Cinco claves para entender la inesperada inflación de enero en Chile

Santiago — Los precios se elevaron en Chile más de lo esperado por el mercado durante enero de 2023. El Instituto Nacional de Estadísticas (INE) informó ayer que la inflación registró un aumento mensual del 0,8%, lo que superó por tres décimas las expectativas de casi todos los analistas.

Según la agencia, los costos se incrementaron en 11 de sus 12 divisiones monitoreadas, mostrando la mayor incidencia en la variación mensual la categoría de alimentos y bebidas no alcohólicas. Al inicio del año, entre los productos que experimentaron mayores alzas destacaron los uniformes y ropa deportiva escolar (17%), el vino (6,3%), el pan (2,8%) y los cigarrillos (2,6%).

Lo contrario sucedió con la división de transporte, cuyos precios descendieron durante el inicio del año. Hubo disminuciones significativas en el valor de la parafina y la gasolina.

1. ¿La inflación está reaccionando a la apreciación del peso?

El peso chileno (CLP:CUR) se apreció un 8,27% en los tres últimos meses, lo que ha hecho pensar a los economistas que esto aliviará el bolsillo de las familias en el país.

Pero el equipo económico de Scotiabank Chile considera que la inflación aún “no responde a la apreciación del peso y menor demanda” al mostrar un IPC que sigue superando al alza las expectativas de los analistas.

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“Más allá del efecto inflacionario del IVA a los servicios, la inflación de servicios no cede lo esperado y la inflación de bienes aún no responde a la fuerte apreciación multilateral del peso”, concluyó en una nota los economistas del banco.

2. ¿Por qué aumentaron las bebidas alcohólicas, cigarrillos y uniformes escolares?

Nataly Venegas, analista de mercados senior FXGlobe, afirma que la inflación de enero se explica en gran parte a las festividades de inicios de año.

BICE Inversiones, en un informe, indica que en la división alcohol y tabaco resaltó un alza de los cigarrillos y del vino, productos que usualmente ajustan sus precios durante el mes. Además, en el caso de los vinos este aumento estaría relacionado a una disminución en la oferta, agregó.

Pero también aumentaron los uniformes escolares. Venegas lo atribuye a que las familias anticipan la compra de estos insumos.

En contraste, en enero hubo un retroceso en los costos del transporte, lo que se explica por una baja en el precio del barril del petróleo y el tipo de cambio en Chile.

3. El impacto del nuevo IVA a los servicios.

Desde el 1 de enero de 2023 todas las prestaciones de servicios están afectas al impuesto al valor agregado (IVA), aunque no lo pagarán los servicios que ya tenían una exención en Chile. El análisis preliminar de Andrés Pérez, economista jefe de Itaú, sugiere que ese impuesto habría tenido un efecto en categorías que anteriormente estaban eximidas, aunque con un traspaso de precios no completo al efecto total.

Según el economista, esto sugiere que debiese de seguirse traspasando en los próximos meses.

Scotiabank Chile considera que este impuesto se “sintió, pero en menor magnitud a la esperada”. En enero destacaron los aumentos en servicios afectos al nuevo IVA a los servicios como gimnasios y veterinarios, pero con alzas menores al 19% proyectado.

Los economistas creen que esto se debió a la gradualidad en la aplicación de la ley, pero que se podrían ver nuevos aumentos en los siguientes meses. “Sin embargo, también podríamos tener efectos contrarios debido al cambio en el giro comercial de algunos prestadores con el fin de evitar el efecto de la ley”, explicó Scotiabank.

4. Sigue la expectativa de una desaceleración del IPC.

Claudia Sanhueza, subsecretaria de Hacienda, dijo que siempre es una posibilidad que el IPC mensual tenga variaciones respecto de las expectativas. Sin embargo, la autoridad explicó que lo importante es observar la evolución de la variación anual de la inflación.

Según el INE, el IPC interanual llegó al 12,3% en enero, alejándose del peak registrado en agosto del año pasado. “Esto reafirma la tendencia a la baja”, dijo Sanhueza. Eso es lo que espera el Gobierno: una baja sistemática de la variación anual del indicador durante 2023 y alcanzar niveles de un dígito en el segundo semestre para finalizar con, aproximadamente, entre un 4% y 5% este año.

Felipe Hernández, economista para América Latina de Bloomberg Economics, dijo que los datos de IPC de enero mostraron una disminución de los choques de oferta y respaldan su expectativa de que los aumentos de precios continuarán desacelerándose en 2023.

“La inflación general debería seguir cayendo, pero la inflación subyacente podría no caer tanto como anticipaba el banco central. Prevemos que los responsables de la política monetaria esperarán más de lo previsto inicialmente para empezar a recortar las tasas”, comentó el economista en una nota de Bloomberg News.

5. ¿Cambian las estimaciones sobre recorte de tasas?

El IPC SAE, que excluye a los elementos más volátiles, registró un alza del 1,1% en enero. “Este componente tiene una mayor persistencia en el tiempo y en general está más vinculado al comportamiento de la economía. Dado lo anterior, esta sería una señal de que la economía está mostrando una mayor resiliencia”, dijo BICE Inversiones.

Los analistas creen que, si bien la inflación está cayendo, la magnitud de esta disminución está siendo menor. Esto confirma lo evidenciado en el índice mensual de actividad económica (Imacec) de diciembre, el cual anotó una variación sobre lo estimado.

“Esta situación planteará la necesidad de que las autoridades del Banco Central de Chile deban mantener por más tiempo su tasa de referencia en el nivel de 11,25%. Así, aumentó la probabilidad que el primer recorte de esta tasa sea en la reunión de junio”, señaló el reporte de BICE Inversiones.