Bloomberg — El dólar está cerrando uno de sus mejores meses en un año, ya que varios bancos de Wall Street ven un cambio positivo en la situación de la moneda estadounidense.
Los analistas de los principales bancos, entre ellos JPMorgan Chase & Co. (JPM), Bank of America Corp. (BAC) y Goldman Sachs Group Inc. (GS), han expresado una renovada confianza en el dólar después de que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, se comprometiera a restablecer la estabilidad de los precios, lo que ha impulsado las apuestas a favor de una subida de las tasas de interés.
Ver más: Los grandes bancos de EE.UU. superan la prueba de resistencia de la Fed
La Reserva Federal ha “activado” la perspectiva alcista del dólar, afirmó Meera Chandan, codirectora de estrategia global de divisas de JPMorgan, en una entrevista. “No parece que otros bancos centrales vayan a ponerse al día y la brecha de tasas de interés se reducirá para el dólar”.
En las últimas semanas, la narrativa ha cambiado, reavivando la especulación de que el excepcionalismo estadounidense impulsará los activos de EE.UU., con datos que muestran una economía que se mantiene resiliente frente al resto del mundo. Mientras tanto, la inteligencia artificial continúa impulsando un gasto corporativo masivo y flujos de capital hacia el mercado de valores, ya que los inversores apuestan por aumentos de productividad que fortalecerán aún más la moneda.
Se trata de un giro radical con respecto a hace más de un año, cuando la “cobertura frente a EE.UU.”, la desdolarización y las operaciones de devaluación eran temas populares para criticar al dólar. Todos ellos han perdido fuerza desde entonces.
Incluso antes de que Warsh asumiera el cargo, el dólar se fortaleció, ya que los inversores buscaban refugio tras los ataques contra Irán en febrero. La condición de Estados Unidos como mayor productor mundial de petróleo también impulsó al dólar tras la subida de los precios del crudo, aunque estos hayan vuelto ahora a los niveles anteriores a la guerra.
Ver más: La Fed de Kevin Warsh pone en jaque la apuesta por refugiarse en el oro y el bitcoin
“El testigo de lo que realmente impulsa los mercados ahora ha pasado del sector energético a la reacción de la Reserva Federal”, dijo Chandan.
El índice Bloomberg Dollar Spot ha subido un 2,1% en lo que va de junio, casi igualando las ganancias registradas durante el repunte impulsado por el petróleo en marzo. El índice cotiza cerca de su nivel más alto desde noviembre, acumulando un alza del 1,7% en lo que va del año.
No es solo la postura agresiva de la Reserva Federal lo que anima a los alcistas del dólar. Incluso el secretario del Tesoro, Scott Bessent, se ha mostrado recientemente más firme a favor de una política de dólar fuerte, al tiempo que ha expresado su apoyo a Warsh. Sin embargo, Bessent afirmó que es la certeza en las políticas estadounidenses, más que la atsa de cambio, lo que impulsa el dominio de la moneda en la economía global.
En este contexto, el fondo de cobertura Man Group Plc prevé una apreciación del dólar del 5% para finales de año, mientras que TD Securities prevé una ganancia más modesta del 2% en el tercer trimestre.
Ver más: El PCE, indicador de inflación preferido de la Fed, alcanza su nivel más alto en tres años
“Los datos de EE.UU. son sólidos, la actividad económica es fuerte y el nuevo presidente, de postura intransigente, habla de política monetaria, credibilidad y estabilidad de precios”, declaró Jayati Bharadwaj, jefa de estrategia de divisas de TD Securities. “Ahora es más fácil para la Reserva Federal subir las tasas de interés, lo que supone un cambio de percepción”.
Aún quedan desafíos por delante. Para que el dólar se aprecie más, Bharadwaj afirmó que la Reserva Federal necesita ofrecer más que los aumentos de aproximadamente uno o dos cuartos de punto que el mercado ha descontado hasta principios del próximo año.
Algunos indicios apuntan a que el ritmo del repunte podría desacelerarse en la segunda mitad del año. La prima pagada para cubrirse contra una apreciación del dólar estadounidense en comparación con una caída durante los próximos doce meses frente a una cesta de divisas similares se encuentra cerca de su nivel más alto en más de un año, aproximándose al promedio de los últimos cinco años, aunque todavía está por debajo de los niveles observados cuando el excepcionalismo estadounidense dominaba el discurso del mercado.
Los estrategas de Barclays PLC afirmaron que “la trayectoria del dólar podría no ser lineal”, dado que las subidas de tasas de la Reserva Federal ya están descontadas, el sentimiento del mercado es muy alcista y es probable que tanto el petróleo como los datos económicos de Estados Unidos estén alcanzando su punto máximo.
Para Alex Cohen, estratega de divisas del Bank of America, al dólar “aún le queda recorrido”. El Bank of America anunció el jueves que había recortado su previsión de fin de año para el euro de US$1,20 a US$1,15, ante la expectativa de que la Reserva Federal suba las tasas tres veces este año.
Ver más: Grandes bancos de EE.UU. elevan dividendos tras superar pruebas de resistencia de la Fed
También se espera que otros bancos centrales importantes suban las tasas, aunque en menor medida. La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, rebajó a principios de esta semana las expectativas de subida ante los indicios de debilidad económica en la región, lo que empujó al euro a su nivel más bajo en un año.
Los fondos de inversión y de dinero rápido (fast money) ya se venían acumulando en operaciones vinculadas a un repunte del dólar incluso antes de la última reunión de la Fed. Los fondos de cobertura (hedge funds), gestores de activos y otros especuladores acumularon apuestas por valor de US$29.400 millones a favor del fortalecimiento del dólar al 16 de junio, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) publicados el lunes y recopilados por Bloomberg.
Parte de lo que está impulsando estos flujos es el comercio basado en inteligencia artificial, según Kamakshya Trivedi, estratega jefe de divisas y mercados emergentes de Goldman Sachs.
“La realidad es que el comercio de IA está impulsando tanto las expectativas de crecimiento económico como la rentabilidad del mercado de valores en EE.UU., lo que lo convierte en un destino atractivo para el capital”, dijo Trivedi.
Las ganancias de productividad relacionadas con la IA también respaldan la visión positiva de Standard Chartered PLC sobre el dólar, ya que las entradas de capital y el aumento de los beneficios respaldan a la moneda, según Steven Englander, director global de investigación de divisas del G-10 del banco. George Saravelos, responsable de estrategia de divisas de Deutsche Bank, considera que el dólar es”el principal beneficiario de las futuras fuentes de ingresos derivadas de la IA".
Ver más: Alan Greenspan y la Fed: las dos caras de un legado que marcó a los mercados
No obstante, Trivedi prevé una trayectoria dividida para el dólar: se fortalecerá frente a las divisas de menor rendimiento, especialmente aquellas sensibles a los precios del petróleo, pero se quedará rezagado frente a divisas con alto carry y sensibles a los términos de intercambio, como el peso mexicano, el real brasileño y el dólar australiano.
“Si pienso en finales del año pasado, cuando era mucho más pesimista con respecto al dólar, esa opinión se basaba en la idea de que los inversores encontrarían mejores rendimientos fuera de Estados Unidos”, dijo.
Esa perspectiva ha cambiado, ya que las monedas de los países importadores de petróleo, sobre todo en Asia, y las menos expuestas al comercio de IA, se han visto perjudicadas. Goldman Sachs prevé que el baht tailandés y el peso filipino se debiliten frente al dólar en los próximos tres meses.
“El debate sobre la reducción de la exposición al dólar es mucho menos frecuente que hace un año”, dijo Trivedi. “Los inversores ciertamente no están aumentando los ratios de cobertura en sus tenencias en dólares”.
Con la colaboración de Carter Johnson, Cameron Fozi y Vassilis Karamanis.
Lea más en Bloomberg.com
