Bloomberg — A dos meses de iniciado el año, el índice S&P 500 no ha avanzado. Esto no es un gran golpe, considerando las conmociones que han sufrido los mercados, desde la inestabilidad geopolítica hasta las amenazas de disrupción de la IA.
Pero dista mucho de dónde los optimistas de Wall Street esperan que el índice de referencia finalice 2026. A pesar de todos los posibles obstáculos, el objetivo promedio del S&P 500 es un 10% más alto al cierre de diciembre, igual que al comienzo del año. Los estrategas también mantuvieron sin cambios sus ponderaciones de asignación, según un indicador de sentimiento del lado vendedor de Bank of America Corp. (BAC).
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Su optimismo se basa en las expectativas de un crecimiento económico estadounidense superior a la media y de un aumento de los beneficios empresariales. Y, aunque aún es pronto, ninguno de los estrategas seguidos por Bloomberg se ha vuelto cauto desde que EE.UU. inició una guerra en Medio Oriente que, por ahora, ha empujado al alza los precios de la energía.
“Todo se reduce a la fortaleza macroeconómica y de las ganancias corporativas subyacentes, que hasta ahora parecen no verse afectadas por la geopolítica”, afirmó Sameer Samana, director de renta variable global y activos reales del Wells Fargo Investment Institute. “El conflicto con Irán tiene el potencial de ser diferente a los demás, ya que si los precios del petróleo se mantuvieran altos durante meses o trimestres, podría amenazar con una recesión económica y de ganancias corporativas a nivel mundial”.
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La guerra de Estados Unidos con Irán es solo el último golpe a la confianza de los inversores este año. La inflación persistente y las políticas arancelarias en constante evolución han dificultado la planificación empresarial. Las aplicaciones de inteligencia artificial amenazan con trastocar diversas industrias. Las entidades crediticias privadas han flaqueado bajo el peso de los préstamos incobrables. Y el presidente Donald Trump se ha embarcado en una ambiciosa política exterior que está irritando por igual a aliados y enemigos de Estados Unidos.
Los analistas aconsejaron el lunes a sus clientes que cualquier retroceso relacionado con Irán sería una oportunidad de compra. Firmas desde Morgan Stanley a Piper Sandler & Co. defendieron sus perspectivas constructivas sobre la renta variable, citando la pasada volatilidad geopolítica que normalmente resultó ser de corta duración.
El S&P 500 terminó el lunes con pocos cambios, borrando una caída temprana del 1,2% en el primer día de mercado después de que el bombardeo estadounidense de Irán desatara el caos en Medio Oriente. Para algunos, los alcistas parecen equivocados.
“El nivel de complacencia es descomunal”, afirmó Matt Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak + Co LLC. “Hemos llegado a un punto en el que los inversores compran cada pequeña caída hasta que no funciona. El problema es que, cuando finalmente llegue la inevitable corrección, muchos inversores saldrán muy perjudicados”.
El sentimiento de la renta variable “se ha mantenido incondicional y alcista este año”, según Savita Subramanian, jefa de estrategia cuantitativa y de renta variable de BofA, incluso cuando las variables internas del mercado han cambiado y “los focos de crecimiento antaño burbujeantes se han desvalorizado violentamente”.
Las opiniones alcistas de los estrategas siguen basándose en la premisa de que el motor de beneficios de las empresas estadounidenses es suficiente para seguir impulsando al alza las acciones, a pesar de todas las preocupaciones a corto plazo.
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Sin embargo, en la última temporada de resultados, las sólidas lecturas financieras -las empresas del S&P 500 aumentaron sus beneficios un 13%, casi seis puntos porcentuales más de lo esperado- no bastaron para entusiasmar a los inversores en renta variable. El S&P 500 cayó un 1,7% desde que JPMorgan Chase & Co. (JPM) inició el ciclo de presentación de informes hasta que Walmart Inc. (WMT) lo cerró.
El gestor de inversiones alternativas Blue Owl Capital detuvo recientemente los reembolsos en uno de sus vehículos y comenzó a vender préstamos para recaudar efectivo para los inversores, advirtiendo que el aumento de la tensión de los prestatarios, los mayores costos de los intereses y el apalancamiento persistente de la era del dinero barato están empezando a tensar partes del mercado de crédito privado. Para la renta variable, eso aumenta el riesgo de que el endurecimiento de los préstamos y los posibles impagos se extiendan a los beneficios empresariales, sobre todo a los sectores más apalancados.
“Todos creen que la ‘opción de la Fed’ o la ‘opción de Trump’ frenarán incluso la más mínima caída”, dijo Maley, de Miller Tabak. “Esto es un grave error. En algún momento, alguno de estos problemas provocará que las estimaciones de ganancias empiecen a bajar, y eso asustará significativamente a los inversores”.
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