Amazon se está desacelerando. ¿Deberían preocuparse los inversores?

Bloomberg Opinión — Jeff Bezos dejó el cargo de director ejecutivo de Amazon.com Inc. a principios de este mes tras una de las carreras más legendarias en la historia de los negocios. La gran pregunta ahora es si su sucesor, Andy Jassy, puede mantener el impulso. A juzgar por los últimos resultados de la empresa, tiene mucho trabajo por delante.

A última hora del jueves, Amazon comunicó un beneficio por acción en el segundo trimestre de 15,12 dólares, por encima de los 12,28 dólares del consenso de Bloomberg. Los ingresos de US$113.100 millones de la compañía en el periodo fueron un 27% superiores a los del año anterior, aunque se ubicaron ligeramente por debajo de las expectativas de US$115.100 millones. Pero hay indicios de una mayor debilidad en el futuro. Para el trimestre actual, que finaliza en septiembre, Amazon prevé un crecimiento de los ingresos de entre el 10% y el 16%, cifra significativamente inferior a la estimación media de los analistas, del 23%. Esta previsión tan débil hizo que el precio de las acciones de Amazon cayera más de un 7% en las operaciones posteriores al cierre del jueves.

Las ventas de comercio electrónico se están ralentizando claramente, lo que hace presagiar unos resultados de ingresos más deslucidos el resto del año. Por supuesto, parte del problema es el rendimiento superior de la empresa en 2020 durante el apogeo de la pandemia. Amazon fue un gran beneficiario del cambio hacia las compras online. Pero a medida que la economía se reabre, es probable que los consumidores vuelvan a sus hábitos anteriores y a las actividades previas a la crisis, incluida la visita frecuente a tiendas físicas. También es posible que el gasto retroceda a medida que los pagos de estímulo del gobierno se disipen.

Las cifras más recientes del comercio electrónico no son buenas. Los datos de las tarjetas de crédito de Bank of America muestran que el crecimiento de las ventas online en lo que va de julio ha disminuido con respecto al año anterior, después de haber aumentado un 7% en el segundo trimestre y un 62% en el primero. Dado que Amazon representa cerca del 40% de las ventas online de Estados Unidos, según eMarketer, no hay forma de que la empresa evite la caída general de la categoría.

¿Qué pasa con Amazon Web Services (AWS), la vaca lechera de la empresa? La unidad de computación en la nube, que alquila potencia informática a las empresas, esconsiderada el negocio más valioso del gigante tecnológico. Pero también en este caso su impulso está disminuyendo en relación con la competencia. Esto viene sucediendo desde hace tiempo: Los servicios en la nube de Amazon crecieron más lentamente que el mercado en general y que sus pares el año pasado, según Gartner. Volvió a ocurrir en el trimestre de junio, con un aumento de los ingresos de AWS del 37% en moneda constante, en comparación con el crecimiento de aproximadamente el 50% de Azure de Microsoft Corp. y Google Cloud de Alphabet Inc. durante el mismo período. Claramente, los dos principales competidores de AWS están ganando terreno y se están estableciendo como alternativas creíbles. Es una tendencia que no es probable que se revierta pronto.

Hay otras áreas de incertidumbre para el próximo año. Con 1,3 millones de empleados, Amazon se enfrenta a presiones sobre el margen de beneficios si las presiones laborales obligan a subir los salarios. También es probable que Amazon se enfrente a un mayor escrutinio por sus prácticas comerciales anticompetitivas por parte de los reguladores nombrados por la administración Biden.

Los optimistas pueden observar que las acciones de Amazon han tenido un rendimiento significativamente inferior al de sus principales rivales tecnológicos este año y apuntar a que vendrán tiempos mejores en el futuro. Pero con su múltiplo de ventas futuras cotizando con una prima del 14% respecto a su valoración media histórica de cinco años y la perspectiva de más informes mixtos, es difícil ver que ese rendimiento inferior cambie pronto.