Bloomberg — (Bloomberg) — El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, se enfrenta a una intensa presión para subir los tipos de interés en la reunión sobre política monetaria de la próxima semana, después de que un informe sobre la inflación muy esperado revelara que los precios al consumo en EE.UU. subieron el mes pasado.
La inflación subyacente subió más de lo esperado en agosto, ya que el índice de precios al consumo subyacente —que excluye los costos de los alimentos y la energía— aumentó un 0,3% con respecto al mes anterior, según los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales publicados el viernes.
El informe refuerza el argumento, ya defendido por varios responsables políticos, de que la Reserva Federal debe actuar para frenar las presiones sobre los precios tras más de cinco años de inflación elevada.
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“Para la Fed, ha llegado el momento de actuar o callarse”, escribió Omair Sharif, presidente y fundador de Inflation Insights LLC, en una nota dirigida a sus clientes.
A raíz de las nuevas cifras, los inversores dejaron claras sus expectativas. La probabilidad de una subida de tipos en la reunión de la Fed del 15 al 16 de septiembre, según los futuros sobre los fondos federales, se disparó por encima del 85%, frente al 70% aproximadamente del jueves. Asimismo, esperaban una segunda subida de tipos para diciembre.
Antes del informe sobre la inflación, las expectativas de una subida por parte de la Fed no eran ni de lejos tan altas entre los economistas que siguen de cerca al banco central.
Sin embargo, tras la publicación, varios de ellos —entre los que se incluyen los de TD Bank y JPMorgan Chase & Co.— modificaron sus previsiones en previsión de una subida.
“Esta cifra no hace más que consolidar ese desplazamiento del centro de gravedad hacia la subida de tipos”, afirmó Diane Swonk, economista jefe de KPMG. “Ahora la cuestión no es si subirán los tipos, sino cuánto tendrán que subirlos para contener esta inflación”.
Gran parte del aumento de la inflación subyacente en agosto se debió a un incremento sin precedentes en los servicios de telefonía móvil, según datos recopilados por Bloomberg.
Aunque esto podría considerarse un impacto puntual en la inflación, varios analistas señalaron que la Reserva Federal no podía permitirse mantener los tipos sin subir, basándose únicamente en la promesa de mejoras futuras.
Es probable que los inversores también estén teniendo en cuenta las propias palabras de Warsh en un discurso pronunciado el 28 de agosto en Jackson Hole, Wyoming. En él, afirmó que la inflación subyacente no había mejorado de forma significativa, y añadió que los responsables de la política monetaria tendrían “trabajo por delante” si no recibían nuevas garantías de que la inflación se encaminaba hacia el objetivo del 2 % fijado por el banco central.
“No se puede pronunciar un discurso como el que pronunció en Jackson Hole y no respaldar una subida de tipos en la próxima reunión”, afirmó Sharif.
Aumento del apoyo
El apoyo a una subida de tipos se había ido consolidando en el seno del banco central, a pesar de que los responsables mantuvieron el tipo de referencia sin cambios en las cinco reuniones celebradas este año.
Tres responsables discreparon en julio a favor de un aumento de un cuarto de punto en dicha reunión, y dos miembros sin derecho a voto afirmaron que también habrían respaldado una subida.
Un grupo contrario de responsables de política monetaria ha señalado que esperaba que la inflación subyacente se moderara en los próximos meses, aunque algunos de ellos reconocieron que necesitarían ver más pruebas de ello para respaldar el mantenimiento de los tipos.
La decisión de elevar los costes de financiación la próxima semana podría dar credibilidad a la retórica antiinflacionista de Warsh y ayudar a reparar el daño causado por su rueda de prensa del 29 de julio, en la que no logró explicar —al menos a satisfacción de los inversores— por qué la Fed mantuvo los tipos sin cambios ese día.
“Ahora parece que la subida de tipos de la Reserva Federal la próxima semana es un hecho”, escribieron el viernes en una nota a sus clientes los economistas de Evercore ISI, liderados por Krishna Guha.
“Creemos que el presidente Warsh considerará que los datos no son lo suficientemente buenos como para ignorar la presión adicional del petróleo y mantener la credibilidad, ya mermada por su desafortunada rueda de prensa de julio, y que probablemente conseguirá el apoyo de una mayoría considerable de votantes”.
Sin embargo, una subida de los tipos también podría provocar la ira del presidente Donald Trump, quien nombró a Warsh y no ha dejado de pedir una bajada de los tipos de interés. La semana pasada, amenazó con interrumpir el comercio con determinados países si la Fed no bajaba los tipos.
“Supongo que, si la Fed da un paso importante, el presidente tendrá algo que decir al respecto”, afirmó el viernes Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, durante una entrevista con Michael McKee en Bloomberg TV.
Si Trump se vuelve contra Warsh —a quien la semana pasada seguía refiriéndose como el “nuevo y magnífico líder” de la Fed—, podría acabar teniendo más de una subida de tipos que criticar.
Dado que el conflicto en Irán sigue agravándose, los precios del petróleo han vuelto a dispararse. El crudo Brent alcanzó el jueves un máximo de 109 dólares por barril.
Además, los economistas han señalado que es poco probable que algunos de los principales factores que impulsan la inflación al alza, como la expansión de los centros de datos, remitan pronto.
Los consumidores también parecían preocupados. La última encuesta de la Universidad de Míchigan reveló que las expectativas de inflación a un año se dispararon a principios de septiembre hasta el 4,6 %, frente al 4 % del mes anterior. Y, por primera vez desde 2023, la mayoría de los consumidores espera que los tipos de interés suban en los próximos 12 meses.
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Algunos responsables de la Fed han argumentado que el nivel actual de los tipos de interés no está frenando la demanda tanto como se pensaba inicialmente. Y, aunque los salarios no parecen estar contribuyendo a la inflación, la tasa de desempleo es baja y se considera, en general, estable.
Todo ello podría respaldar la idea de que la Fed revierta los 75 puntos básicos de recortes de tipos que aplicó el año pasado, cuando existían mayores preocupaciones sobre una posible desaceleración del mercado laboral.
En una encuesta de Bloomberg, realizada entre sus suscriptores del 8 al 10 de septiembre, la mayoría de los encuestados afirmó que, si la Fed sube los tipos la próxima semana, es probable que se trate de un ajuste de una o dos subidas. Sin embargo, algunos economistas señalaron el viernes que ahora esperan más.
“La Fed debe revertir los tres recortes de tipos que aplicó a finales de 2025 y frenar una economía que probablemente crecerá muy por encima de la tendencia en el trimestre actual”, escribió Joseph Brusuelas, economista jefe de RSM US LLP, en una nota a sus clientes.
(Actualización con información adicional en el párrafo 18.)
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