Bloomberg Línea — El segundo semestre de 2026 marcará un cambio de tono para las monedas de América Latina. Tras una primera mitad del año favorable para varias divisas, el fortalecimiento del dólar y la incertidumbre sobre la política monetaria de Estados Unidos volverán a poner a prueba a la región.
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Bancos como BBVA y Citi coinciden en que la región seguirá contando con factores de respaldo, como los diferenciales de tasas de interés y el comportamiento de algunas materias primas.
Sin embargo, también advierten que el desempeño de las monedas dependerá cada vez más de variables específicas de cada país, desde la disciplina fiscal hasta los procesos electorales y la evolución de sectores estratégicos como la minería o la energía.
Los analistas de BBVA consideran que “EE.UU. es percibido ahora como más resiliente y más dinámico, apoyado por la fortaleza de sus empresas tecnológicas”, un cambio de percepción que llevó al banco a revisar al alza sus previsiones para el dólar.
Aun así, mantienen una visión favorable para la región. “Seguimos siendo constructivos, debido a un crecimiento global resistente, elevados precios de materias primas, diversificación de carteras y del comercio, unido al carry”, destacaron los analistas.
No obstante, advierten que en el segundo semestre las diferencias entre países serán cada vez más visibles.
Brasil y México: política y tasas de interés
Brasil seguirá siendo una de las monedas más sensibles a la combinación entre política y cuentas públicas. BBVA considera que el elevado nivel de las tasas de interés y la condición del país como exportador de materias primas continúan favoreciendo al real (USDBRL), aunque las elecciones presidenciales y el deterioro fiscal podrían reducir parte del impulso observado durante el primer semestre.
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En ese contexto, los analistas del banco sostienen que “las elecciones de octubre serán factores clave”, mientras la evolución de las finanzas públicas seguirá exigiendo una prima de riesgo elevada. BBVA proyecta un tipo de cambio de BRL$5,40 al cierre de 2026 , una previsión más conservadora que el consenso recopilado por Bloomberg.
Citi también identifica la inflación y la política fiscal como los principales factores para el real. Aunque las altas tasas de interés favorecen el carry trade y los altos precios del petróleo continúan respaldando temporalmente la moneda, mediante un mayor superávit comercial, considera que ese efecto perderá fuerza.
México afronta un conjunto de desafíos diferente. El respaldo que todavía ofrecen las tasas de interés de Banxico y la integración comercial con Estados Unidos comienza a convivir con la incertidumbre sobre la renovación del T-MEC y con una recuperación económica que sigue mostrando fragilidad.
“La divergencia entre la valoración de mercado y los fundamentales sugiere una asimetría: el potencial adicional de apreciación parece limitado, mientras que el riesgo de depreciación podría ser más significativo si alguno de estos riesgos termina materializándose”
Analistas de BBVA
El BBVA proyecta que el peso mexicano (USDMXN) estará sobre los MXN$17,80 al cierre del año. Desde Citi, Felipe Juncal considera que el peso mantiene el respaldo de la elevada tasa de interés de Banxico, pero identifica como principales riesgos el T-MEC, una Reserva Federal más restrictiva y un entorno fiscal y político complejo.
Su escenario contempla un tipo de cambio de MXN$17,40 por dólar al cierre del año. El propio informe de Citi añade que “el panorama fiscal sigue siendo complejo”, por lo que “la consolidación fiscal requerirá disciplina en el gasto y una mejora significativa en la dinámica de crecimiento, que aún no es visible”.
¿Qué pasará en Colombia, Chile y Perú?
En Colombia, la atención vuelve a concentrarse en la sostenibilidad de las cuentas públicas. Los analistas consideran que la confianza de los inversionistas dependerá de la capacidad del gobierno de Abelardo de la Espriella para consolidar una estrategia fiscal creíble, mientras el comportamiento del petróleo seguirá condicionando parte del desempeño del peso.
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BBVA afirma que la victoria de De la Espriella “y las expectativas de mayor crecimiento e inversión podrían dar lugar a un último tramo de apreciación”, aunque reconoce que buena parte de ese optimismo ya estaría reflejado en el mercado. Sus proyecciones sitúan al peso colombiano (USDCOP) en COP$3.550 al cierre de 2026.
Citi espera que el dólar avance desde COP$3.431 hasta COP$3.584 durante el primer trimestre de 2027 como reflejo de los riesgos fiscales y financieros. Germán Cristancho, gerente de Investigaciones Económicas y Estrategia de Davivienda Corredores, coincide en que el peso podría seguir fortaleciéndose al comienzo del segundo semestre.
Esto se debería a los flujos hacia activos locales, aunque prevé una depreciación posterior por el deterioro fiscal, la caída del petróleo, el déficit comercial y el desajuste del tipo de cambio frente a su nivel de equilibrio. Su estimación ubica el dólar cerca de COP$3.600 al cierre del año.
Chile mantiene un perfil diferente. La evolución del cobre vuelve a convertirse en el principal soporte para el peso chileno (USDCLP), mientras la política monetaria estadounidense definirá buena parte del comportamiento del dólar durante los próximos meses.
Los analistas de BBVA siguen “viendo potencial de apreciación” para la divisa, apoyados en los elevados precios del cobre y en la posibilidad de que se reduzcan las posiciones bajistas acumuladas sobre la moneda. El banco proyecta una moneda de CLP$876 al cierre de 2026.
Citi también espera una apreciación gradual del peso chileno gracias al proceso de desinflación. Rodrigo Lama, CBO de Global66, identifica tres variables decisivas para el segundo semestre: la trayectoria de la Reserva Federal, la evolución del cobre y el comportamiento del petróleo tras la distensión en Medio Oriente. Su escenario base contempla un tipo de cambio entre CLP$900 y CLP$920.
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Perú continúa destacando por la estabilidad del sol (USDPEN). La combinación entre exportaciones mineras, elevadas reservas internacionales y el papel estabilizador del Banco Central mantiene una posición relativamente sólida frente a otras monedas de la región.
BBVA afirma que “el BCRP buscará suavizar, pero no impedir, la apreciación de los activos locales”, mientras proyecta un tipo de cambio de S/3,30 al cierre de 2026.
Fernando Ruiz, CEO de Kambista, coincide en que el mercado seguirá de cerca las decisiones de la Fed, pero también las políticas económicas del nuevo gobierno peruano.
“Será importante también mantener un ojo en la evolución de la amenaza del fenómeno de El Niño pronosticado para finales de este año y cómo esto podría generar disrupciones en las cadenas productivas, daños de infraestructura y presiones inflacionarias”
Fernando Ruiz, CEO de Kambista
Argentina y el resto de la región
Argentina continúa siendo el caso más singular de la región. Los analistas reconocen la mejora de los fundamentos macroeconómicos, aunque consideran que el peso (USDARS) seguirá depreciándose de forma gradual.
BBVA estima que “es probable que se mantenga el régimen FX gestionado revisado, sin que sean probables más ajustes hasta tras las elecciones de 2027”, una visión que acompaña con una previsión del tipo de cambio de ARS$1.760 al cierre de 2026.
Citi advierte que “el Gobierno está experimentando una disminución de la confianza pública debido a la turbulencia política derivada de investigaciones judiciales contra altos funcionarios y de los llamados de la oposición a una investigación en el Congreso”, un factor que añade incertidumbre a pesar de la mejora fiscal.
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Federico Filippini, Head of Research & Strategy de Adcap, considera que el Banco Central ha permitido una mayor formación de precios en el mercado cambiario y no anticipa un ajuste desordenado del tipo de cambio.
“Nuestro escenario base sigue siendo el de una depreciación ordenada durante el segundo semestre, con mayor volatilidad que en la primera parte del año, pero lejos de los niveles de tensión que vimos durante la segunda mitad de 2025″
Federico Filippini, Head of Research & Strategy de Adcap
Citi también prevé que el peso uruguayo continúe depreciándose hasta un tipo de cambio de UYU$44,24 por dólar al cierre de 2027. Patrizio Drago, de Adcap Uruguay, considera que la evolución del dólar dependerá de la política monetaria estadounidense y de la estabilidad internacional, aunque estima que el peso uruguayo seguirá rezagado frente a otras monedas de la región por factores internos.
En Paraguay, Ingrid Herrera, gerente del Departamento de Economía de MF Inversiones, anticipa un comportamiento estacional del tipo de cambio por la reducción de los ingresos de divisas provenientes de las exportaciones y el aumento de la demanda de dólares para las importaciones de fin de año. Sus estimaciones apuntan a una cotización de Gs.6.375 por dólar al cierre del año.
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República Dominicana y Costa Rica comparten un escenario de estabilidad cambiaria con una depreciación moderada hacia finales del segundo semestre. El economista Juan Mejía atribuye esa evolución del peso dominicano al comportamiento de las importaciones, los precios del petróleo, la política monetaria de la Reserva Federal y del Banco Central, además de los flujos de turismo, remesas, inversión extranjera directa y exportaciones.
En Costa Rica, el economista Daniel Suchar prevé un comportamiento similar para el colón, aunque advierte que la mayor demanda estacional de dólares por parte de los importadores podría impulsar un ligero repunte del tipo de cambio, en un contexto en el que las decisiones de la Fed y la evolución de las materias primas también serán determinantes.
Más allá de las diferencias entre monedas, las previsiones convergen en un mismo punto: el segundo semestre estará definido por la evolución del dólar, las decisiones de la Reserva Federal, los precios de las materias primas y la capacidad de cada economía para sostener la confianza de los inversionistas mediante políticas fiscales y monetarias creíbles.
