Ciudad de México — Moody’s Ratings monitoreará durante el 2027 la capacidad de manejo fiscal de México y el ritmo de la consolidación antes de cambiar la perspectiva crediticia y su calificación, estimó Renzo Merino, vicepresidente y credit officer senior del Grupo de Riesgo Soberano de la agencia calificadora.
La agencia dijo estar interesada en conocer las medidas concretas que el Gobierno mexicano implementará durante los próximos 12 a 18 meses para asegurarse de que haya una caída sostenida y no lenta del déficit fiscal y la deuda pública se estabilice.
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Merino dijo que, si las cuentas fiscales y la deuda pública siguen moviéndose en una senda de deterioro, ello pesaría sobre la fortaleza fiscal del Gobierno de México y sería un indicativo de que algo ha cambiado estructuralmente en cuanto a la capacidad del manejo fiscal en el país.
Sin embargo, el directivo consideró que México todavía no está en esa posición y aún puede hacer cambios.
“Es algo que vamos a estar monitoreando este año y el próximo, y lo que nos indique para la senda de consolidación fiscal más allá de 2027”, sostuvo este jueves 24 de septiembre durante el Inside Latam: México 2026.
Moody’s rebajó la calificación crediticia de México de Baa2 a Baa3, y cambió la perspectiva de la nota soberana de negativa a estable el 20 de mayo de 2026, con lo que el país quedó a un escalón de perder el grado de inversión.
La agencia rebajó la calificación crediticia del país ante un debilitamiento de la solidez fiscal que se aceleró en 2024 y que se espera persista, y ante la limitada capacidad del Gobierno para estabilizar la deuda pública en un entorno de bajo crecimiento.
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Merino dijo que el Gobierno mexicano presentó un Paquete Económico 2027 en el que el déficit fiscal bajará más lento y con una deuda pública que seguirá subiendo, no obstante, dichos supuestos son “más realistas” tanto para este año como para el próximo y están alineados con el escenario base que Moody’s consideró en mayo para rebajar la calificación.
“(El Paquete Económico 2027) No fue una sorpresa negativa ni positiva, sino más bien una visión más alienada con los supuestos que ya traíamos”, mencionó Merino.
Evolución de la deuda pública
Merino dijo que cambiar la perspectiva crediticia de México a negativa no implica tomar en cuenta solamente “un tema de números” sobre si la deuda sube a 55% del PIB o si llega a 60%, sino que también se contempla el tema institucional para el riesgo soberano y el manejo fiscal.
La Secretaría de Hacienda de México proyecta que los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP), la medida más amplia del déficit fiscal, cerrarán en 4,1% como porcentaje del PIB en 2026 y bajarán moderadamente a 3,9% del PIB en 2027, aunque originalmente se estimó un déficit en 3,5% del PIB para el próximo año.
Adicionalmente, el Paquete Económico prevé que el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), la medida más amplia de la deuda pública, cierre este año en 54% del PIB y suba a 55% del PIB en 2027 con una tendencia alcista hacia cierre de la administración de Sheinbaum, para ubicarse en 56,4% del PIB en 2030.
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Merino dijo que, si bien a México se le ve con ciertas debilidades y dificultades en el manejo fiscal, la consolidación fiscal y la estabilización de la carga de la deuda, hay otros países pares con calificación de Baa3 que ya tienen perspectivas negativas y que están sintiendo mayores presiones.
“En este tema de la credibilidad y el manejo fiscal hacia delante es un tema clave para la calificación (…) quizá México todavía tiene un poquito más de espacio para ver qué ocurre este año y el próximo”, afirmó.
¿Qué podría cambiar la trayectoria crediticia de México?
Merino mencionó los factores al alza y a la baja que Moody’s seguirá de cerca para una eventual revisión de la nota soberana.
Los factores a la baja que seguirá la agencia son: consolidación insuficiente que no estabilice la deuda; materialización de pasivos contingentes, en particular Pemex; crecimiento débil prolongado que agrava las presiones fiscales, y mayor deterioro de la credibilidad de las anclas fiscales.
Los factores al alza para la calificación crediticia son: una aceleración de la inversión que apoya mayor crecimiento; consolidación fiscal creíble con trayectoria de deuda descendente durable; mejora en la asequibilidad de la deuda vía incremento de ingresos estructurales, y mejora financiera de Pemex que reduzca la necesidad de apoyo.
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Merino dijo que revisarán sus estimados de crecimiento para México.
Moody’s estimó un crecimiento de 1% para la economía mexicana para cierre de 2026, pero es probable que revisen al alza el pronóstico a un nivel de 1,5%.
Para 2027 la previsión actual es de 1,5% de crecimiento económico, pero probablemente se revise también al alza a un nivel de alrededor de 1,8%, con lo que México se acercaría al crecimiento de largo plazo, aunque seguiría siendo un crecimiento bajo para ayudar a estabilizar la carga de la deuda.
