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Forte dice que brasileño Vtex ya no es un unicornio, prefiere sólidos resultados

En los resultados del segundo trimestre presentados la semana pasada, el GMV se expandió un 21% interanual y un 28% más frente al primer trimestre

VTEX
15 de agosto, 2022 | 08:15 PM
Tiempo de lectura: 9 minutos

Bloomberg — El proveedor brasileño de comercio electrónico VTEX (VTEX) publicó la semana pasada sus resultados del segundo trimestre de 2022 y complació a los inversores con una expansión del valor bruto de las mercancías (GMV, por sus siglas en inglés) del 21% interanual, un 28% más que en el primer trimestre.

Vemos este crecimiento como bastante positivo, dado que el GMV del comercio electrónico en Brasil en general bajó un 4% interanual en el segundo trimestre”, señalaron los analistas de Credit Suisse Daniel Federle y Victor Ricciuti en un informe.

Según el último estudio de eMarketer/Insider Intelligence sobre comercio minorista y electrónico en América Latina, el gasto de los consumidores en este sector se ralentizará este año tras dos años de crecimiento récord debido a la pandemia de Covid-19.

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Aun así, tres de los 10 mercados de comercio electrónico de más rápido crecimiento en el mundo están en América Latina este año: Argentina, México y Brasil. Singapur, Indonesia, Filipinas e India encabezan la lista de mayor crecimiento, según eMarketer. Sin embargo, el estudio prevé que el mercado latinoamericano de comercio electrónico casi duplicará su tamaño de 2021 a 2026.

Vtex tuvo ingresos netos de US$38,7 millones, lo que supone un aumento del 25% interanual, por encima de las previsiones dadas por la empresa y superando la estimación de Credit Suisse, ayudada por el tipo de cambio, según los analistas.

“Una gran parte de nuestros ingresos procede de Brasil. Un tipo de cambio más bajo significa que nuestros ingresos en dólares también son mayores. En otro país donde la moneda tiene fuertes variaciones, como Argentina, traemos el resultado ya con el efecto dólar”, dijo a Bloomberg Línea Rafael Forte, cofundador y presidente de Vtex en Brasil.

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Si se tiene en cuenta la neutralidad del tipo de cambio, los ingresos netos de Vtex crecieron un 19,5% interanual, en línea con las previsiones del 20%.

Vtex mantuvo su objetivo de crecer los ingresos entre el 24% y el 27% con un tipo de cambio neutro en 2022, “lo que es muy positivo en medio de un entorno macro desafiante y una débil expansión del comercio electrónico”, consideran los analistas.

Para el tercer trimestre, VTEX espera crecer entre un 18% y un 20% a un tipo de cambio neutro, por debajo de la estimación de los analistas. Para cumplir sus previsiones de crecimiento para el año, Vtex deberá ahora crecer aproximadamente un 30% interanual en el cuarto trimestre.

Para ello, Vtex pretende apostar por iniciativas como el comercio electrónico unificado. “Vtex nació como una plataforma de comercio electrónico, pero hace tiempo que no es eso. Es una solución que hace que nuestros clientes vendan desde cualquier canal y en cualquier lugar. Nuestra visión siempre ha sido unificar la capacidad transaccional de nuestros clientes en una única solución. Creemos que esto es un nuevo nivel en esta visión”, dijo Forte.

La compañía también tiene previsto celebrar su segundo gran evento presencial del año, después del día Vtex en abril, que trajo a Lewis Hamilton a São Paulo, la Live Shopping Night (Noche de compras en vivo). En el segundo trimestre, las compras en vivo representaron un crecimiento del 80%. Por lo tanto, el 15 de septiembre, la empresa tiene la intención de invitar a sus clientes a vender mediante compras en vivo.

En el segundo trimestre, Vtex tuvo una pérdida de US$18 millones, afectada por gastos no recurrentes de US$5 millones. “Sobre una base recurrente, el resultado operativo estuvo bastante en línea con nuestra cifra”, consideraron los analistas de Credit Suisse.

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Incluso con un EBITDA (por sus siglas en inglés, ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) negativo, el margen recurrente de Vtex mejoró hasta el -32% (frente al -39% del primer trimestre). Vtex despidió al 10% de su plantilla en mayo.

Vtex espera alcanzar el punto de equilibrio a mediados de 2023. “Los resultados del segundo trimestre indican un crecimiento resistente y una mejora de la rentabilidad”, dicen los analistas. Pero incluso con los buenos resultados, Vtex no ha podido volver a la valoración que tenía antes de convertirse en empresa pública. Tras una serie D de US$255 millones de Tiger Global y Lond Pine, Vtex alcanzó una valoración de US$1.700 millones en septiembre de 2020. Hoy, la empresa tiene una capitalización de mercado de US$735 millones.

Fuente: Bolsa de Nueva Yorkdfd

Como posibilidad de calibrar los precios en un momento de depreciación de la tecnología, el consejo de administración de Vtex aprobó el análisis, en el plazo de un año, de un programa de recompra de acciones. Vtex dispone de US$255 millones en efectivo y está estudiando la posibilidad de invertir en la propia empresa.

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Vea a continuación la entrevista con Rafael Forte, presidente de Vtex en Brasil, editada para mayor concisión y claridad:

Bloomberg Línea: Ustedes tuvieron un crecimiento de GMV al contrario del mercado de comercio electrónico en Brasil. ¿A qué lo atribuyen?

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Rafael Forte: Este crecimiento se debe principalmente a las soluciones que hemos estado ofreciendo a nuestros clientes. Desde hace tiempo estamos investigando y desarrollando cosas que van más allá de los productos que teníamos. Empezamos a investigar la venta por WhatsApp, tuvimos mucho éxito con el live shopping (ventas en vivo), con el personal shopper (comprador personalizado), y llevamos a muchos al omnichannel. Lo vimos en el caso de Decathlon, una marca que invirtió mucho en integrar la tienda física con la online. Crecimos más que la media del mercado minorista gracias a estas encuestas y a estas entregas.

Para el tercer trimestre, lo que pensamos es el resultado de lo que hemos visto en estos dos meses. Una pequeña revisión en el tercer trimestre entra dentro de lo normal.

De la misma manera que la directriz del tercer trimestre no refleja solo el tercer trimestre sino todo el año, no vamos a correr en el cuarto trimestre. Ya hemos empezado a hacer ajustes y a revisar la estrategia que se reflejará en el cuarto trimestre. Tenemos cierto grado de confianza en que alcanzaremos las directrices para este año.

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Muchas de estas gestiones eficientes ya se han hecho públicas. Nos hemos centrado en productos más destacados, dejando un poco de lado la investigación, y con ello hemos conseguido reducir un poco el costo, lo que llamamos “modo de eficiencia alta”.

Dejamos a un lado estos aprendizajes y nos centramos en lo que sabemos que funciona bien para que nuestros clientes puedan navegar por nuevos canales de venta.

Bloomberg Línea: Dentro de estos recortes de costos, en la llamada con los inversores se dijo que los despidos se traducirían en algo más de UNS$1millón de ahorro al mes. ¿Es eso cierto?

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Rafael Forte: Con los despidos y otras iniciativas de reducción de costos esperamos un ahorro de alrededor del 10% a finales de año. Los despidos han sido una reducción de estas iniciativas derivadas que teníamos, como la investigación, que no necesariamente han muerto, sino que se han paralizado para que podamos centrarnos en nuestro negocio principal.

Bloomberg Línea: ¿Los despidos también tenían como objetivo cumplir la promesa de alcanzar el punto de equilibrio en 2023?

Rafael Forte: Los despidos fueron consecuencia de este aprendizaje y de la búsqueda de enfoque. Había más gente en estas áreas y al aprender, trajimos gente de estas áreas a nuestro punto de mira, otros fueron despedidos. Hay una economía al respecto, pero el gran enfoque fue crear esta búsqueda de eficiencia, reduciendo el gasto de ancho de banda mental con cosas que no son efectivamente nuestro negocio.

Bloomberg Línea: ¿Cree que este punto de equilibrio a mitad del próximo año, por qué razones?

Rafael Forte: Somos muy optimistas e incluso estamos trabajando para conseguirlo antes de mediados del próximo año.

A pesar de que la rentabilidad sigue siendo negativa este trimestre, estamos cerrando la brecha. Y esto demuestra hasta qué punto tenemos control sobre la empresa. Nos gusta jugar al juego del EBITDA positivo.

Esperábamos tener un poco más de tiempo dedicado a gastar dinero, en estas investigaciones y descubrimientos que estamos efectuando, después de todo, tenemos mucho dinero en efectivo. Pero hemos decidido anticiparnos al juego que siempre hemos realizado, ahora que entendemos que vale más la pena, hemos recortado y ahora volvemos a dar resultados. Estoy seguro de que alcanzaremos el punto de equilibrio un poco antes de mediados de 2023.

Quien mira a largo plazo, no sólo el resultado sino también el camino que ha seguido el resultado en los últimos trimestres, puede tener una visión de lo que seremos en los próximos trimestres.

Bloomberg Línea: ¿Tienen un programa de recompra de acciones?

Rafael Forte: Tenemos una posición de caja muy sólida y un mercado muy depreciado, por debajo de lo que creemos que es justo. Esto es una posibilidad. Creemos tanto en la empresa que, además de nuestras inversiones previstas, y de las fusiones y adquisiciones que estamos estudiando, esta es una posibilidad (de utilizar el efectivo). Si estamos dispuestos a comprar otras empresas en el mercado que tienen sentido para nosotros, nuestra empresa también hace mucho sentido para nosotros. ¿Por qué no invertir aún más en nosotros mismos?

Así que es una posibilidad.

Bloomberg Línea: ¿Y estas posibles adquisiciones serían fuera de Brasil?

Rafael Forte: Creo que hoy, en el segmento en el que nos proponemos operar, que es el de las grandes empresas, somos el número uno en Brasil. Tenemos una gran cuota de mercado en esta categoría. Vemos que los minoristas están pasando de las grandes plataformas internacionales a Vtex (Hering migró de Oracle y Pernambucanas migró de Magento a Vtex). En los últimos años, hemos traído aquí a varios clientes de las llamadas plataformas globales.

El unicornio ya no existe

Bloomberg Línea: con la caída de la capitalización bursátil de las empresas tecnológicas, usted ya no es un unicornio. ¿Qué significa eso para usted?

Rafael Forte: Natural. Del mismo modo, no esperábamos convertirnos en un unicornio, somos una empresa que siempre se ha preparado para aprovechar las oportunidades. No corrimos tras la salida a bolsa, fue la ventana que se abrió.

El título de unicornio no es algo que llame la atención. No ha cambiado nuestra forma de trabajar. No ha cambiado nuestro enfoque. Entendemos que no es algo relacionado con Vtex, sino con el mercado.

Las curvas de capitalización bursátil de todas las empresas tecnológicas son prácticamente las mismas. Es una reacción del mercado. Lo único que podemos hacer es trabajar para dar al mercado las señales correctas de que estamos jugando el juego que el mercado está viendo en este momento.

Esperamos que, con esto, todo vuelva a ser como antes. No creo que veamos empresas tecnológicas con valoraciones con múltiplos de 100, 110 y 150. Pero no veremos empresas tecnológicas con los múltiplos que tienen hoy. Están muy por debajo de eso.

Lo dijimos en nuestro discurso de salida a bolsa: nos proponemos que nuestros clientes crezcan más que el mercado. Los números lo han demostrado este trimestre. Y si logramos este tipo de cosas, el resto es una consecuencia y quizás volvamos a ser un unicornio o incluso algo más.

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