Buenos Aires — Moody’s considera improbable una mejora inminente en la calificación crediticia de la Argentina, pese a reconocer el progreso del Gobierno de Javier Milei en su ajuste macroeconómico y una tendencia positiva en las finanzas externas del país. “Todavía hay condiciones externas volátiles a nivel global” que frenan de momento la posibilidad de un upgrade, afirmó en conversación con Bloomberg Línea Jaime Reusche, vicepresidente y senior credit officer en la calificadora norteamericana.
El analista enfatizó, sin embargo, que si la firma comienza a sentirse más cómoda con los dos canales de riesgo que monitorea —el electoral rumbo al 2027 y el de la disponibilidad de reservas netas en el Banco Central (BCRA)— eso “podría reflejarse en la perspectiva o la calificación del país”.
La posición de Moody’s contrasta con la decisión que oficializó Fitch Ratings el martes, cuando elevó la calificación de la Argentina de CCC+ a B-, quedando así a un escalón del B logrado durante la gestión de Mauricio Macri (2015-2019). El viceministro de Economía, José Luis Daza, celebró esa decisión, y dijo que “Argentina cruza un umbral clave en los mercados financieros internacionales” que expande el universo de inversores institucionales y bancos elegibles para operar con deuda soberana y corporativa argentina.
Los bonos soberanos en dólares de ley extranjera reaccionaron este miércoles con subas de entre 0,7% y 2,9% a lo largo de toda la curva, aunque también pesaron en la jornada los anuncios de Donald Trump sobre la posibilidad de un acuerdo con Irán, que impulsaron una baja del petróleo y las subas generalizadas en acciones y bonos a nivel global. El ETF ARGT, compuesto por acciones de empresas con operaciones significativas en Argentina, subía 4,2% a las 16:29hs.
VER MÁS: Mejora de calificación crediticia por Fitch abre oportunidad para bonos argentinos y riesgo país
La diferencia con Ecuador
Moody’s mantiene a la Argentina en Caa1 con perspectiva estable, el mismo nivel que asigna a Ecuador. Reusch señaló que el mercado opera con un spread más bajo para Ecuador que para la Argentina, y explicó la diferencia a partir de los canales por donde pueden propagarse los shocks en cada caso.
Para la Argentina, identificó dos, centralmente: el político —como se vio a fines de 2025 antes de las elecciones legislativas— y el de finanzas externas, que históricamente fue una de las grandes debilidades del país.
Con respecto al riesgo electoral, Reusche subrayó: “El nivel de aprobación del presidente está empezando a sufrir. La gran pregunta es si va a haber vuelta atrás en la próxima elección; pero si hay una vuelta atrás sería un poco pánfilo subir la calificación, si uno no tiene certeza de que estas políticas van a continuar”.
Sobre las finanzas externas, el analista dijo que el shock favorable en los términos de intercambio puede darle sostenibilidad al país hasta 2028, cuando llegue el boom exportador del sector extractivo y eso consolide la balanza de pagos. “Estamos puramente enfocados en ver cómo estos dos riesgos repercutirían sobre la calificación para ver si amerita una mejora en el mediano plazo”, sostuvo.
En cuanto a la probabilidad de impago implícita en la calificación actual, dijo que la ven “bastante más baja” que hace un año y medio, cuando la Argentina tenía una calificación de Ca. Desde entonces, Moody’s elevó la nota en tres escalones hasta el Caa1 actual.
“Esto implica que vemos una probabilidad de impago extremadamente baja, pero el gran reto es qué tan sostenible es este ajuste, si va a trascender al gobierno actual o si va a perdurar en el tiempo”, explicó.
VER MÁS: BlackRock y la vuelta de Argentina a los mercados: “Claro que habría apetito”
El riesgo país, estacionado entre 500 y 600 puntos
El índice de riesgo país que mide JPMorgan se mantiene estacionado entre los 500 y los 600 puntos básicos desde febrero y no logró regresar a los 476 puntos que tocó a fines de enero, un mínimo desde junio de 2018. Ese piso llevó a analistas a especular con un posible regreso de la Argentina a los mercados internacionales de deuda, algo que finalmente no ocurrió.
La mejora de Fitch podría abrir una nueva ventana. Según Daza, miles de fondos institucionales que no pueden invertir en instrumentos calificados CCC ahora sí podrán hacerlo en bonos argentinos, lo que además amplía el universo de bancos que pueden prestar al país y reduce el costo de financiamiento.
Pero para que Moody’s acompañe ese movimiento, el analista de la calificadora dejó en claro que necesitan ver mayor claridad en los dos frentes que monitorean: cómo se resuelve la incógnita electoral de 2027 y si las finanzas externas consolidan la mejora que vienen mostrando.
