EXCLUSIVA: El camino de Colombia, Chile y Perú hacia el mercado único de acciones

Bogotá — Tras las dificultades que impidieron que el Mila operara como se esperaba, las bolsas de Colombia, Perú y Chile iniciaron un nuevo camino que en 2025 tendrá su segundo gran objetivo: operar un mercado único de acciones, por lo cual el 2024 será clave para armonizar reglas y procesos. Esto permitirá comprar acciones de Banco de Chile, Ecopetrol, Grupo Credicorp o Falabella, en un mismo mercado, se espera que sean más de 400 emisores.

Juan Pablo Córdoba, presidente de Nuam Exchange, habló con Bloomberg Línea sobre el paso a paso que seguirá en 2024 la empresa que resultó de la integración de la Bolsa de Comercio de Santiago, la Bolsa de Valores de Colombia y la Bolsa de Valores de Lima.

“Ya tenemos el modelo operativo, el proveedor de tecnología y próximamente acordaremos quién va a ser el proveedor de todo el tema de riesgos y cámara interoperable para el mercado de acciones y esta semana publicaremos ese modelo operativo, todo eso lo queremos dejar listo en 2023, y la idea es que en 2024 trabajemos en otros tres frentes que son clave para en 2025 tener ese mercado de acciones único”, sostuvo Córdoba.

El ejecutivo explicó que “durante este año en paralelo con la construcción de la sociedad (Nuam) hemos venido haciendo la planeación de lo que sería la integración de los mercados, la etapa 1 fue la integración corporativa, la etapa 2 la creación de este mercado único para los 3 países, en paralelo hicimos la planeación.”.

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Juan Pablo Córdoba, CEO de Nuam Exchange, empresa que resultó de la integración de bolsas de Colombia, Perú y Chile habló con Bloomberg Línea y es optimista frente a un único mercado

Dijo que “lo que queremos es enviar el mensaje de que vamos a hacer las inversiones que sean necesarias para que nuestro mercado sea atractivo a nivel global y que todos los participantes tengan la certeza de que vamos a estar evolucionando con las mejores prácticas de la industria”.

3 pasos clave del 2024

Para lograr poner en operación el mercado accionario único en el primer semestre de 2025, Córdoba advierte que se deben trabajar en tres aspectos determinantes y que, además, deberán involucrarse todos los participantes del mercado.

“El primero es la implementación de los nuevos procesos de tecnología, etc., que estén listos en el 2024, que exista confianza sobre la preparación tecnológica que tenemos”, dice Córdoba.

Sobre cómo será el mercado único, explica que “aquí estamos construyendo un nuevo mercado, un mercado único para los tres países. No es pegar los 3 mercados, sino crear uno nuevo. De ahí que tener una plataforma nueva de mayores estándares que las que tenemos en cada uno de los países, junto con un proveedor de tecnología de mucha credibilidad en la operación de este tipo de mercados nos ayuda a generar la confianza en los participantes locales, tanto participantes del mercado como de los supervisores y reguladores, pero además, generar ese compromiso con los jugadores internacionales que queremos atraer en el sentido de que vamos a estar a la altura del reto tecnológico y de estándares internacionales sino que con un aliado como Nasdaq tenemos un esfuerzo continuo en el tiempo”.

Un segundo frente en el que Córdoba enfatiza se deberá trabajar en 2024 de cara a cumplir el objetivo de 2025 es “el acompañamiento a los participantes del mercado para que no solamente se entusiasmen con la iniciativa, sino que estén sincronizados con lo que tenemos que hacer porque uno de los retos es tener todo simultáneamente para 2025, la integración no la hacemos sola los de la infraestructura, necesita de la acción de todos los participantes del mercado”.

No hay que perder de vista que en el caso colombiano uno de los impedimentos para la profundización del mercado ha sido la salida de emisores y el hecho de que desde 2010 no se realizan emisiones primarias en el mercado de renta variable local

“El tercer frente es el de los reglamentos, necesitamos un reglamento único de negociación en las plataformas, en los sistemas de compensación y liquidación, en las cámaras y ese reglamento se tiene que aprobar en los tres países, entonces de la mano de los reguladores en Chile, Perú y Colombia vamos a hacer los ajustes para que sea una realidad”.

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Esta listo un decreto que ajusta la regulación en lo relacionado con la estructura del apalancamiento, las condiciones para la negociación, derecho de retiro, limites por inversionistas, entre otros.

Precisamente uno de los temas que se deben definir en 2024 es el horario de negociación, pues la diferencia de huso horario puede significar un impedimento en el funcionamiento del mercado.

“La idea es que los participantes estén en un modelo que les sirva para hacer negocios, la propuesta es operar con los horarios de Nueva York, pero serán los participantes de Chile, que en una época del año tienen diferencia horaria de 2 horas, los que nos digan si eso se ajusta a sus necesidades o si es una traba insalvable o qué tenemos que hacer para que operando hasta una hora tardía el mercado pueda funcionar adecuadamente”.

Finalmente, sobre los temas por definirse en los próximos meses está “por ejemplo, si vamos a construir un índice quién sería el proveedor, cuál sería la metodología y la frecuencia, esos temas debemos revisarlos próximamente”.

Deuda corporativa en los planes

A pesar de que la gran meta es que en el 2025 los mercados de acciones operen como uno solo, también están apostando a la facilitación de las emisiones de deuda corporativa.

El objetivo, dice Córdoba, es armonizar reglas para que los emisores puedan elegir el país y la moneda en la que desean colocar deuda en determinado momento, lo cual, les abrirá más alternativas a mejores condiciones de mercado. “Hay planes en paralelo que deben ir avanzando, uno de ellos es que el mercado integrado debería cobijar la emisión de bonos corporativos.”.

Que las emisiones de bonos corporativos de empresas locales se puedan distribuir en los otros 2 países, es algo que creemos le mejora la oferta de valor a los emisores, especialmente a los que están en los 3 países

Juan Pablo Córdoba, CEO de Nuam Exchange

Asegura que “queremos que tengan la facilidad de elegir en qué moneda y desde qué país hace una emisión en un momento dado pero que la pueda distribuir a los 3 países mejorando las condiciones de financiación y el número de participantes”.

Para lograrlo, explica, se debe “resolver los temas operativos que hay para la emisión de bonos regionales y eso debería ser un logro que deberíamos poder tener en 2024″.

Retos para el mercado único

Córdoba reconoce que existen barreras importantes para lograr el objetivo planteado, y por eso enfatiza en que los proveedores de infraestructura no pueden ser los únicos interesados.

“La integración es un esfuerzo conjunto con los participantes del mercado, las infraestructuras, estamos haciendo una apuesta grande, pero para que sea exitoso toca de la mano de todos los participantes del mercado y parte de nuestra tarea es subir al carro a todos los participantes y motivarlos, pero al final del día quienes pueden hacer más negocios son los participantes del mercado, más inversionistas, más intermediarios, más emisores, y todo eso es lo que queremos atraer”.

Uno de los retos que tendrán que comenzar a sortear es el desconocimiento de ciertos emisores en los otros dos países, y ese el punto en el que trabajaran con los agentes que participan del mercado.

“Somos conscientes de que hay retos de información, digamos que los inversionistas de un país no necesariamente conocen a los emisores de los otros, no conocen los entornos de las compañías así que tenemos que trabajar entre todos para nivelar el nivel de información, pero lo que sí vamos a hacer es que una vez alguien tome la decisión de hacer una inversión, el proceso sea muy sencillo y que sea prácticamente idéntico al proceso que hace cuando realiza una inversión local para que no tenga que montar procesos adicionales y que no deba asumir costos nuevos”.

Armonizar reglas y procesos se constituye en uno de los principales retos y requerirá del apoyo de la industria y de las autoridades económicas de los tres países.

“Lo que tiene que ver con dónde se despliega la información, qué información tiene acceso, cómo se canaliza la inversión, cómo se cumplen las operaciones, dónde se custodian las operaciones, que todo eso sea lo mismo para que se le facilite el proceso de toma de decisiones. Entonces es un esfuerzo de difusión para que puedan tomar las decisiones, pero una vez las toman también nuestro compromiso de que todo ese proceso de inversión sea idéntico al que conocen localmente y que ahora va a ser el mismo en los 3 países”, concluyó Córdoba.