(Bloomberg) - Los temores de un evento crediticio sistémico están creciendo entre los administradores de fondos a medida que las alarmas suenan en los mercados inmobiliarios de todo el mundo.
Uno de cada seis de los encuestados considera que esta crisis es el mayor riesgo a enfrentar en los mercados, en comparación con uno de cada once en diciembre, según la última encuesta global de administradores de fondos de Bank of America Corp. La creciente inquietud en el mercado inmobiliario comercial de EE.UU. y en el mercado de propiedades chinas lo convierte ahora en la tercera mayor preocupación para los encuestados, detrás de la inflación y las cuestiones geopolíticas.
Las esperanzas de que la Reserva Federal recorte las tasas de interés y alivie parte de la presión sobre el mercado inmobiliario se vieron frustradas por los números de inflación más altos de lo esperado esta semana. Ahora, los operadores apuestan por menos de 90 puntos base de recorte este año, casi la mitad de lo esperado en enero. Mientras tanto, más de 900 mil millones de deuda en bienes raíces comerciales y multifamiliares de EE.UU. requerirán refinanciación o venta de propiedades este año, un aumento del 40% a partir de una estimación anterior, después de que los bancos extendieron préstamos, entre otros factores, y debido a la caída de los valores de los edificios.
Los bancos más pequeños parecen estar en un camino hacia tasas de incumplimiento del 8 al 10% en sus libros de préstamos comerciales respaldados por bienes raíces (CRE, por sus siglas en inglés), advirtió Bruce Richards, presidente de Marathon Asset Management, en una publicación de LinkedIn esta semana. Esos prestamistas son particularmente vulnerables a la desaceleración en el CRE después de aumentar su exposición en los últimos años. En cambio, los grandes bancos “son tan sólidos como la Roca de Gibraltar”, dijo Richards por teléfono.
Una tasa de incumplimiento del 10% en los préstamos CRE resultaría en aproximadamente $80 mil millones de pérdidas adicionales para los bancos, según un documento de investigación sobre la fragilidad financiera de los bancos de EE.UU. publicado en diciembre. El documento advierte que la angustia en CRE podría dejar a más de 300 bancos regionales, principalmente más pequeños, en riesgo de insolvencia.
"Continuaremos viendo niveles crecientes de angustia", dijo Omar Eltorai, director de investigación en Altus Group, proveedor de datos. "Es una de esas variables que las personas pueden anticipar con anticipación, pero hay un retraso antes de que se haga sentir", agregó, y señaló que a veces esto puede medirse en años.
Por ahora, la Fed está coordinando con los prestamistas con exposición concentrada al CRE en un plan para trabajar a través de las pérdidas esperadas. Si bien las pérdidas son una preocupación, los reguladores de EE. UU. están tratando de asegurarse de que las reservas de pérdidas por préstamos y los niveles de liquidez sean adecuados para hacer frente a la situación, dijo la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, a principios de este mes.
Aún así, casi el 40% de los administradores de fondos considera que el CRE de EE.UU. es la fuente más probable de un evento crediticio, según la encuesta de BofA, mientras que otro 22% considera que las propiedades chinas son la mayor amenaza. La encuesta se llevó a cabo del 2 al 8 de febrero, apenas días después de que New York Community Bancorp recortara su dividendo y acumulara reservas, en parte debido a la debilidad en los mercados de oficinas y multifamiliares.
La conmoción se ha extendido a los prestamistas alemanes con exposición al CRE de EE.UU. Los bonos de Deutsche Pfandbriefbank AG cayeron aún más en territorio de dificultades el jueves después de que S&P Global Ratings rebajara la calificación crediticia del banco, citando su alta exposición al mercado problemático.
Resumen de la semana
- La ola de dinero que se dirige al mercado crediticio está actuando como un escudo para los inversionistas contra cualquier escenario negativo, incluso la perspectiva de menos recortes de tasas de interés por parte de los bancos centrales este año.
- Los bancos de EE.UU. están comenzando a aumentar compras de todo, desde valores respaldados por hipotecas hasta obligaciones de préstamos garantizadas después de casi dos años de reducción.
- Un producto de seguros que los consumidores utilizan para ayudar a financiar su jubilación se está vendiendo en niveles récord, impulsando la demanda de deuda corporativa y bonos hipotecarios comerciales.
- La demanda insaciable de bonos de primera línea en EE.UU. está llevando a los inversionistas a pasar por alto cualquier temor relacionado con la exposición de New York Community Bancorp al riesgo inmobiliario.
- JPMorgan Chase & Co. venció a los prestatarios de crédito privado al proporcionar aproximadamente US$2,5 mil millones en financiamiento de deuda para respaldar la adquisición propuesta de Cohesity Inc. de una unidad de Veritas Technologies.
- Logan Group Co. obtuvo más tiempo para llevar a cabo su plan de reestructuración de deuda, después de que un tribunal de Hong Kong rechazara las solicitudes de los acreedores para liquidar las dos unidades clave del desarrollador chino.
- Redsun Properties Group Ltd., otro desarrollador chino, recibió una petición de liquidación en un tribunal de Hong Kong presentada por The Bank of New York Mellon.
- Los bonos de China South City Holdings Ltd. cayeron a un ritmo récord después de que el constructor incumplió con un bono en dólares por primera vez, lo que refleja una preocupación fresca sobre el alcance del apoyo gubernamental para el sector en dificultades.
- Bristol Myers Squibb vendió U$$13 mil millones en bonos para financiar sus adquisiciones de Karuna Therapeutics Inc. y RayzeBio Inc., en una operación que recibió órdenes que superan los $85 mil millones.
- Siemens AG realizó la oferta de bonos corporativos más grande de Europa en un año, tras una mejora en la calificación crediticia.
- Un grupo de bancos lanzó una venta de préstamos apalancados de US$5 mil millones para ayudar a financiar la compra de una participación en Cotiviti Inc. por parte de KKR & Co.
En movimiento
- Citigroup Inc. contratiretó a John Witherspoon, veterano de JPMorgan Chase & Co., para que sea director gerente en su equipo de banca de inversión inmobiliaria.
- Alberta Investment Management Corp., uno de los planes de pensiones más grandes de Canadá, abrirá una oficina en Nueva York mientras se adentra aún más en la inversión en crédito privado.
- Newmark Group Inc. ha contratado a Matthew Featherstone para liderar su negocio de deuda y finanzas estructuradas en el Reino Unido y Europa.
- S&P Global Ratings ha contratado a David Knutson, ex director de inversiones senior de Schroders Plc, para suceder a Gerard Painter, quien se retirará a fin de mes.
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