Bloomberg — Los países con problemas de América Latina permanecen en el limbo de la deuda: evitando el default pero agobiados por problemas políticos que mantienen sus bonos en territorio en problemas.
Países como Egipto y Pakistán han desbloqueado miles de millones en financiación multilateral en los últimos meses, mientras que otros, desde Sri Lanka hasta Ghana, alcanzaron hitos de reestructuración con sus acreedores. Eso, junto con un mayor apetito por bonos riesgosos en medio de la perspectiva de una caída de las tasas de interés, ha provocado un repunte de la deuda de los mercados emergentes. El rendimiento adicional promedio que los inversores exigen para mantener deuda soberana basura del mundo en desarrollo sobre los bonos del Tesoro estadounidense ha caído al nivel más bajo desde noviembre de 2021.
La mejora de las perspectivas ayudó a reducir el número de países al día en el pago de sus bonos cuya deuda se negocia en niveles difíciles de un máximo de 21 en 2022 a solo cinco. Tres de ellos (Argentina, Ecuador y Bolivia) están en América Latina. Aunque sus bonos han generado algunos de los mejores rendimientos a nivel mundial en 2024, siguen teniendo un rendimiento de más de 10 puntos porcentuales sobre bonos del Tesoro estadounidenses similares, el umbral para ser considerado como en dificultades.
Una historia de inestabilidad política, mala gestión económica y una historia de impagos mantiene a raya a los inversores, según Ramiro Blazquez, jefe de investigación de BancTrust & Co. “Lo que está claro es que el mercado ya no quiere creer en promesas, “, dijo Blázquez. “Es pedir hechos y gobernabilidad”.
Daniel Noboa de Ecuador, quien asumió la presidencia en noviembre, aumentó los impuestos y prometió un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, un alivio para los inversores asustados por el déficit fiscal de la nación, que casi se triplicó en 2023 respecto al año anterior. Pero su agenda proempresarial y dura contra el crimen enfrenta pruebas críticas. El estado de emergencia del país, que ayudó a sofocar la actividad de los cárteles de la cocaína, expira este mes. Y un próximo referéndum sobre políticas podría toparse con una dura oposición, lo que reavivaría la agitación política.
El homólogo argentino de Noboa, Javier Milei, recortó drásticamente la ayuda federal a los gobiernos estatales, devaluó la moneda y eliminó los controles de precios en sus primeros meses en el cargo. Ahora está corriendo contra el reloj para aprobar su agenda en el Congreso mientras una inflación de tres dígitos erosiona los salarios y el gasto de los consumidores se desploma.
En Bolivia, una política de tipo de cambio fijo y el desarrollo de recursos minerales liderado por el Estado agotaron las reservas de efectivo del banco central a sólo US$166 millones a finales de diciembre.
“Estos son países con un margen de maniobra muy bajo”, dijo Carlos de Sousa, administrador de cartera de Vontobel Asset Management Inc. Si bien tanto Argentina como Ecuador han tomado las medidas correctas, reduciendo la necesidad de una reestructuración en 2025 o 2026, “si algo sale mal o hay un shock externo severo, entonces es posible que no logren evitarlo”.
A pesar de la etiqueta de dificultades, la deuda de estos países ha registrado ganancias enormes. Los bonos de Ecuador han tenido un rendimiento del 58%, los de Argentina el 29% y los de Bolivia el 17% desde principios de año, mientras que el rendimiento promedio para sus pares de mercados emergentes en un índice de Bloomberg es de apenas alrededor del 1,8%.
“América Latina puede sentir todo o nada”, dijo Guido Chamorro, codirector de deuda soberana de mercados emergentes de Pictet Asset Management Ltd. “O alcanzas el grado de inversión o corres el riesgo de entrar en plena crisis”.
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