Las previsiones oficiales de la economía para este año continúan siendo sombrías, pero diversos indicios apuntan a que, más que enfriarse, las cosas se han recalentado durante el mes de enero. En el sector automovilístico, las ventas registraron el mejor resultado desde el primer semestre del año 2021. El mercado inmobiliario mejoró al situarse las tasas hipotecarias por debajo del 6%, captando más clientes. Y el pasado viernes el reporte de empleo fue asombrosamente bueno.
En un momento en que la inflación ha mostrado signos de atenuación, la Fed también se muestra menos resuelta a elevar la tasa de desempleo. Si consideramos todo esto, puede que sean los directivos de las empresas los que deban serenarse un poco. En vez del revuelo que escuchamos durante la época de presentación de resultados en torno a la necesidad de hacer preparativos para una recesión, quizás los directivos tendrían que reaccionar ante un escenario de mayor crecimiento del que habían previsto. Esto redundaría en beneficio de sus empresas y contribuiría a asegurar que no se repitan las tensiones en las cadenas de suministro y la escasez en los inventarios que se vivieron en la economía recientemente.
Desde que el CEO de JPMorgan Chase & Co. (JPM) Jamie Dimon, hablara el año pasado de su “huracán económico”, un sondeo reciente revela que los ejecutivos aún temen un crecimiento débil y la posibilidad de una recesión este año, mientras que la moderación económica se mantendría hasta la mitad del 2024. Esta semana, el CEO de Bank of America Corp. (BAC) Brian Moynihan durante una entrevista con la CNN, sostuvo su posición de que Estados Unidos tendrá una “leve recesión” en 2023, y añadió el temor a un impago de la deuda gubernamental si el Congreso no consigue elevar el techo de endeudamiento. “Hay que estar listos para ello, tanto en este país como en el resto del mundo”.
Soy comprensivo con los directivos que se muestran reticentes a mostrarse demasiado positivos en esta situación. Sigue siendo sencillo hallar argumentos negativos si uno así lo desea. Tan solo a mediados del pasado mes de diciembre, la Fed vaticinaba que el desempleo subiría hasta el 4,6% a finales de este año, lo que supone una señal de prudencia para entidades como los bancos. El índice ISM (por sus siglas en inglés) de manufacturas, que es un indicador muy observado del ambiente entre los fabricantes, ha registrado su tercer mes de contracción consecutivo.
Por lo tanto, es razonable que muchas empresas digan: “Todavía no he visto el repunte en los datos de mi propia empresa, y los economistas y pronosticadores a los que pagamos para informar nuestras perspectivas nos dicen que debemos prepararnos para una recesión leve este año”.
Pero en conjunto, el aumento de los ingresos de los trabajadores impulsa la demanda, y el crecimiento de los ingresos de enero se perfila como históricamente fuerte. Esa es probablemente una de las razones por las que ya hemos visto mejoras en las industrias automotriz y de vivienda. Y eso se va a extender por toda la economía.
Escribí sobre cómo varios ajustes de inflación proporcionarían un impulso único a los ingresos de los hogares en enero, y el sólido informe de empleos agravará ese impacto. Las nóminas semanales agregadas, una medida que combina trabajos, horas trabajadas y salarios, aumentaron más en enero que en cualquier otro mes de 2021 o 2022. Probablemente, signifique que cuando el informe de ingresos personales se publique a fin de mes, mostrará que los ingresos de los hogares crecieron a su ritmo más rápido en más de una década, fuera de unos pocos meses afectados por la pandemia.
Incluso el índice manufacturero ISM antes mencionado tenía algunos matices que sugerían una mejora en el futuro. Los comentarios en el informe indicaron que las tasas de nuevos pedidos se redujeron debido a los desacuerdos entre compradores y proveedores sobre los niveles de precios y los plazos de entrega, y que esos problemas deberían resolverse para el segundo trimestre.
La situación que enfrentan los constructores de viviendas podría ser una buena manera de pensar en esto: esperan presionar a sus proveedores para que reduzcan costos antes de embarcarse en un nuevo ciclo de construcción en unos pocos meses.
Si los ejecutivos corporativos necesitan más excusas para desechar parte de su negatividad de 2023, les daré dos razones importantes. En primer lugar, las previsiones de consenso para la economía estadounidense este año ya parecen anticuadas. Cuando la Reserva Federal hizo su previsión de desempleo del 4,6%, la tasa se situó en el 3,6%. Dos meses después ha caído al 3,4%, moviéndose en la dirección opuesta, sin indicios de que vaya a subir.
La preocupación que tenía la gente antes de la reunión de la Reserva Federal de la semana pasada era que el presidente de la junta, Jerome Powell, rechazaría parte del optimismo que habían mostrado los mercados financieros. Pero optó por no hacerlo y los mercados respondieron subiendo aún más. Esta relajación de las condiciones financieras (aumento de los precios de las acciones, reducción de los diferenciales de crédito) sirve para hacer menos probable el tipo de perspectiva económica sombría que preocupaba a la gente en 2023.
La segunda razón por la que las corporaciones deben prepararse para una mejor economía es que, si no lo hacen, corremos el riesgo de repetir algunos de los percances en la cadena de suministro que experimentamos en los últimos dos años. Los minoristas y mayoristas se han centrado en reducir los inventarios y asegurarse de que no tengan un exceso de capacidad en caso de que la economía entre en recesión. Cuando la demanda termina siendo más fuerte de lo esperado, podrían volver a encontrarse con una oferta insuficiente. Eso significaría otra ronda de escasez e inflación en un momento en que esperábamos superar esos problemas.
Lo que sabemos con certeza es que el mercado laboral sigue siendo fuerte, enero fue un mes enorme para las ventas de automóviles, el mercado inmobiliario parece estar en vías de recuperación y la Reserva Federal no muestra ningún interés por el momento en oponerse a la relajación de las condiciones financieras que se ha producido en los mercados a medida que los inversores se vuelven más optimistas. Los directivos de las empresas siguen siendo pesimistas por su cuenta y riesgo.
Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.
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