Bloomberg — Según los estrategas de Bank of America Corp. (BAC), es hora de que los inversores se preparen para el riesgo de que la Reserva Federal eleve su tasa de referencia por encima del 5%.
El mercado de tasas de interés sigue subestimando el punto final del ciclo de subidas de tasas de la Reserva Federal que comenzó esta semana, según un equipo formado por Mark Cabana y Meghan Swiber, que insta a sus clientes a posicionarse para obtener mayores rendimientos en los bonos del Tesoro a dos años. Los swaps implican tres subidas más de un cuarto de punto, lo que situaría la tasa de interés efectiva de los fondos federales en un rango de entre el 4,5% y el 4,75%, mientras que Bank of America prevé que los costos de los préstamos a un día puedan volver a alcanzar los máximos del ciclo de alza de tasas de 2022 a 2023, cuando la tasa llegó a alcanzar el 5,5%.
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Su previsión de que los rendimientos a dos años subirán hasta el 5% este año, desde alrededor del 4,7% registrado el viernes, se aleja del consenso. El equipo de BofA señaló que los comentarios del presidente Kevin Warsh, según los cuales el aumento de tasas del miércoles eliminó una “dosis de estímulo“, sugieren que los funcionarios aún no consideran que la política monetaria esté frenando la economía estadounidense.
“Es probable que una Reserva Federal que no considere restrictiva su política monetaria continúe subiendo las tasas hasta que las condiciones financieras se vuelvan restrictivas, lo que refuerza nuestra convicción de que la curva de rendimiento se aplanará”, escribieron los estrategas en una nota. Además de sus nuevas previsiones, recomiendan a sus clientes apostar a la baja en los bonos del Tesoro a dos años, con un objetivo de rendimiento del 5,25%, en torno al máximo de 2023.
Aunque Warsh se mostró cauteloso a la hora de comprometerse con cualquier medida futura, reafirmó su descontento con la trayectoria de la inflación y recalcó el compromiso del banco central con la estabilidad de los precios. La curva de rendimientos de EE.UU. se ha aplanado en las últimas sesiones, con los rendimientos de los bonos a más corto plazo subiendo más rápido que los de los bonos a más largo plazo, a medida que los operadores aumentaban sus apuestas por nuevas alzas de tasas por parte de la Fed.
Los estrategas, responsables de cubrir el mercado de bonos e identificar oportunidades de inversión para sus clientes, forman un grupo independiente de los economistas de BofA, enfocados en el banco central. En una nota publicada el miércoles, Aditya Bhave, economista de BofA para EE. UU., señaló que su equipo mantiene la previsión de dos alzas adicionales este año, en octubre y diciembre, y prevé que la entidad congelará las tasas sin cambios durante 2027.
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Los estrategas de BofA se refirieron al último “Resumen de proyecciones económicas” de la Fed, que reveló que los responsables ven un riesgo al alza mucho mayor en la inflación que en el desempleo. Asimismo, citaron una medida de la regla de Taylor —una fórmula ampliamente utilizada que genera una sugerencia de tasa de interés de política monetaria basada en el grado de desviación de la inflación y la producción económica respecto a los niveles objetivo— que, según ellos, implica que la tasa de los fondos federales debería situarse en torno al 5,3%.
Según algunos análisis sencillos, la tasa de los fondos federales debería ser superior al 5%, afirmaron. “Si bien los rendimientos a corto plazo pueden seguir aumentando, prevemos una repercusión más limitada en los plazos más largos”, y se espera que el bono a 10 años finalice el año en el 5%, cerca del nivel en el que cotizaba el lunes.
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