:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/TQED7KLB4VGGDJZKDDB66FFZ4U.jpg "Personas esperan en la fila de una tienda en Santiago, Chile, el jueves 2 de septiembre de 2021. El Banco Central de Chile elevó sus previsiones de crecimiento e inflación para 2021, un día después de que los responsables de la política económica aplicaran el mayor aumento de las tasas de interés en dos décadas. Fotógrafo: Tamara Merino/Bloomberg")
Bloomberg — Justo cuando los operadores pensaban que las cosas podían empezar a mejorar en Chile en materia de inflación, Rusia invadió Ucrania y los precios del petróleo se dispararon a su nivel más alto en más de una década. Los mercados ahora se esfuerzan por adecuarse a los nuevos acontecimientos.
Los forwards de Unidades de Fomento descuentan un IPC del 0,8% para febrero, frente al 0,58% esperado el 22 de febrero, dos días antes de la invasión, según datos de SIF Icap y Risk America. La historia es similar para marzo, ya que los instrumentos apuntan a que los precios subirán un 1,03%, frente al 0,69% de la semana anterior.
:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/RAJ4OCG3RBH2JOKTRY4A3QFSAI.png "Expectativas de inflación se disparan")
“El IPC seguirá subiendo en los próximos meses si el conflicto continúa”, dijo Nathan Pincheira, economista jefe de Fynsa. “El aumento de los precios también se trasladará a otras categorías, como alimentos”.
En los diez días en que los mercados financieros se han visto sacudidos desde que comenzó la invasión, el petróleo alcanzó el viernes un máximo de casi US$120 el barril, su nivel más alto desde 2008 y un golpe para un país que importa casi todo el petróleo y el gas que consume. La perspectiva de un menor crecimiento mundial a causa de la guerra tendrá poca repercusión en los precios al consumidor, ya que se trata casi exclusivamente de un shock de oferta, dijo Pincheira.
No es que las cosas estuvieran bien en materia de inflación en Chile antes de la guerra. El IPC subió por undécimo mes consecutivo en enero hasta el 7,7%, superando las proyecciones de todos los analistas encuestados por Bloomberg, y la tasa más alta desde 2008. Ese mismo mes, los responsables de la política monetaria sorprendieron a los mercados con un alza de tasas de 150 puntos base, la mayor en más de 20 años. Desde julio, los costos de endeudamiento han subido 500 puntos, hasta el 5,5%.
La nueva presidenta del Banco Central de Chile, Rosanna Costa, dijo la semana pasada que los encargados de la política monetaria están vigilando de cerca los precios, ya que la crisis está haciendo subir los costos de las materias primas, presionando la inflación.
El mercado de forwards indica que la inflación alcanzará un máximo del 10,5% en junio, el nivel más alto en más de 20 años, antes de terminar el año en un 7,42%.
Bonos en UF ganan
Las perspectivas de una mayor inflación están impulsando la demanda de instrumentos en UF.
“Los rendimientos vinculados a la inflación con vencimientos de hasta cinco años seguirán a la baja, mientras que los vencimientos más largos se mantendrán en su mayoría estables”, dijo Luis Felipe Alarcón, economista jefe de Euroamerica en Santiago.
Es probable que la curva nominal acentúe su posición invertida, con los rendimientos más cortos subiendo más con respecto a los más largos, al internalizar las proyecciones de que la tasa de política monetaria podría superar el 8%, señala Alarcón.
Desde el 24 de febrero, cuando el mundo conoció la decisión del presidente Vladimir Putin de invadir Ucrania, los rendimientos de los bonos en UF que vencen en 2026 han bajado 40 puntos base, y 35 en el caso de los que vencen en 2030. En cambio, los rendimientos en pesos para el vencimiento a cuatro 4 años ha subido 25 puntos, mientras el a 10 años se ha mantenido relativamente estable.
Las expectativas para las tasas de interés también están aumentando. Los operadores de swaps prevén que los costos de endeudamiento se ubicarán en 7% dentro de un mes, frente al 6,5% que proyectaban justo antes de la invasión rusa. El banco central celebrará su próxima reunión de tasas el 29 de marzo.
Los responsables de la política monetaria “seguirán subiendo las tasas de interés para sofocar la inflación, a pesar de la desaceleración económica”, señaló en un informe del 2 de marzo el economista jefe para América Latina de Pantheon Macroeconomics, Andrés Abadía.
--Con la colaboración de Paulina Munita.
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