Los operadores adoptan la perspectiva de la Fed de condiciones óptimas para impulsar los mercados mundiales

Bloomberg — Los operadores estaban preparados para que Jerome Powell rebatiera su optimismo sobre los recortes de tasas de interés y, cuando no lo hizo, las señales de compra se encendieron en Wall Street.

Los bonos subieron y las acciones se dispararon a nuevos máximos históricos el miércoles después de que los responsables de la Fed mantuvieron las tasas estables y continuaron proyectando tres recortes de un cuarto de punto este año.

Aunque Powell enfatizó que el banco central era consciente de los riesgos de una flexibilización demasiado temprana, minimizó las lecturas recientes de inflación que afectaron a los mercados, diciendo que no alteran la perspectiva a largo plazo. Y el presidente de la Fed subrayó que está listo para actuar si el sorprendentemente fuerte desempeño económico se estanca.

“La narrativa de ‘Goldilocks’ sigue vigente”, dijo Eric Sterner, director de inversiones de Apollon Wealth Management, haciendo referencia a cuando se cuenta con las condiciones perfectas, tal como en el cuento de hadas “Goldilocks and the Three Bears” (Ricitos de Oro y los tres osos).

“Si bien la Fed se mantuvo en sus proyecciones de tres recortes de tasas de interés para más adelante este año, los responsables también elevaron sus expectativas de crecimiento económico y redujeron las previsiones de desempleo. Eso está brindando más combustible a la narrativa de un aterrizaje suave que le encanta al mercado de valores”, dijo.

Los operadores de Wall Street, por supuesto, tienen una larga historia de escuchar lo que quieren cuando se trata de la Fed. Esto los llevó a subestimar cuán lejos llegaría después de que comenzó el ciclo de subidas de tasas en 2022, y luego a apostar prematuramente por un cambio rápido una vez que la economía comenzó a resentirse debido al impacto.

Pero la última reacción del mercado es una señal de la estrecha alineación de los inversores con la Fed.

A finales del año pasado, los operadores seguían apostando a que el banco central flexibilizaría mucho más de lo que los responsables estaban proyectando. Pero después de que los datos mostraron que la inflación era más persistente de lo esperado en enero y febrero, redujeron esas apuestas y básicamente se rindieron a la visión del banco central. La principal preocupación era que la Fed reduciría sus pronósticos de recortes de tasas este año el miércoles.

Cuando eso no sucedió, hubo una ola de alivio y los inversores elevaron los precios de todos los activos. Los principales fondos cotizados en bolsa vinculados a acciones, los bonos del Tesoro a corto plazo, los bonos de grado de inversión y la deuda de alto rendimiento subieron al menos un 0,2%, lo que marca el cuarto mejor avance de ese tipo en un día de decisión de la Fed desde junio de 2019. Incluso posiciones de negociación problemáticas, como las apuestas a que la curva de rendimiento de los bonos se inclinará en función de las perspectivas de mayor crecimiento a largo plazo, recibieron un impulso.

La confianza se mantuvo hasta el jueves. El índice de referencia MSCI Asia Pacific registró su mejor día en más de cuatro meses, mientras que un indicador Bloomberg de los precios de las materias primas alcanzó su nivel más alto del año.

“Se trata de una Reserva Federal que realmente quiere que continúe el aterrizaje suave”, afirmó Priya Misra, gestora de fondos de JPMorgan Asset Management, en declaraciones a Bloomberg Television. “Nunca iba a ser una línea recta hasta el 2%”, dijo, refiriéndose al objetivo de inflación del banco central.

Amplias ganancias en el mercado de valores

Las ganancias fueron generalizadas en el mercado de valores. El Dow Jones Industrial Average y el índice Nasdaq 100 subieron más de un 1%. Eso se debió en parte a la perspectiva de que las ganancias seguirán creciendo debido a la economía, ya que la Fed aumentó su pronóstico de crecimiento para este año al 2,1% desde el 1,4%.

Los operadores de swaps de tasas de interés elevaron la probabilidad de que el primer recorte de la Fed se produzca en junio a casi un 80%. A principios de este mes, descendió por debajo de 50/50 debido a los temores de que la Fed entregara una sorpresa más restrictiva esta semana.

Sin embargo, los inversores en bonos todavía registran pérdidas este año, con las ventas anteriores dejando a los bonos del Tesoro con una pérdida de aproximadamente el 1,6% hasta ahora, según el índice de Bloomberg. Registraron una pérdida del 12,5% en 2022 y estuvieron en descenso durante gran parte de 2023 hasta que un repunte a finales de año los llevó a una ganancia del 4,1%.

En su conferencia de prensa, Powell no dio una indicación clara de cuándo comenzarán las reducciones de tasas. Simplemente dijo que la primera probablemente sería “en algún momento de este año” y dependería de los datos entrantes. También dijo que la Fed ve los riesgos equilibrados entre la inflación y una desaceleración del crecimiento.

“Me pareció que había un deseo de no abandonar el giro dovish, y Powell ciertamente sonó así en la conferencia de prensa”, dijo David Rogal, gestor de cartera en BlackRock Inc.

No todos los datos de la Fed fueron tan favorables para los mercados. Las proyecciones elevaron el pronóstico medio de la tasa de la Fed para finales de 2025 de alrededor del 3,6% al 3,9%, eliminando un recorte, y la estimación de la tasa a largo plazo aumentó ligeramente hasta aproximadamente el 2,56%. Los responsables también elevaron su pronóstico de inflación subyacente para 2024 al 2,6% desde el 2,4%.

“La reacción de los mercados tiene sentido”, dijo Mike Sanders, responsable de renta fija en Madison Investments. “Las expectativas aún indican un recorte de 75 puntos básicos y Powell ha dicho que sería apropiado recortar este año si todo va según lo previsto. Ahora nos importa menos cuándo empiezan, sino dónde terminan”.

-- Con la colaboración de Isabelle Lee.

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