Ganancia de US$230.000 millones del FMI atrae inversores a mercados de deuda más arriesgados

Bloomberg — Una ganancia inesperada de más de 230.000 millones de dólares del Fondo Monetario Internacional para las naciones emergentes y en desarrollo está atrayendo a los inversores a los mercados de deuda más arriesgados.

Países como Pakistán, Ecuador y Turquía van a recibir una avalancha de recursos para ayudarles a hacer frente a los costes sanitarios de Covid-19. Se espera que el paquete se apruebe en los próximos días. La última vez que el fondo con sede en Washington dio un paso tan extraordinario fue en la crisis financiera de 2009, y dio inicio a un rally de un mes en la deuda de alto rendimiento de los mercados emergentes. Vontobel Asset Management AG, NN Investment Partners y Union Bancaire Privee Ubp SA dicen que la historia puede repetirse una vez más.

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“Los mercados emergentes no tienen a la Reserva Federal, pero sí al FMI”, dijo Thomas Christiansen, subdirector de renta fija de mercados emergentes de UBP.

La Junta de Gobernadores del FMI se prepara para aprobar 212.000 millones de dólares en activos de reserva -conocidos como derechos especiales de giro- para los países de mercados emergentes y en desarrollo, excluida China, y otros 21.000 millones para los países de renta baja. China recibirá casi 42.000 millones de dólares. Los fondos forman parte de un paquete de 650.000 millones de dólares para los miembros del FMI.

El dinero tendrá el mayor efecto en los países vulnerables y mejorará la solvencia de los emisores de bonos de alto rendimiento, dijo Christiansen.

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La medida del FMI elevaría las reservas de Argentina, Pakistán, Ecuador y Turquía en un 10% o más. Una pila de efectivo disminuida es parte de la razón por la que el peso y la lira perdieron alrededor de un 20% durante el año pasado, y Bloomberg News informó que Argentina podría aprovechar las nuevas reservas para un pago del FMI que vence en septiembre.

Caza de rendimientos

Los estímulos de los bancos centrales alimentan la búsqueda de mayores rendimientos. La deuda soberana con calificación de riesgo de los mercados emergentes ha superado a los bonos más seguros de los países en desarrollo este año, a pesar del resurgimiento de la Covid-19 y de la preocupación por el encarecimiento de los costes de los préstamos a medida que suban los tipos de interés en Estados Unidos. Los bonos con grado de inversión han dado a los inversores una pérdida del 2,1% en 2021, en comparación con las ganancias del 1,7% de los bonos de alto rendimiento, según muestran los índices de JPMorgan Chase & Co. La prima adicional de la deuda de alto rendimiento de los mercados emergentes ha caído hoy 26 puntos básicos.

El paquete del FMI “proporcionará un apoyo adicional al continuo rendimiento superior de los mercados emergentes de alto rendimiento en la segunda mitad de 2021”, dijo Carlos de Sousa, estratega de mercados emergentes y gestor de carteras de Vontobel en Zúrich.

Brasil, Turquía y México tienen las mayores ponderaciones en el índice Bloomberg Barclays que sigue la deuda de alto rendimiento, seguidos por mercados fronterizos como Ghana, Jamaica y Sri Lanka. China tiene una ponderación del 25% en el indicador que sigue a los bonos de grado de inversión de los mercados emergentes.

Para que el paquete de DEG reciba luz verde, es necesario que al menos el 85% de los miembros del FMI voten a favor. Una vez acordado, se espera que la asignación se lleve a cabo a finales de agosto, dijo el fondo en un comunicado enviado por correo electrónico.

Los problemas del Delta

Sin duda, la propagación de la variante Delta, la ralentización de China y las perspectivas de reducción de la Reserva Federal podrían hacer que el rally de la alta rentabilidad luche por encontrar su segundo aire.

“Me sorprendería que se produjera una gran compresión de los diferenciales de crédito como consecuencia de la asignación de nuevos DEG”, dijo David Lubin, jefe de economía de mercados emergentes de Citigroup, con sede en Londres. “Mi opinión es que los efectos de esto se perderán entre todas las demás cuestiones que los participantes en el mercado se esfuerzan por comprender”. Las perspectivas para los mercados emergentes son en general menos favorables”.

Para Marcin Adamczyk, responsable de deuda de mercados emergentes de NN Investment Partners en La Haya, el hecho de que un país como Zambia vaya a ver duplicadas sus reservas como resultado de la ayuda del FMI sugiere que es inevitable un impulso más amplio del mercado.

“El acceso a la liquidez a nivel mundial y a múltiples herramientas es algo muy positivo para los mercados fronterizos”, dijo.

(Actualizaciones con prima adicional en el octavo párrafo)

-- Con la ayuda de Lilian Karunungan.