Bloomberg — Las esperanzas de otro día boyante en todas las clases de activos se desinflaron al mediodía ante la preocupación de que el presidente Donald Trump esté enfriando su postura sobre su candidato favorito de tendencia moderada para dirigir la Reserva Federal.
Los bonos del Tesoro cayeron en toda la curva, ya que los operadores moderaron ligeramente las expectativas de recortes de tasas de la Fed este año. El S&P 500 tuvo dificultades para ganar impulso el viernes, a pesar del repunte de los grandes fabricantes de chips, y cerró la semana a la baja. Las empresas de pequeña capitalización siguieron subiendo, y el Russell 2000 superó al índice de referencia de la renta variable estadounidense por undécima sesión consecutiva.
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Trump declaró el viernes que si Kevin Hassett dejaba su puesto como director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, la administración perdería a uno de sus principales representantes en la economía. Hassett ha sido considerado uno de los principales candidatos para suceder al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.
En una entrevista con Reuters a principios de esta semana, Trump sugirió que estaba considerando tanto a Hassett como al exgobernador de la Reserva Federal Kevin Warsh para el cargo, entre otros.
“Si tuviera que elegir entre los dos Kevin, me inclinaría por Hassett antes que por Warsh”, dijo Neil Dutta de Renaissance Macro Research. “Así que aplastar a Hassett solo beneficia a Warsh. Sabemos que Kevin Warsh ha mantenido una postura agresiva durante toda su carrera. Detesta la inflación incluso cuando está por debajo del objetivo de la Reserva Federal. Sería una opción interesante dadas las perspectivas políticas del presidente”.
El S&P 500 registró pocos cambios. Un indicador muy observado sobre fabricantes de chips subió un 1,1%. El Russell 2000 sumó un 0,1%. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió seis puntos básicos, hasta el 4,22%. El dólar se tambaleó. Los mercados estadounidenses cerrarán el lunes por ser festivo federal.
“El aumento en los rendimientos a 10 años sería preocupante si hoy no fuera el viernes previo a un fin de semana largo”, declaró Steve Sosnick de Interactive Brokers. “El nivel de rendimiento del 4,20% ha actuado como resistencia desde septiembre. Es difícil imaginar que un cambio significativo en la confianza del mercado de bonos se consolide un viernes por la tarde previo a un fin de semana largo”.
“De hecho, quiero que te quedes donde estás, si quieres saber la verdad”, le dijo Trump a Hassett durante un evento en la Casa Blanca. “Si lo cambio, estos funcionarios de la Reserva Federal —y sobre todo los que tenemos ahora— no hablan mucho. Te perdería. Me preocupa mucho”.
Los comentarios de Trump de que le gustaría mantener al asesor de la Casa Blanca, Hassett, en su puesto actual catapultan a Warsh en la carrera para suceder a Powell como presidente de la Fed, al tiempo que aumentan un poco las posibilidades de Christopher Waller, según Krishna Guha de Evercore.
“No es seguro que esta sea una señal definitiva – el presidente ha dado varias señales en distintos momentos y parece disfrutar del dramatismo de esta temporada de Celebrity Apprentice – pero sí parece que el exgobernador de la Reserva Federal es por primera vez el claro favorito”, señaló.
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¿Qué significaría una presidencia de la Reserva Federal de Warsh?
“Creemos que en el corto plazo, hasta finales de 2026, sería más o menos tan moderado como Hassett sobre la base del optimismo del lado de la oferta, la diferencia es que sería más probable que volviera a los rasgos agresivos más antiguos si la economía resultara sobrecalentarse en 2027/2028”, concluyó Guha.
Los mercados monetarios descontaron probabilidades ligeramente menores de que la Fed realice dos recortes de tasas de un cuarto de punto este año después del comentario de Trump sobre Hassett.
“En aras de la independencia de los bancos centrales, nos alienta ver que Hassett ya no es el favorito, y en su lugar, Warsh es el favorito para obtener el visto bueno”, declaró Ian Lyngen de BMO Capital Markets. “En nuestra opinión, Warsh sería una opción neutral respecto al mercado, sin generar una acción significativa del precio, salvo quizás un mayor pesimismo en la parte inicial de la curva, ya que su experiencia y reputación implican su capacidad para generar consenso en el FOMC”.
“Además, él no es Hassett, quien es ampliamente considerado como el que tiene la mayor lealtad al presidente Trump y, por lo tanto, sería el más propenso a presionar por tasas más bajas incluso si los datos indicaran lo contrario”, agregó Lyngen.
Trump ha tomado medidas para reafirmar el control del banco central en su segundo mandato, expresando con frecuencia su frustración por la falta de una reducción más drástica de los costos de endeudamiento por parte de la Fed bajo el liderazgo de Powell y buscando un nuevo líder que, según el presidente, espera que implemente recortes de tasas. El mandato de Powell como presidente finaliza en mayo, pero podrá permanecer en la Junta de Gobernadores dos años más.
Sostenemos que la evolución de la economía real determinará en última instancia hasta qué punto el Comité podrá retomar la senda neutral, a pesar de la frecuente preferencia de la Casa Blanca por tasas más bajas. En caso de que también existan obstáculos para un recorte en marzo, prevemos un aumento de las críticas de Trump a Powell, declaró Lyngen.
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Ahora que los analistas esperan en general menos recortes de tasas por parte de la Reserva Federal este año y hay un claro deseo de la administración de ver las tasas reducidas independientemente de casi cualquier escenario económico, Tom Garretson de RBC Wealth Management ve un riesgo creciente de que todo esto culmine en un enfrentamiento aún más serio entre la administración Trump y la cuestión de la independencia de la Reserva Federal.
En diciembre, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votó por 9 votos a 3 a favor de reducir la tasa de referencia de los fondos federales a un rango del 3,5% al 3,75%. También modificó sutilmente la redacción de su comunicado, lo que sugiere una mayor incertidumbre sobre cuándo podría volver a recortar las tasas. El resultado marcó la primera vez desde 2019 que tres funcionarios votaron en contra de una decisión política, con disensos en ambos extremos del espectro político.
La vicepresidenta de supervisión de la Reserva Federal, Michelle Bowman, dijo que la política monetaria sigue siendo moderadamente restrictiva y que los funcionarios deberían estar preparados para reducir aún más las tasas a menos que el panorama del empleo mejore.
“Los datos recientes siguen indicando un impulso en el gasto de consumo, un menor riesgo de caída en los mercados laborales y la manufactura, y un riesgo limitado de subida de la inflación”, dijo Michael Gapen de Morgan Stanley.
“El entorno macroeconómico favorable, caracterizado por una inflación contenida y un crecimiento acelerado, permite a los mercados resistir las tensiones geopolíticas y continuar su trayectoria ascendente a pesar de las incertidumbres”, afirmó Florian Ielpo de Lombard Odier Asset Management.
Este impulso positivo ha impulsado una rotación en la que las acciones de valor superan a las acciones de crecimiento, señaló.
“Mientras la inflación no resurja e imponga mayores costos de capital, las perspectivas deberían seguir siendo favorables, con valoraciones potencialmente respaldadas por ganancias que podrían seguir sorprendiendo positivamente en el contexto del progreso tecnológico”, dijo Ielpo.
De hecho, el rápido repunte de las empresas de pequeña capitalización, que se mantuvo en un segundo plano durante gran parte del año pasado, se ha visto impulsado por una combinación de caída de las tasas de interés y crecimiento económico: dos factores favorables que muchos en Wall Street consideran que probablemente impulsarán al grupo de mayor riesgo a ganancias líderes en el mercado. En lo que va de año, el Russell 2000 ha subido casi un 8%, en comparación con una ganancia de casi el 1,5% del S&P 500.
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Si nos remontamos a 1979, hay otros cinco casos en los que el indicador de pequeña capitalización abrió con una ventaja de al menos 500 puntos básicos sobre el índice de referencia de acciones de EE.UU. en el primer mes del año, según Michael Casper y Nathaniel Welnhofer de Bloomberg Intelligence.
El índice de pequeña capitalización mantuvo su liderazgo en cuatro de esos años, según BI. La única excepción fue 2021, cuando las empresas no rentables del Russell 2000 se encontraban en una burbuja. Si bien el S&P 500 cerró parte de la brecha en tres de esos años, el Russell 2000 terminó con una ganancia promedio del 22,6 % en los cinco casos.
“Hay un nuevo líder para empezar 2026”, afirmó Brian Jacobsen de Annex Wealth Management. “En lugar del crecimiento de gran capitalización, el valor de pequeña capitalización se impone. Tras años de engaños —momentos en los que parecía que el dominio de las tecnológicas de gran capitalización finalmente daría paso a una mayor participación en el mercado—, la tan esperada ‘Gran Rotación’ podría finalmente estar tomando forma”.
“A los inversores generalmente les gusta ver un repunte en las empresas de pequeña capitalización porque la mayor parte de su dinero se genera en el país, por lo que las ganancias en estas empresas tienden a reflejar las apuestas en una economía en auge”, afirmó Hardika Singh de Fundstrat Global Advisors. “Es una buena señal, ya que durante el último año, los inversores siguieron con la boca abierta cada informe económico en busca de indicios de una recesión que aún no se han manifestado”.
Singh señala que hay una creciente esperanza de que esta manifestación no sea una farsa como las demás que han ocurrido desde la pandemia.
“Lo más alentador en este momento no es que el S&P 500 esté cerca de máximos históricos, sino cómo estamos llegando allí”, dijo Mark Hackett de Nationwide.
Señaló que el liderazgo se está ampliando más allá de las “Siete Magníficas”, la volatilidad y el estrés del mercado de bonos siguen siendo moderados y muchos de los argumentos bajistas clave en torno a la inflación y el trabajo se están desvaneciendo.
“Esa combinación crea un contexto mucho más saludable para este repunte, incluso si los mercados se detienen en el corto plazo”, dijo Hackett.
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Señaló que la temporada de ganancias ha sido un periodo lento para los mercados de valores en los últimos trimestres, ya que los mercados se recuperaron tras los informes y el apagón de la recompra de acciones limita el soporte, lo que podría impulsar una pausa a corto plazo, pero el sólido contexto macroeconómico, la aceleración de las ganancias y la cascada de vientos de cola en camino respaldan el argumento alcista.
“Dada la persistente preocupación de que el mercado esté dominado por un puñado de empresas tecnológicas de gran capitalización, una cierta rotación que las aleje de ellas es sin duda una evolución positiva a largo plazo, aunque resulte desconcertante a corto plazo. Es posible que finalmente estemos presenciando la expansión que tanto se busca”, afirmó Daniel Skelly, director del Equipo de Investigación y Estrategia de Mercado de Gestión Patrimonial de Morgan Stanley.
Mientras tanto, el indicador de valoración del mercado de valores de Robert Shiller, la relación precio-beneficio ajustada cíclicamente o “ratio CAPE”, muestra que las valoraciones de las acciones están cerca de sus niveles más altos desde 1880, según el economista jefe de Apollo, Torsten Slok.
“Las acciones están extremadamente sobrevaloradas”, escribe Slok en una nota. Afirma que el ratio Shiller, que utiliza 10 años de beneficios ajustados a la inflación, “ofrece un mejor indicador del potencial de rentabilidad sostenible que el ratio precio-beneficio tradicional, que utiliza solo los beneficios de un año”, ya que suaviza la volatilidad del ciclo económico.
“Los mercados alcistas no mueren de viejos”, afirmó Maria Vassalou, directora del Pictet Research Institute. “Creo que el entorno actual está fuertemente influenciado por los acontecimientos políticos y macroeconómicos, que determinarán las valoraciones reales de las empresas, su rentabilidad, etc.”.
El mensaje de los mercados es que se está produciendo una recuperación global procíclica, con las acciones de valor y de pequeña capitalización superando el rendimiento del año hasta la fecha y las acciones ampliándose, según Doug Beath del Wells Fargo Investment Institute.
“A pesar del sólido comienzo de 2026, no nos sorprendería que los mercados experimenten volatilidad en las próximas semanas a medida que avanzan las ganancias del cuarto trimestre y persiste la amenaza de una escalada de las tensiones geopolíticas”, dijo.
Beath también señaló que tratará los retrocesos como oportunidades para reequilibrar los fondos hacia sectores favorecidos que se benefician de las tendencias auxiliares relacionadas con la inteligencia artificial con valoraciones más atractivas: finanzas, servicios públicos e industria.
“Mantenemos nuestra convicción de que la tendencia estructural de la IA seguirá impulsando el rendimiento de las acciones en los próximos años, y creemos que la exposición a acciones relacionadas con la IA es esencial para la preservación y la apreciación de la riqueza a largo plazo”, afirmó Ulrike Hoffmann-Burchardi de UBS Global Wealth Management.
Pero, como en otros ciclos de innovación del pasado, espera ver una transferencia de desempeño de los facilitadores a los usuarios de IA, y ve espacio para que las empresas que aprovechan la IA se pongan al día para mejorar los resultados comerciales.
“Nuestras principales opciones en este sentido siguen siendo los sectores financiero y de salud, que también están respaldados por fundamentos favorables”, añadió Hoffmann-Burchardi.
Algunos de los principales movimientos en los mercados:
Acciones
- El S&P 500 registró pocos cambios a las 4 p.m., hora de Nueva York.
- El Nasdaq 100 registró pocos cambios.
- El Promedio Industrial Dow Jones cayó un 0,2%.
- El índice MSCI World registró pocos cambios.
- El índice Bloomberg Magnificent 7 Total Return cayó un 0,2%.
- El índice de semiconductores de la Bolsa de Valores de Filadelfia subió un 1,1%.
- El índice Russell 2000 subió un 0,1%.
Monedas
- El índice Bloomberg Dollar Spot registró pocos cambios.
- El euro se mantuvo prácticamente sin cambios y se situó en 1,1601 dólares.
- La libra esterlina se mantuvo prácticamente sin cambios y se situó en 1,3382 dólares.
- El yen japonés subió un 0,3% a 158,08 por dólar.
Criptomonedas
- Bitcoin se mantuvo prácticamente sin cambios en US$95,502.03.
- Ether cayó un 0,1% a US$3.294,17.
Bonos
- El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años avanzó seis puntos básicos hasta el 4,22%.
- El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años avanzó dos puntos básicos hasta el 2,83%.
- El rendimiento de los bonos británicos a 10 años avanzó un punto básico hasta el 4,40%.
- El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años avanzó tres puntos básicos hasta el 3,59%.
- El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años avanzó cuatro puntos básicos hasta el 4,83%.
Materias primas
- El crudo West Texas Intermediate subió un 0,4% a US$59,41 el barril.
- El oro al contado cayó un 0,7% a US$4.583,30 la onza.
Esta historia fue actualizada con más información a las 17:00 ET en todo el texto.
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