Buenos Aires — Tras la derrota electoral del domingo, el Gobierno anunció la extensión y un mayor incentivo para el programa exportador que ofrece un tipo de cambio diferencial para fomentar las liquidaciones. Sin embargo, diversos analistas de mercado coincidieron en que el incentivo en esta ocasión parece muy acotado como para que crezca el ingreso de dólares.
En concreto, el Banco Central (BCRA) modificó la norma de liquidación de exportaciones desde un régimen 70/30 a uno de 50/50, lo que implica que la mitad de los montos que ingresen podrán liquidarlos a precios del CCL mientras que el 50% restante deberá ingresar a través del mercado oficial, al valor del dólar mayorista.
De esta forma, el tipo de cambio efectivo para el exportador va a dar, aproximadamente $678 (suponiendo un CCL a $1000, según estimaciones de Aurum Valores); pero eliminó la posibilidad de que esos exportadores, con lo producido por los dólares liquidados, puedan constituir depósitos ajustados por dólar oficial (eliminando así un incentivo). Sin embargo, se mantiene la posibilidad de que las pymes importadoras sigan constituyendo LEDIVs.
El mercado ve un bajo incentivo
“Dudamos de la adhesión y éxito de este nuevo programa exportador, porque la expectativa de unificación cambiaria puede jugarle seriamente en contra”, sostiene la consultora Outlier.
El documento de esta firma añade: “Hay que ver como evolucionan las definiciones de (Javier) Milei respecto de los tiempos y la secuencia de dicha unificación. Creemos que es meramente un recurso para tratar de generar algo de oferta en los tipos de cambio financieros”.
En línea con esta mirada, el bróker Porfolio Personal Inversiones (PPI) sostuvo: “Si bien el salto en el dólar efectivo a los niveles reales más elevados desde 2006 puede parecer atractivo, la perspectiva de salida rápida del cepo cambiario y unificación en niveles más elevados desalentaría a los exportadores a liquidar. Así, la brecha cambiaria entre el dólar exportador y el dólar oficial en 49,6%, que para Massa hubiera sido bajísima, para un gobierno de Milei puede ser elevada por definición (sin cepo la brecha es 0%). Adicionalmente, el desincentivo a la liquidación se agranda al quitarle un instrumento de cobertura cambiaria perfecta como lo son las LEDIV”.
También Pablo Repetto, jefe de research de Aurum Valores, desconfió de la eficacia de esta iniciativa: “Con los futuros del Rofex volando y al retirar la chance de usar los pesos para suscribir LEDIV, no lo veo que vaya a ser tan interesante”.
Desde Delphos Investment, en tanto, indicaron que es una “incógnita” el ritmo de deslizamiento del dólar oficial que convalidará el Banco Central y el saldo diario en estas 13 ruedas hasta el cambio de gobierno. “En este sentido, será clave la reacción de los exportadores frente a estas medidas de Sergio Massa y las que se pueden anticipar que tomará el nuevo presidente electo”.
