Buenos Aires — Lideradas por YPF (YPFD), Pampa Energía (PAM) y Edenor (EDN), las empresas energéticas argentinas concentraron más de la mitad del financiamiento corporativo del primer semestre del 2026.
El mercado, además, comenzó a marcar diferencias más pronunciadas entre emisores: mientras algunas compañías lograron colocar deuda a tasas del 5%, otras debieron pagar hasta el 12% anual en dólares.
Un informe elaborado por RICSA ALyC -que muestra que el sector energético volvió a dominar el mercado argentino de obligaciones negociables (ON)- detalla que las compañías del rubro emitieron deuda por US$5.307 millones entre enero y junio, equivalentes al 55,1% del mercado total, que alcanzó colocaciones por US$9.632 millones distribuidas en 169 series.
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La diferencia en el costo del financiamiento entre compañías se amplió de manera significativa. Mientras Pampa Energía consiguió emitir deuda al 5% anual en dólares y Vista Energy colocó obligaciones negociables a más de doce años con una tasa cercana al 8%; otras empresas como la Compañía General de Combustibles (CGC) debieron ofrecer rendimientos de hasta el 12% para captar fondos.
Los argumentos de la brecha de tasas
La brecha, de alrededor de 640 puntos básicos entre ambos extremos, refleja que el mercado comenzó a valorar cada vez más la calidad crediticia de cada emisor por encima del sector al que pertenece.
“El mercado ya no mira solamente que una empresa pertenezca al sector energético, sino el riesgo particular de cada compañía. El riesgo país es un piso común, pero después pesan la generación de caja, el nivel de deuda, la escala, las reservas y la capacidad de generar dólares. Por eso, empresas con mejor perfil crediticio, como Pampa Energia S.A., consiguen tasas más bajas”, explicó Gustavo Delbon, Gerente de Estructuración y Mercado de Capitales de RICSA ALyC, a Bloomberg Línea.
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La actividad también mostró una aceleración durante el segundo trimestre. Luego de colocar US$3.956 millones entre enero y marzo, el mercado emitió otros US$5.676 millones entre abril y junio, un crecimiento del 43% en apenas tres meses.
En energía, el salto fue todavía más marcado: el volumen pasó de US$1.848 millones en el primer trimestre a US$3.459 millones en el segundo, un incremento del 87%.
El salto del segundo trimestre responde a varios factores. “Hubo operaciones puntuales de gran tamaño, pero también aumentó la cantidad de emisiones, de 11 a 13. Es una buena señal, aunque todavía es pronto para saber si ese ritmo se sostendrá durante todo el año” detalló Delbon.
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Ranking de empresas energéticas por volumen de ON
El liderazgo del sector también se reflejó en los principales emisores. YPF encabezó el ranking con colocaciones por US$833 millones, seguida por Pampa Energía (US$700 millones), Edenor (US$640 millones), Pluspetrol (US$617 millones) y Vista Energy (US$500 millones).
En conjunto, las tres primeras compañías concentraron el 41% del financiamiento corporativo del semestre, mientras que los diez principales emisores explicaron más del 90% del volumen emitido por el sector energético.
ASí se comportan las acciones de YPF
El desempeño de Pampa Energía fue el más llamativo para Delbon. “En el semestre colocó US$700 millones y la reapertura por US$500 millones llevó a ON clase 26 con vencimiento en 2037 a un total de US$950 millones (incluyendo US$ 450 millones colocados en noviembre 2025 de la misma clase). La operación logró condiciones muy competitivas para un plazo largo, mientras que otros emisores pagaron entre 10% y 12% por plazos mucho más cortos. Ahí se ve claramente la diferenciación crediticia que está haciendo el mercado”, señaló a Bloomberg Línea.
Otro de los rasgos que dejó el semestre fue el crecimiento del tamaño promedio de las operaciones.
Aunque el sector realizó apenas 24 emisiones —frente a las 37 del mismo período de 2025— el volumen total colocado aumentó de US$4.927 millones a US$5.307 millones. Como resultado, el ticket promedio pasó de US$133 millones a US$221 millones por emisión, lo que refleja una mayor concentración del financiamiento en colocaciones de gran escala.
La evolución de Pampa Energía
El informe también destaca que el financiamiento energético continuó prácticamente dolarizado: el 99,4% de las emisiones del sector se realizaron en dólares, mientras que, considerando el mercado total de obligaciones negociables, el 58% de las colocaciones fueron en moneda estadounidense y el 42% restante en pesos.
