Bloomberg Línea — El desafío fiscal que enfrenta Colombia es considerablemente más grande de lo que muestran las cifras visibles en Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) que presentó el Gobierno Petro la semana pasada.
Según Andrés Pardo Amézquita, jefe de Estrategia Macro para América Latina de XP Investments, el país necesitaría un ajuste cercano a COP$100 billones anuales para volver a una senda compatible con la regla fiscal y estabilizar la deuda pública desde 2028.
“El ajuste fiscal que necesita Colombia para volver a una senda compatible con el cumplimiento de la regla fiscal desde 2028 y estabilizar la deuda pública es mucho mayor de lo que sugieren las cifras más visibles del MFMP 2026”, afirmó el estratega.
Pardo explicó que la discusión no se limita a la reforma tributaria por COP$30,2 billones planteada por el Gobierno, equivalente a 1,6% del PIB.
A su juicio, aunque esa meta ya es “extraordinariamente ambiciosa”, el esfuerzo requerido es mucho más amplio.
Por el lado de los ingresos, el MFMP supone un incremento permanente del recaudo tributario cercano a 1,6% del PIB.
Sin embargo, XP Investments señala que la otra cara del ajuste se encuentra en el gasto. Mientras el documento actual proyecta que el gasto primario se estabilizará alrededor de 17,2% del PIB, la versión del MFMP presentada hace un año contemplaba un nivel cercano a 20,8%.
“La diferencia es enorme: 3,5 puntos del PIB”, dijo Pardo. Esa brecha equivale a aproximadamente COP$70 billones anuales en menores gastos frente a la trayectoria que se proyectaba en 2025.
En opinión del estratega, la nueva senda de gasto no debe interpretarse como una proyección basada en las políticas vigentes, sino como un escenario que requerirá cambios estructurales.
“Es una senda que requiere reformas legales, cambios de política pública y decisiones permanentes de reducción de gasto equivalentes a cerca de 3,5% del PIB”, dijo.
Al sumar las mayores necesidades de ingresos y los recortes al gasto, XP Investments calcula que el ajuste implícito asciende a cerca de 5% del PIB. “En pesos de hoy, estamos hablando de casi COP$100 billones anuales”, subrayó Pardo.
El analista advirtió, además, que la magnitud del reto es incluso superior a la contemplada hace un año. “El problema fiscal no se redujo. Por el contrario, se hizo más grande”, afirmó.
XP Investments también cuestionó el punto de partida previsto por el Gobierno para 2026. El Ejecutivo estima un déficit primario equivalente a 2,1% del PIB, pero el Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF) lo ubica alrededor de 3,7%, mientras que la estimación de la firma es de 3,2%, con riesgos de que sea mayor.
“Si ese escenario se materializa, el punto de partida fiscal sería incluso peor de lo que asume el MFMP, lo que implica que el ajuste necesario para cumplir la regla fiscal y estabilizar la deuda pública sería aún más exigente de lo que sugieren las cifras presentadas por el Gobierno”, concluyó Pardo.
