El gran regreso de las joyas ostentosas ha resultado ser muy efímero.
LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE no alcanzó las previsiones para su crucial división de moda y marroquinería en el informe de resultados trimestrales publicado el lunes.
Las ventas de marcas como Louis Vuitton y Dior cayeron un 5% en los tres meses hasta finales de septiembre, un descenso mayor que el 1,6% previsto por los analistas y que supone la octava caída en los últimos nueve trimestres.
Si bien parte de esta debilidad es específica de la firma francesa, la tan anunciada recuperación del sector del lujo parece estar distanciándose cada vez más.
Un aspecto que generó cierta cautela en el sector, según los resultados de LVMH, fue el decepcionante desempeño de la joyería. Si bien las ventas crecieron un 6% en el trimestre, este porcentaje se situó muy por debajo del crecimiento del 11% registrado en los tres meses anteriores, debido a la desaceleración de las compras por parte de los clientes tanto en China como en Estados Unidos.
Las joyas han sido un punto fuerte del sector del lujo; a medida que los bolsos se han encarecido en los últimos años, se percibía que la joyería ofrecía una mejor relación calidad-precio. Sin embargo, con el precio del oro duplicándose con creces el año pasado, este impulso podría estar desvaneciéndose.
LVMH anunció que los aumentos de precios se moderarían, dado que el oro ha caído más de un 20% desde su máximo histórico de enero.
Es posible que existan problemas específicos de LVMH; sus tiendas Tiffany & Co. experimentaron un período particularmente boyante en el tercer trimestre de 2025, lo que dificulta las comparaciones interanuales. La joyería ha estado retirando gradualmente algunas líneas más económicas de plata, lo que también afectó negativamente a las ventas.
Aun así, las acciones de Richemont, propietaria de Cartier, cayeron hasta un 2,8% al inicio de la jornada del martes, antes de recuperar parte de esas pérdidas.
LVMH también ha tenido sus propios problemas en China.
A inicios de julio, su marca insignia, Louis Vuitton, ganó un caso de infracción de marca registrada contra Molly Tea, una pequeña cadena de té de burbujas en Suzhou. La victoria provocó una reacción patriótica, y la directora financiera, Cécile Cabanis, afirmó que el incidente tuvo un “impacto negativo, al menos al comienzo del trimestre”.
Sin embargo, la demanda china ya se estaba debilitando; Cabanis señaló que el optimismo se deterioró casi al mismo tiempo, y las ventas de moda y artículos de cuero a clientes chinos cayeron un porcentaje de entre el 10% y el 20% durante el trimestre.
La inestabilidad en China deja a las marcas de lujo más expuestas al mercado estadounidense. LVMH indicó que las ventas de ropa y bolsos de diseñador a los estadounidenses, si bien siguen creciendo, también contribuyeron a la desaceleración de la división.
En este aspecto también es posible que LVMH haya tenido problemas específicos. Un problema logístico puntual que afectó a las ventas de Louis Vuitton en más de un punto porcentual tuvo su mayor impacto en EE.UU.
Y, aunque la marca vende a una clientela de alto nivel, también es allí donde mucha gente acude a comprar su primer bolso, lo cual no es precisamente lo ideal en un contexto de inflación creciente y costes de financiación al alza. No es de extrañar que las acciones de LVMH cayeran hasta un 2% este martes por la mañana.
Las acciones han perdido cerca del 40% en 2026, un descenso mayor que el 25% registrado en el índice MSCI Europe Textiles, Apparel & Luxury Goods. Sin embargo, dado que LVMH es el mayor grupo de lujo del mundo, con una amplia gama de marcas atractivas, este descenso no puede atribuirse exclusivamente a sus propios fallos.
Su desempeño refleja el sentimiento del consumidor en China, donde el impulso se ha desvanecido tras la mejora experimentada a finales del año pasado e inicios de 2026.
Los datos de tarjetas de crédito de Citigroup Inc. sugieren que las ventas de artículos de lujo en Estados Unidos han caído en los últimos tres meses. Todo apunta a que la recuperación prevista para este año en el mercado de productos de alta gama no llegará hasta 2027.
Para que LVMH y el lujo ostentoso retomen una trayectoria más prometedora, China necesita mostrar signos de mejora.
Existen motivos para el optimismo; LVMH afirmó que la tendencia de las ventas al final del trimestre fue mejor que al comienzo. La tienda Louis Vuitton, con forma de barco, en Shanghái, sigue teniendo mucha afluencia, lo que indica que quizás el efecto Molly Tea esté disminuyendo.
En segundo lugar, la caída en EE.UU. podría ser temporal. Si bien la volatilidad bursátil no es favorable, es posible que los consumidores sencillamente estén mostrando cautela ante las elecciones de mitad de mandato. Además, para LVMH y sus competidores que se están expandiendo en el sector de la joyería, dado su mejor desempeño en comparación con los bolsos, las joyas deben mantener su atractivo.
En lo que respecta a LVMH, es necesario que ponga a Louis Vuitton de nuevo en marcha. Afortunadamente, el problema logístico ya se ha resuelto. Aunque Gucci, de Kering SA, ha estado reduciendo el precio de algunos de sus bolsos, LVMH ha afirmado que no hará lo mismo.
Dior, la segunda marca de moda más importante de la empresa después de Louis Vuitton, también debe seguir consolidándose bajo la dirección de su nuevo director creativo, Jonathan Anderson. Cabanis indicó que Dior está obteniendo ahora resultados superiores a los esperados en numerosos países, con un crecimiento de dos dígitos entre el público de EE.UU.
Como ya mencioné, sería útil tener claridad sobre quién sucederá al fundador y CEO Bernard Arnault.
Sin embargo, eso es una cuestión a largo plazo. Para LVMH y el resto de las casas de lujo, lo que más importa son las ventas de bolsos y joyas durante el crucial período navideño.
Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial de Bloomberg LP y sus propietarios.
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