Bloomberg — El impresionante repunte del peso colombiano perdió impulso esta semana debido a que el sistema financiero local se quedó sin dólares, lo que dejó al descubierto los límites del atractivo del carry trade de la moneda.
El peso ha caído cerca de un 2,8% esta semana, siendo con diferencia la divisa con peor desempeño en una cesta de 22 monedas de mercados emergentes. Las monedas de los países en desarrollo presentan resultados mixtos a la espera de las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, el viernes, que los operadores esperan que aclaren la política monetaria estadounidense.
Sin embargo, el principal factor que explica la caída del peso es de carácter más técnico. Un indicador de la liquidez en dólares del sistema financiero colombiano, conocido como PCC, pasó a ser negativo esta semana, lo que significa que los bancos locales presentan un déficit en sus posiciones de efectivo en moneda extranjera. Esto está generando una demanda temporal de dólares y ejerciendo presión sobre el peso.
“El mercado encontró un soporte”, dijo José Luis Hernández, jefe de operaciones de la correduría local Corficolombiana. “La estrategia de carry trade sigue siendo relevante, pero creo que esta corrección es saludable”.
El peso colombiano ha sido el favorito de los operadores de carry trade, que se endeudan en una moneda de bajo rendimiento para invertir en otra que ofrezca mayores rendimientos, beneficiándose del diferencial de tasas de interés. Este año, el peso ha proporcionado a los inversores más del 20% de rentabilidad al contado, con diferencia el mejor rendimiento de los mercados de divisas mundiales.
Las presiones inflacionistas han llevado al banco central a subir las tasas de interés este año hasta el 12%, y se esperan más subidas en los próximos meses. A ello se suma la victoria en junio del presidente Abelardo de la Espriella, favorable a los mercados, lo que ha reforzado las expectativas de que el Gobierno logre finalmente frenar su creciente déficit fiscal, lo que ha dado un nuevo impulso a los activos del país.
La escasez de dólares en el sector financiero no cambiará necesariamente la tendencia a largo plazo del peso.
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“El peso colombiano se ha mantenido excepcionalmente fuerte, lo que siempre lo deja vulnerable a una corrección”, afirmó Padhraic Garvey, jefe regional de investigación de ING Groep NV en Nueva York. “Sospecho que la política monetaria es demasiado restrictiva. El mercado quiere descontar el último aumento de 75 puntos básicos, y estoy de acuerdo”.
La expectación en torno al discurso de Warsh en Jackson Hole el viernes también está generando volatilidad en los mercados emergentes esta semana. Un tono más agresivo podría fortalecer aún más al dólar estadounidense, lo que afectaría negativamente a las monedas de los países en desarrollo. Ning Sun, estratega sénior de mercados emergentes en State Street en Boston, recomienda a sus clientes obtener ganancias con la estrategia de carry trade en mercados emergentes.
“Es un buen momento para proteger las ganancias y esperar mejores puntos de entrada”, dijo.
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