Bloomberg Línea — El dólar vuelve a ganar protagonismo en los mercados internacionales y BBVA ha revisado al alza sus previsiones para la divisa estadounidense al considerar que se está produciendo un “despertar del dólar”, un cambio que también redefine las perspectivas para las monedas de América Latina.
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Aunque el banco mantiene una visión constructiva sobre las monedas de América Latina, considera que el fortalecimiento del billete verde reducirá el margen de apreciación de algunas divisas y hará más evidente la diferenciación entre países.
El cambio de perspectiva responde, en buena medida, a la evolución del conflicto entre Estados Unidos e Irán. La reducción del riesgo de una guerra abierta ha rebajado las presiones sobre los precios del petróleo, pero el episodio también ha reforzado el papel del dólar como activo refugio.
A ello, se suma la resistencia de la economía estadounidense y unos tipos de interés elevados, factores que, según BBVA, vuelven a situar al dólar en una posición más sólida de la prevista hace unos meses.
“EE.UU. es percibido ahora como más resiliente y más dinámico, apoyado por la fortaleza de sus empresas tecnológicas”, escribieron los analistas del banco. Para ellos, la divisa estadounidense “ha recuperado su atractivo” gracias a que el conflicto con Irán impulsó la demanda de activos refugio y a que Estados Unidos es percibido ahora como una economía más resiliente y dinámica.
Pese a ello, BBVA no abandona su visión favorable para América Latina. La entidad considera que la región mantiene ventajas estructurales derivadas del crecimiento global, unos precios todavía elevados de las materias primas, la diversificación del comercio internacional y el atractivo que siguen ofreciendo los diferenciales de tipos de interés.
“Seguimos siendo constructivos: crecimiento global resistente, elevados precios de materias primas, diversificación de carteras y del comercio, unido al carry, mantienen el atractivo de EM/LatAm FX”, dijeron los analistas, aunque advierten de que la evolución ya no será uniforme entre las distintas monedas.
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Brasil y México, caminos distintos
Brasil continúa figurando entre las economías latinoamericanas con mejores fundamentos para atraer flujos internacionales gracias a su condición de exportador de energía y alimentos y al elevado rendimiento que ofrecen sus tipos de interés.
Sin embargo, BBVA considera que esos factores empiezan a convivir con riesgos crecientes relacionados con las elecciones presidenciales y la evolución de las cuentas públicas.
El informe recuerda que el real (USDBRL) fue una de las monedas con mejor comportamiento durante el primer semestre de 2026, aunque estima que parte de ese impulso podría moderarse conforme avance el proceso electoral.
Así se ha comportado el dólar en Brasil
Los analistas advierten de que “las elecciones de octubre serán factores clave”, mientras la trayectoria fiscal seguirá exigiendo primas de riesgo elevadas y mantendrá al real expuesto a episodios de depreciación.
Ese escenario se refleja en las previsiones del banco para el tipo de cambio. BBVA espera que el USD/BRL pase de BRL$5,24 en septiembre de 2026 a BRL$5,40 tanto en diciembre de 2026 como en junio de 2027, con una previsión intermedia de 5,34 para marzo.
Las estimaciones se sitúan por encima del consenso de Bloomberg, reflejando una visión más prudente sobre la evolución del real.
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En México, el diagnóstico es distinto. El peso (USDMXN) sigue beneficiándose de la fortaleza de la economía estadounidense, del proceso de relocalización industrial y de un entorno político relativamente estable. Sin embargo, el banco considera que buena parte de esos factores positivos ya están incorporados en las valoraciones.
BBVA señala que “la divergencia entre la valoración de mercado y los fundamentales sugiere una asimetría: el potencial adicional de apreciación parece limitado, mientras que el riesgo de depreciación podría ser más significativo si alguno de estos riesgos termina materializándose”.
La política monetaria de Banxico será otra variable que el mercado seguirá especialmente de cerca durante los próximos trimestres.
Así se ha comportado el dólar en México
Las previsiones reflejan una depreciación moderada del peso mexicano. El banco proyecta un USD/MXN de MXN$17,56 para septiembre de 2026, MXN$17,80 en diciembre, MXN$17,81 en marzo de 2027 y MXN$17,82 en junio de ese mismo año, niveles muy próximos a los del consenso de mercado.
Chile, Colombia y Perú resisten
Para BBVA, la evolución de Chile, Colombia y Perú dependerá en gran medida del comportamiento de las materias primas y del nuevo equilibrio geopolítico tras la distensión en Medio Oriente.
En Chile, la combinación de precios del cobre próximos a máximos históricos y un petróleo más moderado mejora nuevamente los términos de intercambio. Además, el fuerte posicionamiento bajista acumulado sobre el peso chileno (USDCLP) podría favorecer movimientos de recuperación si continúa disminuyendo la aversión al riesgo.
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“La dirección del peso chileno seguirá dependiendo principalmente del apetito global por el riesgo y de los términos de intercambio”, escribieron los analista del BBVA. “Hemos moderado algo nuestras expectativas, pero seguimos viendo potencial de apreciación para el CLP”.
Esto se debe a una mejora de los fundamentales y a la posibilidad de que parte de las posiciones cortas se deshagan gradualmente.
Las previsiones de BBVA apuntan a un USD/CLP de CLP$883 en septiembre de 2026, CLP$876 en diciembre, CLP$878 en marzo de 2027 y CLP$872 en junio, ligeramente por debajo del consenso de Bloomberg al final del horizonte de previsión.
Así se ha comportado el dólar en Chile
En Colombia, el escenario combina expectativas de una política económica más favorable para la inversión con unos riesgos fiscales que todavía no desaparecen. El elevado nivel de tipos de interés mantiene el atractivo del carry, aunque la normalización del mercado petrolero podría reducir uno de los apoyos recientes para la moneda.
BBVA considera que la victoria de Abelardo de la Espriella “y las expectativas de mayor crecimiento e inversión podrían dar lugar a un último tramo de apreciación”, aunque también advierte de que buena parte de las noticias positivas ya podrían estar reflejadas en la cotización del peso colombiano (USDCOP).
El banco proyecta un USD/COP de COP$3.470 para septiembre de 2026, COP$3.550 en diciembre, COP$3.635 en marzo de 2027 y COP$3.720 en junio, niveles que permanecen por debajo de las previsiones del consenso.
Así se ha comportado el dólar en Colombia
Perú continúa destacando como una de las monedas más estables de la región. La mejora de los términos de intercambio gracias al cobre y al oro, la caída del petróleo y el elevado nivel de reservas internacionales siguen respaldando al sol peruano (USDPEN), mientras el Banco Central mantiene su papel estabilizador.
El informe afirma que “el BCRP buscará suavizar, pero no impedir, la apreciación de los activos locales, incluido el PEN”, una estrategia que permite contener la volatilidad sin alterar la tendencia de fondo.
BBVA espera un fortalecimiento gradual del sol y prevé un USD/PEN de S/3,33 en septiembre de 2026, S/3,30 en diciembre, S/3,27 en marzo de 2027 y S/3,25 en junio, una trayectoria más favorable para la moneda peruana que la contemplada por el consenso de Bloomberg.
Así se ha comportado el dólar en Perú
Argentina: mayor estabilidad cambiaria
Argentina es uno de los países donde BBVA aprecia mayores avances institucionales y financieros durante los últimos años.
La reducción del riesgo país, la mejora de la calificación crediticia, la disciplina fiscal y la acumulación de reservas han permitido estabilizar el mercado cambiario y mejorar la percepción de los inversores internacionales.
El banco considera que el régimen cambiario revisado seguirá vigente durante los próximos meses y afirma que “es probable que se mantenga el régimen FX gestionado revisado, sin que sean probables más ajustes hasta tras las elecciones de 2027”.
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A ello se suma el aumento de los flujos procedentes de las exportaciones energéticas y mineras, que podrían facilitar una futura flexibilización de los controles de capital.
No obstante, la entidad mantiene cautela respecto a la evolución del peso argentino (USDARS). Aunque reconoce la mejora de los fundamentos macroeconómicos, también advierte de que la inflación todavía elevada continuará ejerciendo presión sobre el tipo de cambio y que la estacionalidad dejará de ser tan favorable una vez concluya la campaña agrícola.
Ese equilibrio entre mayor estabilidad y persistencia de las presiones inflacionarias explica las previsiones de BBVA para el USD/ARS, que pasaría de ARS$1.600 en septiembre de 2026 a ARS$1.760 en diciembre, ARS$1.884 en marzo de 2027 y ARS$1.995 en junio, una senda de depreciación más intensa que la prevista por el consenso de Bloomberg.
Así se ha comportado el peso en Argentina
En conjunto, el mensaje del banco apunta a un mercado cambiario latinoamericano que seguirá ofreciendo oportunidades, aunque con diferencias cada vez más marcadas entre economías.
La evolución del dólar, las decisiones de la Reserva Federal, los precios de las materias primas, los procesos electorales y la política monetaria de cada país serán las variables que determinarán si ese nuevo despertar del billete verde termina consolidándose o si las monedas de la región recuperan parte del terreno perdido.
