Bloomberg — El gigante de los fondos indexados Vanguard Group Inc. está haciendo una jugada activa que se asocia más típicamente con los fondos de cobertura y las casas de deuda en dificultades: aumentar sus tenencias de bonos venezolanos en mora.
Vanguard, que gestiona la mayor parte de sus US$12 billones de activos en fondos de índices pasivos, ha aumentado sus apuestas en su Fondo de Bonos de Mercados Emergentes de US$5.600 millones más del triple, hasta el 1,4%, en los últimos meses. Su exposición al valor de mercado de los bonos en dificultades ha subido desde el 0,4% de finales del año pasado, en un marcado cambio direccional.
“Hemos ido cerrando gradualmente nuestra posición infraponderada”, afirmó Dan Shaykevich, codirector de mercados emergentes y deuda soberana de Vanguard, en un comunicado enviado por correo electrónico. “Seguimos ligeramente por debajo del índice de referencia, ya que persisten los riesgos”.
Otros gestores de activos tradicionales, como MFS Investment Management y T. Rowe Price Group Inc. también aumentaron sus tenencias de deuda pública venezolana y de la petrolera estatal Petróleos de Venezuela SA en el primer trimestre, tras la captura de Nicolás Maduro por Estados Unidos el 3 de enero.
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Venezuela dijo la semana pasada que pretende reestructurar unos US$170.000 millones de sus bonos y préstamos impagados. La empresa será una de las reorganizaciones más extensas desde la crisis de la deuda griega de hace más de una década, e implicará desenmarañar una red de bonos impagados, préstamos y sentencias judiciales adeudadas a acreedores de todo el mundo.
“La posibilidad de una reestructuración más rápida de la deuda probablemente signifique un rango de valor de recuperación más alto para la deuda pendiente”, dijo Shaykevich, añadiendo que Vanguard está especialmente centrado en la recuperación de la industria petrolera de Venezuela.
“Cada vez está más claro que la empresa estatal de petróleo y gas, PDVSA, se incluirá explícitamente en el esfuerzo de reestructuración”, dijo. “Dado esto, vemos un mayor recorrido al alza en PDVSA y hemos apuntado a esos bonos como parte de nuestra exposición global”.
Las inversiones significativas en deuda venezolana han sido predominantemente el dominio de casas de bonos en dificultades y fondos de cobertura, incluidos Ashmore Group Plc, Greylock Capital Management y Mangart Capital Advisors SA. En 2024, JPMorgan Chase & Co. volvió a ponderar los valores en sus índices de deuda de mercados emergentes no básicos.
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Pero en el primer trimestre, T. Rowe, tenedor de bonos de Venezuela que incumplieron en 2017, añadió bonos de PDVSA para algunos de sus fondos, manteniendo unos US$280 millones de esta deuda a 19 de mayo, según datos recogidos por Bloomberg. Fidelity Investments, que también se quedó con deuda en 2017, también ha aumentado su exposición en algunos fondos.
MFS, un gestor de activos tradicional con unos US$650.000 millones principalmente en fondos exclusivamente a largo plazo, también añadió Venezuela a algunas estrategias en el primer trimestre, según muestran los datos. Posee unos US$350 millones en bonos del Estado del país.
MFS, T. Rowe y Fidelity declinaron hacer comentarios.
En el comunicado de la semana pasada, Venezuela dijo que planea publicar un marco macroeconómico y un análisis de sostenibilidad de la deuda el próximo mes, lo que sugiere que pretende actuar con rapidez. Pero los analistas advierten de que el proceso podría llevar años y se enfrenta a importantes obstáculos, entre ellos las sanciones económicas estadounidenses en curso.
La constatación de lo compleja que será la reestructuración ha estancado lo que fue el mayor repunte de los mercados emergentes, con la deuda de Venezuela disparándose más de un 60% este año. Se ha disparado casi un 220% en los últimos 12 meses en medio de las especulaciones sobre una próxima reestructuración.
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