Bloomberg Línea — JPMorgan (JPM) sostiene que la victoria de Abelardo De la Espriella abre paso a un nuevo marco de política económica para Colombia, resumido en el acrónimo T.I.G.R.E. Aunque el banco mantiene una visión favorable para activos como energía y minería, advierte que la capacidad del próximo gobierno para ejecutar su agenda será determinante.
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El nombre no es casual. JPMorgan tomó el apodo de “El Tigre”, utilizado por De la Espriella durante la campaña, para construir un marco con el que resume las principales prioridades de su eventual gobierno.
Con el acrónimo T.I.G.R.E., el banco agrupa cinco ejes: Trade (comercio), Investment (inversión), Growth (crecimiento), Retrenchment (ajuste fiscal) y Enforcement (seguridad y aplicación de la ley). Según la entidad, estos pilares permiten entender la dirección económica y política que buscaría imprimir la nueva administración, que no estará exenta de riesgos.
Bajo el título “¿Qué podría enjaular al Tigre?”, JPMorgan advierte que el principal riesgo para el nuevo gobierno no es el rumbo de las políticas, sino su capacidad de ejecución.
“Una victoria por un sólo punto sigue siendo una victoria, pero una tan ajustada redefine tanto el mandato como la política de implementación en todos los frentes”, escribieron los analistas del banco en una nota esta semana. “Debilita su posición para conformar y mantener una coalición en el Congreso, fortalece a Cepeda y Petro como una oposición vocal y electoralmente legítima en lugar de una facción marginal derrotada”.
Una oposición fortalecida
La principal advertencia del informe no está relacionada con la dirección de las políticas, sino con las restricciones que podrían surgir durante su implementación. JPMorgan considera que el resultado electoral fortaleció a la oposición y dejó al nuevo gobierno frente a un escenario donde la construcción de acuerdos políticos será determinante para avanzar en reformas fiscales, laborales y pensionales.
El banco resume ese desafío al señalar que tratan a “la gobernabilidad, no la dirección de las políticas, como la fuente dominante de incertidumbre en este escenario a partir de ahora”. A ello, se suma una representación legislativa limitada del movimiento Defensores de la Patria, lo que obligará a negociar con otras fuerzas políticas para sacar adelante proyectos clave.
“El resultado es un gobierno entrante que enfrentará una fricción política constante justo en el momento en que busca establecer su autoridad”, plantean los analistas.
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Para JPMorgan, el escenario, “incrementa la probabilidad de que De la Espriella se incline con mayor fuerza y rapidez hacia áreas que puede implementar unilateralmente". Los analistas se refieren a proyectos como términos de los contratos energéticos y medidas de seguridad, mientras que la agenda fiscal y laboral, que depende del Congreso, puede tomar más tiempo.
Los analistas también identifican posibles obstáculos en el frente judicial. Varias de las propuestas incluidas en el programa, desde recortes al sector público hasta cambios en el sistema pensional y aspectos de la estrategia de seguridad, podrían enfrentar la revisión de la Corte Constitucional.
Orden público y riesgo climático
En materia de orden público, JPMorgan advierte que una estrategia basada exclusivamente en operaciones ofensivas podría provocar un aumento inicial de la violencia en regiones donde operan estructuras armadas ilegales.
“Un enfoque centrado en la aplicación de la ley, sin una vía de negociación paralela, conlleva el riesgo de una escalada inicial de la violencia, particularmente en los territorios controlados por el ELN y el EMC, antes de cualquier consolidación del control estatal”, consideran los analistas.
JPMorgan también identifica riesgos políticos que van más allá de la agenda económica. El banco señala que las acusaciones que han rodeado la trayectoria profesional de De la Espriella podrían convertirse en un frente de presión para la oposición, alimentando controversias que afecten la gobernabilidad y compliquen la implementación de algunas de sus iniciativas.
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El banco también incorpora el riesgo climático asociado al desarrollo del fenómeno de El Niño durante la segunda mitad de 2026 y comienzos de 2027.
Dado que parte de la estrategia de crecimiento descansa sobre la agroindustria, los hidrocarburos y la generación hidroeléctrica, las condiciones climáticas podrían influir en el ritmo de ejecución de varios de los proyectos contemplados por la nueva administración.
El banco cree que para una estrategia de crecimiento económico el shock climático llega en un momento desfavorable, “ya que introduce una volatilidad que las políticas por sí solas no pueden contrarrestar”.
Por ello, más que la orientación general del programa, los mercados estarán atentos a señales concretas sobre la conformación de la coalición de gobierno, el nombramiento del ministro de Hacienda y la estrategia fiscal que acompañará el primer presupuesto de la administración De la Espriella.
