Bloomberg Línea — General Atlantic planea invertir más de US$500 millones en Brasil en 2026, lo que supone un aumento aproximado del 10% con respecto al volumen de US$450 millones anuales invertidos en los últimos tres años.
Para Rodrigo Catunda, director general y cojefe de la gestora de capital riesgo y capital privado en el país, el momento actual representa una de las mejores oportunidades para entrar en el mercado brasileño de la última década.
“Durante la pandemia, todos los emprendedores eran Steve Jobs y todos los inversores eran Warren Buffett”, afirmó el socio de GA, como se conoce a la gestora en el mercado, en una entrevista con Bloomberg Línea.
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“Tras la corrección del mercado, volvemos a un escenario más saludable, con empresas centradas en el crecimiento rentable y emprendedores más experimentados creando nuevos negocios”.
La combinación de factores favorables incluye valoraciones ajustadas, menor competencia de otros fondos en el mercado privado y una segunda generación de emprendedores, que incluye a profesionales procedentes de negocios exitosos anteriores como XP y Stone que ahora inician nuevos proyectos.
A pesar de los retos macroeconómicos, como las tasas de interés en los niveles más altos en dos décadas, la cartera brasileña de General Atlantic presentó un sólido rendimiento en 2025. Las empresas en las que invirtió la gestora crecieron una media del 25% anual, con márgenes EBITDA superiores al 15%.
En 2025, la firma de inversiones anunció una nueva inversión en Starian, una empresa de software de Florianópolis derivada de Softplan, y realizó aportaciones adicionales en empresas de la cartera, como Wellhub (antes Gympass), QI Tech y Livemode.
El fondo global cuenta con US$118.000 millones en activos bajo gestión e invierte en más de 20 países.
Para 2026, la división de las aportaciones tiende a estar más equilibrada entre nuevas inversiones y follow-on. “Si tuviera una bola de cristal, diría que quedarían US$250 millones para cada lado”, dijo el codirector de la operación brasileña, que trabaja en la gestora desde 2011.
Según Catunda, Brasil es una de las regiones con mayor rendimiento para General Atlantic en los últimos 15 años, incluso teniendo en cuenta la “fuerte” devaluación cambiaria del periodo.
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“Estamos en un momento en Brasil que quizá sea uno de los mejores para entrar, tanto en el mercado público como en el privado: el 70% de las empresas que cotizan en bolsa, por ejemplo, están obteniendo buenos resultados con múltiplos muy bajos”, afirmó el ejecutivo e inversor.
“Diría que es uno de los mejores momentos para entrar para quienes miran a largo plazo que hemos tenido en los últimos cinco o diez años. En el mercado privado, esto es aún más pronunciado”, afirmó.
General Atlantic centra sus inversiones en cuatro áreas principales: servicios financieros, tecnología con aplicaciones de inteligencia artificial, educación y salud, segmentos que representan alrededor del 90% de las inversiones realizadas en Brasil y que deben seguir siendo el centro de atención.
La diferencia se encuentra en el análisis de cuánto adelanta la startup a sus posibles competidores y cuánto tiempo puede mantener la barrera de entrada, dada la aceleración del ritmo tecnológico con la IA generativa.
“Lo que complica nuestro trabajo es que hoy en día las cosas cambian mucho en cinco años. Una empresa puede pasar de ser disruptiva a ser una empresa establecida. Seguimos buscando empresas que puedan aportar algo innovador a muy largo plazo”, dijo Catunda.
La cartera actual en el país cuenta con 14 inversiones, entre las que se encuentran nombres como Hotmart, Unico, Neon, Arco Educação y QuintoAndar, además de XP y Pague Menos.
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Preparación para las OPI
Si la operación de las startups en las que se invierte va bien, el principal obstáculo sigue siendo la falta de liquidez en el mercado. La última OPI en Brasil tuvo lugar en 2021, lo que obliga a los fondos a buscar alternativas creativas para ofrecer rentabilidad a los inversores.
Catunda dijo que ve señales de mejora en el horizonte.
En Estados Unidos, el mercado registró 347 OPI en 2025, un 55% más que en 2024, según datos de Stock Analysis.
Según un estudio de Bloomberg News, se movieron alrededor de US$50.000 millones a lo largo del año, el mayor volumen desde 2021.
Las ofertas públicas iniciales en Brasil siguen las ventanas internacionales, con empresas más grandes que abren el camino para ofertas más pequeñas a continuación.
“Es posible que esta apertura se produzca en el segundo semestre de 2026 o a principios de 2027”, dijo el socio de General Atlantic.
Unicornios como Wellhub, Hotmart, QuintoAndar y QI Tech ya tendrían el tamaño suficiente para realizar OPI, ya sea en Brasil o en el extranjero.
“Ninguna de ellas está en la senda de la OPI, pero las estamos preparando para ese momento. Y, cuando se abra la ventana, estaremos preparados para tomar decisiones en ese sentido”.
Históricamente, la entrada en el mercado de capitales y la venta a inversores estratégicos son las principales vías de salida de la gestora estadounidense, que también ha explorado transacciones secundarias entre fondos y la distribución de dividendos extraordinarios de empresas generadoras de efectivo para rentabilizar a los inversores.
