiciones de la época del boom. El contraste está ayudando a posicionar el sector para captar la atención de los clientes, revirtiendo un prolongado periodo de salidas.
Los fondos de cobertura consiguieron entradas netas de US$71.000 millones durante los tres primeros trimestres del año pasado, según muestran los datos de HFR. Se trata de un importante cambio de tendencia tras una década hasta 2024 en la que US$167.000 millones huyeron del sector. Los gigantes del sector, que ofrecen a sus clientes múltiples estrategias para jugar con el mercado independientemente de su dirección, han sido unos de los principales beneficiarios.
“Los fondos de cobertura son un área en la que hemos visto un resurgimiento considerable del interés de los clientes”, dijo Mike Pyle, subdirector del Grupo de Gestión de Carteras de BlackRock Inc. (BLK), la unidad que alberga su negocio de fondos de cobertura. “Las estrategias neutrales con respecto al mercado que recurren a múltiples fuentes de alfa es donde hemos visto predominantemente interés, lo que refleja la demanda de los asignadores de un único punto de entrada a diversas fuentes de alfa”.
Macromanía
El año pasado fue el cuarto mejor para los rendimientos de los fondos de cobertura desde el cambio de siglo. El periodo estuvo marcado por sacudidas geopolíticas, desde el día de la liberación arancelaria del presidente Donald Trump hasta un conflicto cada vez mayor en Medio Oriente y una serie de falsos amaneceres en Ucrania. Al mismo tiempo, los valores relacionados con la IA disfrutaron de un notable auge, seguido de una serie de retrocesos mientras los inversores contemplaban las preocupaciones sobre la valoración y los metales preciosos se disparaban. La incertidumbre sobre el ritmo de la relajación monetaria fue un estribillo constante.
Para los operadores que apostaban por las tendencias macroeconómicas, fue un telón de fondo fructífero.
Los multimillonarios Michael Platt y Louis Bacon, que han evitado el capital exterior, guiaron a sus empresas hacia años de bonanza. BlueCrest Capital Management, de Platt, ganó un 73% el año pasado, impulsando la ganancia acumulada desde que dejó de gestionar capital externo una década antes hasta el 7.858%. Moore Capital, de Bacon, que en los últimos años ha gestionado exclusivamente su dinero y el de otros socios, obtuvo una rentabilidad del 23%.
Otros operadores macro de renombre que siguen gestionando el efectivo de los clientes, como la firma homónima de Chris Rokos y Discovery Capital Management, de Rob Citrone, también registraron ganancias de dos dígitos. EDL Capital, del antiguo operador Moore Capital Edouard de Langlade, logró su mejor resultado desde su lanzamiento en 2015, con una rentabilidad del 27%.
“Sabemos que la gente quiere añadir más a su cartera, pero muchos de los gestores que quieren están cerrados a nuevos capitales”, dijo Marlin Naidoo, responsable global de introducción de capitales de BNP Paribas SA. “Hay una gran oportunidad para la próxima generación de gestores que puedan estar a la altura de las circunstancias”.
El regreso del selector de valores
Los fondos gestionados por firmas como Light Street Capital Management, Maverick Capital, Whale Rock Capital Management y Lone Pine Capital registraron ganancias de dos dígitos. De todas las estrategias amplias seguidas por el HFR, los fondos de inversión libre de renta variable lograron los mayores rendimientos con un 17,3%.
“La renta variable a largo plazo ha sido una palabra sucia para los asignadores durante los últimos cinco años en medio de un rendimiento mediocre, pero el año pasado fue bueno y ahora está cobrando un impulso positivo”, afirmó Adam Blitz, director ejecutivo de Evanston Capital Management, que invierte en hedge funds. “Estamos entusiasmados”.
El excelente año augura una inversión de la tendencia que ha visto cerrar más de 6.000 fondos de inversión libre en la última década, según muestran los datos de HFR. Mientras que el efectivo de los clientes ha migrado hacia los nombres más grandes, y en su mayoría multiestrategia, muchos de ellos ya desconfían de que gestionar demasiado dinero pueda ser un lastre para el rendimiento.
En los “dos últimos años se han registrado algunos de los mejores rendimientos para los hedge funds de gestor único que no encajan en el modelo de tienda de vainas porque son demasiado direccionales”, Caron Bastianpillai, gestor de carteras senior de NS Partners SA, con sede en Suiza. “Si la gente sigue persiguiendo el rendimiento, yo esperaría que los gestores únicos recibieran más flujos”.
Las estrategias más sencillas y líquidas podrían estar entre las beneficiarias de una mayor asignación de fondos de inversión libre en un momento en el que muchos multiestratos no están aceptando nuevos flujos, según Marcus Storr, responsable de inversiones alternativas del asignador alemán de fondos de inversión libre FERI.
La renta variable long-short y el arbitraje de fusiones destacan como áreas favorecidas, ya que la caída de los costes de financiación y la reapertura de la cartera de fusiones y adquisiciones amplían el conjunto de oportunidades para las operaciones impulsadas por acuerdos, afirmó. Las estrategias de valor relativo y materias primas también están ganando tracción, añadió.
“Hay un apetito significativamente mayor por los fondos de cobertura en estos momentos en comparación con los últimos 15 años”, dijo Storr. “La gente se ha mostrado indecisa hasta hace dos años, pero ahora mismo es bastante dinámica y eso es obviamente el viento de cola del rendimiento extraordinariamente fuerte”.
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Los acontecimientos ocurridos desde principios de año -incluida la sorprendente captura del exlíder venezolano Nicolás Maduro por parte de EE.UU., han animado a muchos en el sector a pensar que 2026 está llamado a servir más de lo mismo. Sin embargo, para Maubourguet, de ADAPT, el borde hacia la euforia podría dejar a la industria preparada para una revisión de la realidad.
“Los riesgos, son numerosos, inevitables, grandes y están bien señalados, por lo que es difícil ignorarlos por completo”, afirma. Existe una “combinación de posicionamiento extremo, apalancamiento extremo y avaricia extrema en todo el espectro de participantes del mercado” que ha creado un estado de ánimo febril y nervioso, afirmó.
Con la ayuda de Hema Parmar.
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