Bloomberg Línea — El renovado apetito de los inversionistas por el oro gana fuerza. Las preocupaciones fiscales en Estados Unidos, la debilidad del dólar y la recuperación de la demanda de inversión han impulsado al metal tras la fuerte corrección registrada desde sus máximos de comienzos de año.
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El lingote llegó este lunes a su nivel más alto en más de tres meses. La intervención del Tesoro estadounidense en el mercado de bonos reactivó el temor por la trayectoria fiscal y la pérdida de valor de la moneda, una tesis que ya estuvo detrás del avance de 65% del oro durante 2025.
El metal subió hasta 1,2%, por encima de US$4.650 la onza, su mayor nivel intradía desde mediados de mayo. La recuperación toma fuerza después de que el oro encontrara soporte alrededor de US$4.000 a mediados de julio y acumulara la semana pasada su tercer avance semanal consecutivo, con un alza superior a 5%.
En total, acumula un avance de casi 15% en el último mes, tras un periodo de fuerte volatilidad durante la guerra de Irán, en el que llegó a registrar caídas cercanas a 25% y con una pérdida de 13% desde el inicio del conflicto. El comportamiento contrasta con el rally de comienzos de año, cuando el metal alcanzó un máximo de US$5.417 la onza.
Para Ewa Manthey, estratega de materias primas de ING, “la corrección del oro parece haber encontrado un piso”, mientras la recuperación de las compras de ETF y la resistencia del metal frente a rendimientos elevados apuntan a una base más firme para el repunte.
El riesgo fiscal vuelve a impulsar al oro
El catalizador inmediato fue la decisión del Tesoro de Estados Unidos de elevar las recompras de deuda pública de largo plazo. El tamaño máximo de las operaciones para vencimientos de 10 a 30 años pasará de US$2.000 millones a al menos US$4.000 millones, y el secretario del Tesoro, Scott Bessent, dejó abierta la posibilidad de ampliarlas.
La semana pasada, la caída inicial de los rendimientos de largo plazo perdió fuerza, pero el oro mantuvo su avance. ING considera que esa resistencia muestra que el movimiento no responde únicamente a las tasas, sino también al renovado foco sobre el endeudamiento público, la credibilidad fiscal y el riesgo de depreciación monetaria.
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El aumento de los precios del petróleo podría mantener elevadas las expectativas de tasas en el corto plazo. Sin embargo, el crecimiento de la deuda y la incertidumbre sobre cómo los gobiernos financiarán esas obligaciones aparecen como factores de soporte para el oro.
Con ese contexto, equipo de analistas de UBS liderado por Mark Haefele mantiene una perspectiva alcista para el metal. “Esperamos que el oro suba hasta US$5.400 la onza durante los próximos 12 meses”.
Los factores y los riesgos del metal
Citi (C) mantiene un escenario base de US$5.000 la onza para los próximos seis a 12 meses y contempla US$6.000 en su escenario alcista, mientras Morgan Stanley (MS) también prevé que el oro supere los US$5.000 en 2027, respaldado por los flujos hacia ETF, las compras oficiales y las preocupaciones fiscales.
Los ETF respaldados por oro captaron US$3.000 millones en julio y aumentaron sus tenencias en 23 toneladas, según datos del World Gold Council. El movimiento se aceleró en agosto: los fondos seguidos por Bloomberg incorporaron más de 28 toneladas la semana pasada, el mayor aumento desde enero.
Los bancos centrales siguen como otro soporte. Las compras netas reportadas alcanzaron 51 toneladas en junio y llevaron el acumulado del primer semestre a 102 toneladas, con Polonia y China al frente. Bloomberg Intelligence considera que la desdolarización continúa como un respaldo estructural para el metal.
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Grant Sporre y Emmanuel Munjeri, analistas de Bloomberg Intelligence, sostienen que “los impulsores del oro se han vuelto más favorables, poniendo a nuestro juicio al alcance una nueva prueba del nivel de US$5.000 la onza entre principios y mediados de 2027”.
El principal obstáculo sigue siendo la inflación. ING advierte que el aumento de los precios de la energía podría mantener restrictiva la política monetaria estadounidense durante más tiempo, mientras Sporre y Munjeri identifican como principales riesgos un nuevo repunte inflacionario, mayores rendimientos reales y un dólar más fuerte.
El simposio de Jackson Hole, del 27 al 29 de agosto, será la próxima referencia. ING mantiene una previsión promedio de US$4.150 para el cuarto trimestre, aunque reconoce riesgos crecientes al alza. La continuidad del repunte dependerá de la demanda de inversión y de la respuesta de la Fed ante una inflación todavía persistente.
