Buenos Aires — El Banco Central de la República Argentina (BCRA) cerró mayo con una posición corta en futuros de apenas US$204 millones, lo que implica que se redujo en US$1.900 millones durante el mes. De esta manera, la entidad que preside Santiago Bausili continuó completando la reversión del máximo de US$6.844 millones alcanzado en septiembre de 2025.
Sin embargo, los datos recientes muestran que el equipo económico sigue y seguirá asomando en el mercado cambiario para evitar desbordes del dólar.
Respecto de esto último, un informe de Max Capital destaca que los volúmenes operados en el bono dollar linked con vencimiento en junio de 2026 y el aumento en el interés abierto en futuros del dólar sugieren que el BCRA retomó la oferta de instrumentos de cobertura cambiaria en junio, compensando así la reducción registrada durante mayo.
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Poder de intervención
Según un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI), el mercado de futuros volvió a ganar protagonismo. El volumen operado el martes 23 de junio se disparó hasta US$1.907 millones, mientras que el interés abierto aumentó US$224,5 millones, el mayor incremento diario desde el 29 de septiembre de 2025. Para la sociedad de bolsa, este movimiento sugiere una mayor participación del Banco Central en el mercado de futuros con el objetivo de moderar la suba del tipo de cambio oficial.
En paralelo, el volumen negociado en instrumentos dollar linked pasó de US$63,1 millones a US$133,8 millones, aunque permaneció muy por debajo de los máximos registrados durante la primera semana de junio, cuando llegó a superar los US$500 millones.
Dollar linked, el canal más eficaz
“Es posible que el Banco Central se sienta más cómodo operando a través de instrumentos dólar linked que mediante contratos de futuros, porque de esa manera logra objetivos que con los futuros no consigue”, señaló Pablo Repetto, jefe de research de Aurum Valores.
Según el analista, esto no implica necesariamente que la autoridad monetaria abandone su participación en el mercado de futuros. “No quiero decir que se corra y no opere futuros, pero tiendo a pensar que la transmisión de señales funciona mejor a través de los dólar linked”, explicó.
Repetto agregó que, en caso de que el Banco Central comience a sentirse incómodo con el nivel del tipo de cambio, la reducción de su posición vendida en futuros le otorgaría mayor capacidad de intervención. “Al haber bajado su posición short, va a tener buena artillería para actuar en ese mercado si lo considera necesario”, sostuvo.
En sintonía con Repetto, el economista Matías De Luca, jefe de research y estrategia en Parakeet Capital, consignó: “Creo que la administración más fuerte se da por dollar linked, que, en definitiva, sirve para diferir demanda en el mercado cambiario oficial”.
Oferta “interesante” de dólares para contener el tipo de cambo
“No vemos mayores problemas en el mercado cambiario”, sentenció Juan Barboza, gerente de research de Grupo Mariva. Y explicó: “Las monedas de los mercados emergentes se han depreciado nominalmente frente al dólar en los últimos días, incluido el peso argentino, que aun así se ha fortalecido en términos reales desde comienzos de año”,
De cara a los próximos meses, el ejecutivo sostuvo que continúan observando factores favorables para la oferta de divisas. “Seguimos viendo una oferta interesante de dólares y un Banco Central con herramientas para acompañar los cambios sin ir contra la tendencia”, afirmó.
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Avance del dólar en junio
“Tengo pocas dudas de que el valor del dólar está donde está porque de algún modo han llegado a la conclusión de que es mejor un nivel más alto que el que venía teniendo”, señaló Pablo Repetto, respecto de las subas que tuvo el billete verde en las últimas semanas (el mayorista trepó 4,5% en junio).
Repetto consideró además que existen factores externos que también han influido sobre la dinámica cambiaria reciente.
En ese contexto, agregó que las autoridades cuentan con herramientas para orientar los movimientos del mercado. “La baja de la inflación abrió un espacio para que se deje correr un poco el tipo de cambio”, afirmó.
Según el especialista, el proceso también responde a consideraciones vinculadas con la transición económica. “No olvidemos que la transición importa. Es decir, el acompañamiento a sectores menos productivos, pero que emplean a más personas, es una decisión de orden político en este contexto”, concluyó.
Aminorar compras
PPI también mencionó que el Banco Central continuó moderando sus compras en el Mercado Libre de Cambios, de forma tal de calmar la demanda. El martes 23 de junio adquirió apenas US$20 millones, el menor monto desde el 3 de marzo, cuando había comprado US$17 millones, y la cuarta compra más baja desde el inicio del programa de acumulación de reservas de este año.
Además, resaltó PPI, las compras representaron solo el 4,1% del volumen operado ese día, la proporción más baja desde el 20 de enero. No obstante, la firma financiera señaló que el Banco Central todavía cuenta con margen para incrementar su participación en el mercado de futuros.
