Bloomberg Línea — Las nuevas configuraciones geopolíticas globales, en curso desde que Donald Trump asumió la Casa Blanca en enero, han aumentado las expectativas sobre las oportunidades para países emergentes como Brasil.
Paulo Passoni, socio y gerente de Valor Capital, un fondo estadounidense que invierte en Brasil y América Latina desde hace muchos años, cree que, además de las áreas en las que el país es tradicionalmente fuerte en el comercio mundial, como las materias primas y el agro, hay nuevas oportunidades que podrían surgir.
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Lo que está más en el radar del experimentado inversor, y en la tesis de Valor Capital, es el potencial del país en el área de la tecnología blockchain.
“Creo que Brasil va a exportar blockchain. El país es el laboratorio mundial para probar blockchains a escala como infraestructura para tokenizar activos reales”, dijo en entrevista con Bloomberg Línea.
Antes de unirse a Valor Capital, Passoni fue socio gerente de SoftBank para fondos latinoamericanos y director gerente para mercados emergentes en Third Point, el fondo de cobertura dirigido por Dan Loeb.
Un punto de referencia para la tokenización de activos es la introducción de Drex, que está desarrollando el Banco Central de Brasil.
La moneda digital debería agilizar las transacciones y permitir el uso de tokens que representen activos reales (como inmuebles, acciones o contratos), lo que podría democratizar el acceso a las inversiones y abrir nuevas posibilidades de negociación con menores costes y más liquidez.
El mercado espera que la infraestructura, en su segunda fase piloto, se ponga en marcha a finales de este año.
“Probablemente estamos en la vanguardia de esto en Brasil y es la próxima frontera. El mundo entero está observando lo que ocurre aquí como un gran laboratorio para su posterior implantación en grandes economías”, afirmó.
Además de los usos más conocidos de las criptomonedas, el modelo de contratos inteligentes (smart contracts) y registros descentralizados conlleva el concepto de negocio transfronterizo.
En otras palabras, podría allanar el camino para que más inversores entren en Brasil y para que los productos locales se ofrezcan a posibles interesados en otros rincones del planeta.
En este momento, la tecnología se encuentra en su cuarta ola, después de pasar por diferentes transformaciones desde su aparición en 2009. Casos como el propio Drex y el euro digital, así como las stablecoins, han impulsado una nueva fase más madura de casos de uso, con la implicación de más empresas y gobiernos.
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El inversor destacó, por ejemplo, el crecimiento de la adopción de stablecoins en países latinoamericanos con monedas locales más volátiles, aunque Brasil no sea el epicentro de este fenómeno.
“En los últimos 12 meses, las stablecoins se han multiplicado por seis en América Latina. Una vez que tienes una criptocartera, puedes tener cualquier tipo de activo en ella”, dijo Passoni.
Según datos del Banco Central de Brasil, aproximadamente el 90% de los flujos de criptoactivos en el país hoy están vinculados a stablecoins, especialmente las respaldadas por dólares.
También hay oportunidades en sectores más tradicionales, dijo.
“Brasil tiene todo lo que se necesita para ocupar parte de este espacio en ciertas categorías en las que hay grupos de alta eficiencia y donde el producto brasileño es competitivo a nivel mundial”, dijo Passoni. Citó como ejemplo la marca de calzado femenino de lujo Larroudé, del estado de Rio Grande do Sul.
La marca fundada por Ricardo y Marina Larroudé a finales de 2020 ha ganado premios mundiales y ha sido adoptada por celebridades como Taylor Swift y Zoe Saldaña, con distribución en cadenas de lujo como Nordstrom y Saks en Estados Unidos.
“Esta guerra comercial puede abrir espacio para algunas cosas nuevas que salen de Brasil y van a Estados Unidos y otros lugares del mundo”, dijo.
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Retorno de la oportunidad de OPV
Con más de un centenar de empresas invertidas, la cartera de Valor Capital incluye startups destacadas en el uso de blockchain, como American Circle, una fintech de pagos transfronterizos en proceso de salir a bolsa en la Bolsa de Nueva York.
Otra inversión de Valor Capital es la brasileña Cloudwalk, propietaria de InfinitePay, que combina IA y blockchain para crear nuevos servicios financieros para pequeñas y medianas empresas y está dirigida por su CEO, Luis Silva.
Con unos ingresos anualizados de US$1.000 millones, la startup está junto a Wellhub (antes Gympass) en la cola de salidas a bolsa entre las inversiones brasileñas del fondo en el mercado estadounidense.
Según Passoni, Valor Capital trabaja con la perspectiva de que las empresas estadounidenses salgan a bolsa en los próximos meses. Para las startups brasileñas, la evaluación es que el terreno sólo será más favorable a partir de 2027.
“Normalmente hay un intervalo de 6 a 12 meses antes de que las cosas del resto del mundo lleguen al mercado [estadounidense]. Si juntamos ese periodo con la carrera presidencial en Brasil [en 2026], creo que los inversores del mercado público, especialmente del Nasdaq, esperarán hasta 2027”, explicó.
Para decidir qué empresa poner en la cola de las OPV, la gestora trabaja con dos niveles de análisis, según el mercado, según Passoni.
En el caso de las cotizaciones en Estados Unidos, Valor Capital considera unos ingresos anuales de entre US$300 millones y US$600 millones, con una capitalización de mercado objetivo de entre US$2.000 millones y US$5.000 millones.
En Brasil, las empresas que cotizan en B3 (la bolsa de Brasil) deben tener una valoración de entre US$500 millones y US$2.000 millones. El volumen de negocios se situaría entre US$100 millones y US$300 millones. A pesar de las cifras inferiores, esta ventana de cotización debería reabrirse durante un período más largo.
“El mercado de fondos de inversión de renta variable en Brasil ha caído mucho en tamaño. Tal vez sea algo para 2027 y 2028”, dijo Passoni.
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