Buenos Aires — El Gobierno argentino afronta este viernes una licitación de deuda en pesos con vencimientos que rondan los AR$16,3 billones, en la que varios brokers y consultoras califican como una de las subastas más exigentes del año, en términos de refinanciamiento. Y el desafío no solo está en el volumen a cubrir, sino también en la composición de los vencimientos, con una porción significativa en manos del sector privado.
Los vencimientos se reparten principalmente entre el TZX26 (AR$5,5 billones), el TTJ26 (AR$3,9 billones), el TZV26 (AR$3 billones) y el T30J6 (AR$2,8 billones).
La más desafiante desde diciembre
“Al mirar los vencimientos que afrontó el Tesoro a precios constantes, se trata de la licitación más desafiante desde diciembre”, sostiene un informe de Facimex Valores. Y agrega: “A diferencia de aquella oportunidad, estimamos una concentración relativamente alta con privados tras los canjes de las últimas semanas. De hecho, al mirar exclusivamente los vencimientos con privados, probablemente la licitación de mañana (por este viernes) sea una de las más desafiantes de los últimos años”.
En tanto, desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) calcularon los vencimientos en manos de tenedores privados alcanzan los AR$15,7 billones.
La palabra “desafiante” se repite en casi todos los informes que refieren a la subasta. Sin embargo, un análisis de Max Capital introduce un matiz: “Si bien el monto luce desafiante, la liquidez estacionada en el BCRA ascendía a AR$2,4 billones al 23 de junio, lo que sugiere que existe cierto margen para convalidar tasas de mercado. Al 22 de junio, el Tesoro mantenía depósitos por AR$11,7 billones en el BCRA, equivalentes al 70% de los vencimientos totales”, expresa el documento.
VER MÁS: Récord histórico: un sector de Argentina supera por primera vez los US$10.000 millones exportados
¿A cuánto llegará el roll over?
Delphos Investment no descarta la posibilidad de un rollover inferior al 100%, resultado de la combinación entre un vencimiento desafiante y un mes de mayor demanda de pesos, junto con una eventual recomposición de liquidez que el Tesoro podría recuperar en próximas licitaciones.
Sin embargo, Facimex Valores se muestra más confiado y anticipa en su estudio: “Esperamos que el Tesoro alcance un rollover en torno al 100%. Los confortables niveles de liquidez y la estabilidad de las tasas overnight favorecerán el rollover, mientras que la debilidad de las curvas en pesos en el margen y la suba del tipo de cambio que alcanzó máximos nominales desde la elección podrían agregar algo de presión".
El menú para la licitación en pesos
La oferta de bonos en pesos que pondrá sobre la mesa el Tesoro incluye:
- Lelink al 31 de agosto (D31G6) y bonte dollar linked a diciembre de 2028 (TZVD8).
- Lecap a noviembre (nueva S13N6).
- Bontam a julio de 2027 (nuevo TML27).
- Boncer a octubre de 2027 (nuevo TZXO7), marzo de 2028 (TZXM8). y diciembre de 2028 (nuevo TZXD8).
- Dual CER-TAMAR a diciembre de 2029 (TXMD9).
Oferta de bono en dólares
Entre los títulos en dólares, el Tesoro reabre el AO28 con un tope de emisión de US$266 millones, ampliable a un total de US$366 millones en la segunda vuelta.
De completarlo, los depósitos del Tesoro en dólares en el BCRA subirían a la zona de US$4.000 millones, equivalente al 88% de los vencimientos de globales y bonares del 9 de julio.
VER MÁS: Caputo sumó US$600 millones y ya tiene el 85% de los dólares para el pago a bonistas de julio
