Bloomberg — Las acciones estadounidenses, que se tambalean por el impacto de los altos rendimientos de los bonos, se enfrentan a una nueva amenaza de una esperada oleada de advertencias de beneficios, provocada por el desvanecimiento de las tendencias de gasto de los consumidores estadounidenses.
Preocupados por la posibilidad de que los estadounidenses se retraigan, el 80% de los 567 encuestados en el sondeo Bloomberg Markets Live Pulse afirmaron que es probable que algunos sectores adviertan sobre las tendencias de los beneficios cuando presenten sus resultados trimestrales. Esto debilitará el índice S&P 500, ya bajo presión después de que el ataque sorpresa de Hamás contra Israel hiciera que los inversores rehuyeran los activos de riesgo.
“Stephanie Niven, gestora de carteras con sede en Londres de la firma de inversión Ninety One, afirma: “El sector del consumo será difícil este trimestre. “Empezamos a sentir que puede haber algunos retos y eso se combina con que el ciclo de subidas de la Fed empieza a filtrarse”.
Empresas de todo EE.UU., desde concesionarios de coches usados a minoristas, ya están empezando a notar la ralentización de la demanda. Y estrategas como Michael Wilson, de Morgan Stanley, están advirtiendo sobre los valores de consumo, que han superado al mercado en general en lo que va de 2023, ya que se espera que los compradores reduzcan el gasto. Los valores discrecionales estadounidenses han caído por tercera semana consecutiva.
A los inversores les preocupa que la subida de los tipos de interés empiece a afectar seriamente a la economía y merme unos beneficios que apenas empiezan a recuperarse de la mayor caída desde la pandemia. El sorprendente aumento de las nóminas no agrícolas el mes pasado incrementó las expectativas de que la Reserva Federal vuelva a subir los tipos de interés antes de finales de año.
El 54% de los encuestados en MLIV Pulse afirman que el principal factor negativo durante el periodo de beneficios será el aumento del rendimiento de los bonos y el impacto de un mayor endurecimiento de las condiciones financieras. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años se acercaron al 4,9% inmediatamente después del informe de empleo, mientras que el bono a 30 años subió por encima del 5%, alcanzando en ambos casos los niveles más altos desde 2007. La mediana de las respuestas a la encuesta muestra que se espera que el rendimiento a 10 años termine el año en torno al 4,82%.
Además del riesgo derivado de los elevados costes de endeudamiento y de un consumidor más débil, las expectativas de beneficios de las empresas del S&P 500 para los próximos 12 meses se sitúan cerca de máximos históricos. Alrededor del 60% de los participantes ven que los próximos resultados empujarán al S&P 500 a la baja. Casi el 37% espera que el indicador termine el año entre un 5% y un 10% por debajo de los niveles actuales, y el 8% prevé una caída aún mayor.
Más de una cuarta parte de los encuestados se identificaron como gestores de cartera, mientras que unos 100 dijeron ser operadores. Otros encuestados fueron inversores particulares, economistas e investigadores.
De momento, se espera que lo peor del desplome de los beneficios por acción del S&P 500 haya pasado, ya que los analistas prevén que esta temporada registre una caída cercana al 1% respecto a hace un año, después de que los beneficios se contrajeran alrededor de un 5% en el segundo trimestre, según datos recopilados por Bloomberg Intelligence.
“El ciclo de beneficios parece estar superando un mínimo a corto plazo, una respuesta retardada al pico de inflación del año pasado, aunque sigue siendo difícil encontrar un catalizador del crecimiento y la subida de los precios del petróleo a finales del verano amenaza con desbaratar la senda de la recuperación”, escribieron en una nota los estrategas Gina Martin Adams y Michael Casper.
Además, las huelgas de los sectores del cine, la automoción y la sanidad también pesan en el sentimiento. Más del 40% afirma que la conclusión general de las huelgas sindicales en los fabricantes de automóviles de EE.UU. es que reflejan la estrechez del mercado laboral estadounidense, algo que se desvanecerá a medida que la economía se suavice. La huelga también subraya cómo los salarios no están alcanzando a la inflación. Pone de relieve el desequilibrio “en el crecimiento de las retribuciones entre los trabajadores y los ejecutivos mejor pagados”, afirmó uno de los encuestados de Pulse.
Sin embargo, a pesar de todos los vientos en contra, más del 40% espera que esta temporada muestre la resistencia de la economía. La primera prueba de ese sentimiento se producirá cuando JPMorgan Chase & Co. inicie la temporada de resultados en serio el 13 de octubre, y los demás bancos darán un vistazo a la salud de la economía.
“Los inversores esperan que el tercer trimestre sea salvador, pero creemos que será duro”, dijo Aneeka Gupta, directora de investigación macroeconómica de WisdomTree. “Los mercados están aceptando lo que dice la Fed, pero también están analizando las implicaciones a futuro de que algo tendría que romperse ahora que parecen tan firmes en mantener los tipos altos durante más tiempo”.
La encuesta Pulso MLIV de los lectores de Bloomberg News en el terminal y en línea es realizada semanalmente por el equipo Markets Live de Bloomberg, que también gestiona el blog MLIV.
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