Economistas ven más fuertes alzas de tasas de la Fed y posible recesión global

Bloomberg — Los funcionarios de la Reserva Federal seguirán con su endurecimiento monetario la semana entrante, continuando su camino hacia tasas de interés de 5% para marzo de 2023, según creen economistas encuestados por Bloomberg. La decisión podría contribuir a una recesión tanto en EE.UU. como a nivel global.

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Los encuestados ven a la Fed aumentando nuevamente sus tasas en 75 puntos básicos por cuarta reunión consecutiva. Esperan que la subida sea de 50 puntos básicos en diciembre y luego incrementos de 25 puntos básicos en las dos reuniones siguientes.

Estimaciones de la Fed publicados en la reunión de septiembre ven las tasas en 4,4% este año y 4,6% el que viene. Las reducciones comenzarían en 2024.

Según las conclusiones de la encuesta, los economistas creen que la Fed no cambiará de rumbo pronto, a medida que continúa buscando aplacar una inflación en máximos de 40 años. El cambio hacia un máximo de tasas más alto reflejaría el aumento de la inflación núcleo, cuya lectura fue más alta que lo esperado en los dos últimos meses. La encuesta, entre 40 economistas, se llevó a cabo entre el 21 y el 26 de octubre.

Los economistas consideran que la Reserva Federal está decidida a no dar un giro demasiado pronto en su lucha contra una tasa de inflación que se encuentra en su punto más alto de los últimos 40 años. El cambio a una tasa máxima más alta reflejaría el crecimiento de los precios al consumo, excluyendo los alimentos y la energía, que fue mayor de lo esperado en los últimos dos meses. La encuesta a 40 economistas se realizó del 21 al 26 de octubre.

“Las presiones inflacionarias siguen siendo intensas y la Fed está preparada para subir en 75 puntos básicos en noviembre”, dijo James Knightley, economista jefe internacional de ING Groep NV, en una respuesta a la encuesta. “Actualmente prevemos una subida más moderada de 50 puntos básicos en diciembre, dado el debilitamiento del contexto económico y del mercado”, pero los riesgos se inclinan hacia una quinta subida de 75 puntos básicos, dijo.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha dicho que el banco central está firmemente comprometido con la restauración de la estabilidad de los precios y ha invocado repetidamente a su predecesor, Paul Volcker, que elevó las tasas a niveles sin precedentes para contrarrestar la inflación a principios de la década de 1980. Powell ha advertido que el proceso será doloroso, porque el objetivo es diseñar un crecimiento por debajo de la tendencia para reducir las presiones sobre los precios y que el desempleo aumentará como resultado.

Powell y sus colegas no han perdido la esperanza de conseguir un aterrizaje suave para la economía. Pero por primera vez en las encuestas previas a la reunión del FOMC, la mayoría de los economistas -tres cuartas partes- ven probable una recesión en los próximos dos años, y la mayoría del resto ve un aterrizaje duro con un periodo de crecimiento cero o negativo por delante.

Lo que dice Bloomberg Economics...

“Creo que lo más importante es ver cómo Powell comunica la posible reducción del ritmo de subidas de tasas. Querrá evitar dar la impresión de que un giro es inminente, especialmente cuando la inflación subyacente sigue siendo claramente fuerte. Estaría preparando a los mercados para una subida de 50 puntos básicos en diciembre, pero que también irá acompañada de un gráfico de puntos, que muestra una tasa terminal del 5%”.

-- Anna Wong, economista jefe de Estados Unidos

Los economistas consideran que la Fed podría ir demasiado lejos: La mediana de los economistas fijaría una tasa objetivo máxima en el 4,75%, y el 75% de los economistas dijo que existe un mayor riesgo de que el banco central suba demasiado las tasas y cause un dolor innecesario, frente a no subir lo suficiente y no contener la inflación.

“Los retrasos de la política monetaria se siguen subestimando”, dijo Thomas Costerg, economista senior de Estados Unidos en Pictet Wealth Management. “Es posible que el efecto pleno del actual endurecimiento no se sienta hasta mediados de 2023. Para entonces, podría ser demasiado tarde. El riesgo de un error de política es alto”.

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También podría haber repercusiones económicas en los mercados mundiales, ya que dos tercios esperan una recesión mundial en los próximos dos años.

Aunque la mediana de los economistas espera una subida de 50 puntos básicos en diciembre, la decisión está muy reñida, ya que casi un tercio de ellos prevé una subida de 75 puntos básicos.

La senda de tasas que esperan los economistas es similar a la que prevén los mercados. Los inversores esperan un aumento de 75 puntos básicos el miércoles, se inclinan por una subida de 50 puntos básicos en diciembre y esperan que los tipos alcancen un máximo del 4,8%.

Si la Fed realiza otro movimiento de 75 puntos básicos la próxima semana, el aumento combinado de 375 puntos básicos desde marzo representaría la mayor subida de tasas de la Fed desde la década de 1980, cuando Volcker era presidente.

“Con la Fed enfrentada a la elección de hacer demasiado o demasiado poco, los miembros probablemente optarán por hacer demasiado”, dijo Joel Naroff, presidente de Naroff Economics LLC, con el objetivo de evitar la persistencia de la inflación a la que Volcker se enfrentó desde la década de 1970.

Los economistas esperan que la Fed continúe con sus anunciadas reducciones de su balance, que comenzaron este mes de junio con la retirada de los títulos que vencen. La Fed está reduciendo sus activos en hasta US$1,1 billones al año. Los economistas prevén que el balance se sitúe en US$8,5 billones a finales de año y que se reduzca a US$6,7 en diciembre de 2024.

Hay una estrecha división sobre si la Fed pasará a vender valores respaldados por hipotecas como parte de las reducciones, con un 57% que espera la medida y sin consenso sobre el momento.

Se espera que el comunicado del FOMC mantenga su lenguaje de orientación sobre las tasas de interés que promete continuas subidas, sin especificar el tamaño de los ajustes, aunque una cuarta parte espera un lenguaje más suave que indique subidas más pequeñas.

Casi un tercio de los economistas espera una disidencia en la reunión, que sería la tercera de 2022. La presidenta de la Fed de Kansas City, Esther George, disintió en junio a favor de una subida menor, advirtiendo de que unos cambios demasiado bruscos en las tasas de interés podrían socavar la capacidad de la Fed para alcanzar la senda de tasas prevista. El presidente de la Fed de San Luis, James Bullard, disintió en marzo para el lado hawkish.

Más allá de la ralentización de las subidas de tasas, los economistas ven que la Fed acabará dando marcha atrás en respuesta a un menor crecimiento e inflación. La mayoría ve una pequeña primera reducción de tasas en el segundo semestre de 2023, con recortes mayores en 2024.

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