Bogotá — Aunque saber en qué momento específico Colombia pueda volver a ser un país grado de inversión es lanzar una moneda al aire hay algunos indicadores que, dependiendo de cuánto tiempo les tome su recuperación, podría darle una idea al país.
El 2021 es un año optimista en materia de crecimiento económico para Colombia tras caer al 6,8% en la crisis del 2020. Sin embargo, aún hay que recorrer un camino importante para intentar lograr el grado de inversión que perdió el país a mediados de 2021 porque se cayó la tributaria de abril, por la incertidumbre fiscal, aumento de la deuda pública y déficit, por mencionar algunos factores.
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De acuerdo con un análisis del equipo de investigaciones económicas de Bancolombia, aunque las autoridades colombianas han expresado su optimismo sobre la posibilidad de que Colombia vaya en la dirección correcta para recuperar el grado de inversión más pronto que tarde, “las proyecciones más recientes del FMI para algunas variables clave asociadas al riesgo soberano como el déficit en cuenta corriente y el saldo de la deuda pública sugieren que este proceso será largo y tortuoso”.
En línea con lo anterior vale mencionar que el pasado 20 de octubre el ministro de Hacienda, José Manuel Restrepo, dijo que siguen en contacto con las agencias calificadoras de riesgo “para seguir pavimentando ese camino a esa recuperación. Yo no puedo decir en qué tiempo se va a dar (la recuperación del grado de inversión), pero lo que sí puedo decir es que Colombia cumple y está cumpliendo con esos tres propósitos, crecimiento y reactivación, generación de sostenibilidad en finanzas públicas y avance en los resultados de la balanza en cuenta corriente”.
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El equipo de expertos asegura que aunque el análisis cuantitativo de las agencias calificadoras es mucho más complejo e involucra una cantidad amplia de variables, “creemos que la simplificación que realizamos ilustra con claridad dos de los de los retos más apremiantes que tiene Colombia al compararse con otros emisores soberanos: el ritmo acelerado al que ha crecido el endeudamiento público incluso desde antes de la llegada del covid-19 y las altas necesidades de financiamiento externo”.
Los expertos comentan que para evaluar en términos relativos a Colombia usaron como grupos de interés a los emisores soberanos calificados en las escalas de BBB o similar (excluyendo a los que hacen parte de la Unión Europea) y en las de BB o similar. Hay que recordar que los países BB no son grado de inversión, lo son los BBB hasta la AAA.
En el análisis se explica que Colombia se ubicaba en una región menos favorable que las de los otros soberanos de grado de inversión, e incluso que la de los BB. La principal razón para ello es el nivel del déficit en cuenta corriente del país. En los años previos a la pandemia este fue de 4,6% del PIB, muy superior al 0,2% del PIB de los países BBB y del 1,8% exhibido en promedio por los BB.
Así mismo, exponen que aunque el ajuste de la demanda interna por el choque del último año condujo a una corrección del déficit externo del país hasta 3,9% del PIB en el periodo de pandemia, para los próximos 5 años el FMI proyecta que regresará a 4% del PIB. Por el contrario, para el grupo BBB se estima un ajuste hasta un balance neutro, mientras que para la categoría BB la proyección apunta a retornar a lo observado en el quinquenio anterior.
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En línea con lo anterior manifiestan que la perspectiva para Colombia de un déficit en cuenta corriente más alto que el de sus pares se da pese a que el FMI prevé que los precios de las materias primas permanecerán altos en los próximos años, lo cual favorecería al sector exportador colombiano.
Respecto a la deuda pública el panorama para los próximos años tampoco es que luzca muy favorable para Colombia. “A partir de la pandemia todos los puntos de la gráfica se desplazaron a la izquierda. Sin embargo, el aumento en el saldo de la deuda pública colombiana en los últimos dos años (29%) superó tanto al de los soberanos BBB (14%) como al de los BB (27%)”.
Así las cosas, el Fondo Monetario Internacional estima que la deuda pública del país presentará un aumento adicional con lo que llegará al 67,4% del PIB, similar a lo que prevé el Gobierno en el Marco Fiscal de Mediano Plazo presentado a mediados de este año.
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Para el próximo lustro, el FMI anticipa que el saldo de la deuda pública de Colombia presentará un aumento adicional, con lo que llegaría a 67,4% del PIB. Esto es una perspectiva similar a la que presentó el Gobierno en el más reciente Marco Fiscal de Mediano Plazo.
“Con las cifras antes mencionadas, en los siguientes 5 años la deuda pública colombiana como proporción del PIB crecería 32% en comparación con su promedio prepandemia. Para los emisores BB esta variación sería de 24% y para los BBB de 14%”, detallan en su análisis.
En conclusión, el informe indica que pese a la aprobación de la reforma tributaria y las cifras esperadas para el crecimiento económico en 2021, el escenario expuesto por el FMI en sus previsiones indican que Colombia seguirá luchando con altos niveles de deuda pública y déficit de cuenta corriente en el próximo quinquenio.
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“En estos indicadores, el país no conseguiría cerrar la brecha que lo separa de las economías ubicadas en la zona inferior del grado de inversión, e incluso estaría lejos de su actual grupo comparable”, concluyen los expertos del equipo económico de Bancolombia al añadir que recuperar el grado de inversión será un camino que tomará tiempo “y requerirá de esfuerzos adicionales en disciplina fiscal, competitividad externa y crecimiento potencial”.
