Bloomberg — Un próximo fallo de la Corte Suprema sobre la legalidad de los amplios aranceles que el presidente Donald Trump implementó en abril, que brevemente enviaron ondas de choque a los mercados, se perfila como una de las próximas grandes pruebas para las acciones y los bonos estadounidenses.
El mercado de renta variable ha prolongado su subida en el nuevo año, con el índice S&P 500 rondando un récord. El avance, que ha dejado al índice de referencia cerca de un 40% por encima de sus mínimos de abril, se ha visto avivado por el auge de la inteligencia artificial y la decisión de Trump de rebajar algunos de sus aranceles más drásticos. Los rendimientos del Tesoro también han bajado desde sus máximos de mediados de 2025, ya que los operadores apuestan a que la Reserva Federal seguirá recortando las tasas mientras la economía se enfría.
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Si el máximo tribunal del país dice que Trump se excedió en su poder con los aranceles generales a países de todo el mundo, seguirá habiendo una importante incertidumbre a más largo plazo, dado que la Casa Blanca podría tratar de volver a imponer gravámenes similares invocando una autoridad legal diferente.
Pero analistas e inversores afirman que la reacción inmediata del mercado parece algo más predecible. Un fallo que anule los aranceles probablemente daría un impulso a las acciones al prometer mejorar los márgenes de beneficio y eliminar una carga para los consumidores. Al mismo tiempo, los bonos del Tesoro podrían verse presionados, ya que ese posible estímulo complica las perspectivas de la senda de recortes de tasa de la Reserva Federal y amenaza con empeorar el déficit presupuestario del Gobierno.
Wall Street podría obtener una respuesta esta misma semana. El tribunal ha programado el viernes como día de opinión, lo que indica que será la primera oportunidad para un fallo.
Impulso para las acciones
En general, un fallo en contra de los aranceles aumentaría las ganancias de las empresas del S&P 500, antes de intereses e impuestos, en un 2,4 % en 2026 con respecto a los niveles del año pasado, según estimó previamente Ohsung Kwon, estratega jefe de renta variable de Wells Fargo & Co. Esto probablemente impulsaría a los inversores a subir los precios para reflejar mayores beneficios si la Corte Suprema falla en contra de Trump. James St. Aubin, director de inversiones de Ocean Park Asset Management, afirmó que esto sería “un catalizador para un pequeño repunte”.
Algunos valores se beneficiarán más que otros. Los aranceles han sido especialmente dolorosos para las empresas que dependen en gran medida de los bienes importados, como las compañías que abastecen al consumidor estadounidense. También se considera probable que las empresas financieras, como los bancos, se beneficien de un consumidor más confiado o con más liquidez.
El jueves, el índice S&P 500 de bienes de consumo básico subió hasta un 2,3%, la mayor subida desde el rally que se inició cuando Trump suspendió temporalmente sus aranceles en abril. Las ganancias del jueves estuvieron lideradas por Costco Wholesale Corp. y Bunge Global SA.
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“En el lado opuesto”, dijo Haris Khurshid, director de inversiones de Karobaar Capital, “los materiales, las materias primas y los productores nacionales que se beneficiaron del proteccionismo podrían rezagarse un poco”.
Las empresas de ropa y juguetes -ambas muy dependientes de las importaciones procedentes de China y otros países asiáticos a los que se aplican algunos de los aranceles más elevados- se consideran claras ganadoras, según Bloomberg Intelligence. Las acciones del sector subieron en noviembre cuando los jueces adoptaron un tono escéptico sobre los aranceles durante una audiencia.
Nike Inc. y Mattel Inc. son posibles valores a vigilar. Otras incluyen Deckers Outdoor Corp., Under Armour Inc., Crocs Inc. y American Eagle Outfitters Inc., todas las cuales han luchado con la incertidumbre relacionada con los aranceles. Los valores de muebles para el hogar también se han mostrado volátiles, como Wayfair Inc., Williams-Sonoma Inc. y RH.
Los gigantes de la fabricación industrial Caterpillar Inc. y Deere & Co. se encuentran entre los que más se beneficiarán de las devoluciones arancelarias, según Kwon. Hedgeye también ve implicaciones positivas para las acciones de transporte, esperando un impulso si el levantamiento de los aranceles -en combinación con los impactos de los recortes de impuestos de Trump- dan un impulso a la economía a principios de este año. Eso podría beneficiar a United Parcel Service Inc., FedEx Corp. y a las empresas de transporte por carretera.
Grandes bancos como JPMorgan Chase & Co. y Goldman Sachs Group Inc. se enfrentaron a la volatilidad el año pasado, junto con gigantes del capital privado como Blackstone Inc., en medio de la preocupación de que la guerra comercial de Trump ralentice la actividad económica. Las empresas de tecnología financiera como Affirm Holdings Inc. y Block Inc. son propensas a grandes oscilaciones, al igual que las acciones vinculadas a las criptodivisas.
‘Preocupaciones fiscales’
Los operadores de bonos se preparan para la volatilidad, aunque se espera que sea efímera. Los bonos del Tesoro ganaron más de un 6% el año pasado, su mejor rendimiento desde 2020, mientras el mercado se preparaba para que la Reserva Federal reanudara sus recortes de las tasas de interés. Los ingresos arancelarios también quitaron algo de presión al déficit presupuestario, aliviando las perennes preocupaciones sobre la creciente deuda pública.
Una eliminación de los aranceles probablemente “reavivaría las preocupaciones fiscales, presentando un riesgo de mayores rendimientos a largo plazo y curvas más pronunciadas”, escribieron en una nota los estrategas de JPMorgan, incluido Jay Barry. Pero cualquier impacto de este tipo “debería ser bastante limitado”, porque es probable que la administración Trump busque vías legales alternativas para restablecer la mayoría de los gravámenes, añadieron.
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Según Morgan Stanley, los inversores estarían atentos a cualquier novedad sobre el momento y la magnitud de los reembolsos que el gobierno podría tener que pagar a los importadores. Un equipo formado por Martin Tobias y Matthew Hornbach afirmó que esto tendría implicaciones para el volumen de las ventas de letras del Tesoro del gobierno.
Pero dado que los operadores de Wall Street han estado esperando ese posible veredicto -y probablemente han descontado parte del riesgo-, una liquidación del mercado de bonos probablemente duraría poco, según los analistas de Morgan Stanley: “La reacción de segundo orden y más duradera es que los inversores ‘compren el hecho’ y hagan bajar los rendimientos”, escribieron.
Con la colaboración de Janet Freund, Jordan Fitzgerald y Georgie McKay.
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