Bloomberg Línea — El petróleo Brent superó los US$70 por barril, impulsado por factores que, según Citi (C), no se corresponden con el escenario de sobreoferta que anticipaba el consenso de mercado para 2026. El crudo de referencia sube más de 4% y alcanza su nivel más alto desde septiembre, en medio de una creciente tensión entre Estados Unidos e Irán.
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A pesar de las expectativas iniciales de un superávit de hasta 2 millones de barriles por día, los precios actuales se mantienen muy por encima de los US$50 que este desequilibrio habría sugerido. El banco considera que hay fundamentos específicos que justifican esta divergencia.
“Los precios del petróleo pueden mantenerse más elevados de lo que muchos habían anticipado, a pesar de que los mercados comenzaron el año previendo una gran sobreoferta”, sostuvo Anthony Yuen, analista del banco estadounidense.
Riesgo geopolítico y disrupciones puntuales en la oferta
Citi señala que la escalada militar en Medio Oriente ha introducido una prima de riesgo adicional. La advertencia del presidente Donald Trump sobre posibles ataques a Irán ha intensificado la percepción de inestabilidad en una región clave para el suministro global de crudo.
“El potencial de que Irán sea atacado ha elevado la prima geopolítica de los precios del petróleo en aproximadamente US$3 a US$4 por barril”, asegura Yuen. En su último informe de seguimiento del mercado, Citi advierte que una evolución más agresiva del conflicto podría elevar el precio del Brent en el corto plazo, en línea con su escenario alcista.
Además de las tensiones geopolíticas, entre los factores técnicos que han restringido la oferta figura la interrupción en el yacimiento Tengiz de Kazajistán, fuera de operación desde el 18 de enero. También se ha registrado una caída temporal en la producción estadounidense a causa de temperaturas extremas, con afectaciones en refinerías y reducción en los niveles de exportación desde la costa del Golfo.
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“Las interrupciones por congelación alcanzaron su punto máximo con una reducción de aproximadamente 1,5 millones de barriles por día en la producción de petróleo”, dijo Yuen.
El papel de China en la dinámica de precios
Para Citi, los fundamentos del mercado no se explican solamente por la oferta restringida. Las compras sostenidas de crudo por parte de China, incluso en un contexto de crecimiento económico moderado y mayor penetración de vehículos eléctricos, han sorprendido al mercado.
“Un factor es la continuación de las compras chinas con fines de inventario. Meses consecutivos de fuertes importaciones de petróleo en noviembre y diciembre de 2025, con un promedio de 12,8 millones de barriles por día, y 13,2 millones de barriles por día en diciembre, estableciendo un récord histórico”, dijo Yuen.
La acumulación de inventarios en China, según cálculos del banco, ha contribuido a absorber parte del exceso de oferta visible en los balances globales.
“Nuestra acumulación aparente de inventarios de crudo promedió 0,7 millones de barriles por día en 2025, o aproximadamente 0,9 millones de barriles por día sin la reducción de 1,3 millones de enero de 2025″, calculó el analista de Citi.
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Aunque persiste una diferencia entre los precios del Brent y del crudo Dubai, referencia utilizada principalmente en Asia, Citi señala que las importaciones chinas continúan alineadas con una estrategia de acumulación. Esto se refleja en mayores compras de crudo de América del Sur y de calidades similares al petróleo Dubai, generalmente más pesado y con mayor contenido de azufre.
Efectos de las restricciones a Rusia y decisión de OPEP+
El endurecimiento de las sanciones estadounidenses a las exportaciones rusas también figura como un elemento central en la evaluación del banco. La presión diplomática sobre países como India habría reducido el volumen efectivo de crudo ruso disponible para el mercado.
“Los datos de seguimiento de buques parecen mostrar que las exportaciones de petróleo ruso a Asia han caído en aproximadamente 0,6 a 0,7 millones de barriles por día, lo que en cierto modo ajusta el mercado en una cantidad similar”, dijo Yuen.
En paralelo, la decisión de la OPEP+ de mantener la pausa en el aumento de producción hasta marzo sigue en pie, a pesar del alza en los precios. Delegados del grupo anticipan que esta política se ratificará en la próxima reunión el fin de semana, salvo que se produzcan interrupciones más severas en la oferta, según reportó Bloomberg.
Citi destaca que, aunque los balances muestran una sobreoferta teórica, el mercado físico presenta señales de ajuste. En la última semana, los inventarios comerciales de crudo cayeron 2,3 millones de barriles en Estados Unidos, mientras que los productos refinados aumentaron, reflejando patrones estacionales y disrupciones logísticas por clima extremo.
“Los datos de inventarios de petróleo en Estados Unidos y a nivel global muestran que las existencias de crudo están cayendo, mientras que las de productos refinados están aumentando”, aseguró Yuen.
El banco concluye que, si bien los choques climáticos y geopolíticos son en parte transitorios, la combinación de compras estratégicas y restricciones comerciales está configurando un entorno en el que los precios se mantendrán más firmes de lo que las métricas tradicionales de oferta y demanda podrían sugerir.
