Bloomberg — Los inversores no deberían interpretar la decisión del Banco Central de Colombia de suspender las subidas de los tipos de interés el mes pasado como una señal de postura acomodaticia, advirtió un alto responsable de política monetaria.
Subir los tipos ahora resultaría menos costoso que esperar y realizar ajustes graduales más adelante, afirmó Mauricio Villamizar, codirector del Banco de la República.
Señaló que la orientación actual de la política monetaria, aunque restrictiva, no es suficiente para reducir la inflación Peso colombiano desafía los intentos del banco central de frenar la subida impulsada por las operaciones carry trade
De forma inesperada, los responsables de la política monetaria mantuvieron sin cambios los costes de financiación en el 12% el 31 de julio, en una votación con un resultado de 4 a 3, en la que el señor Villamizar apoyó un aumento de 50 puntos básicos.
La decisión reforzó la reputación del Banco Central de Colombia como una de las autoridades monetarias menos predecibles del mundo.
“Existe la preocupación de que la pausa en las subidas de los tipos de interés pueda ser interpretada por el mercado como una señal de menor compromiso a la hora de situar la inflación en el objetivo”, afirmó Villamizar en una respuesta por escrito a las preguntas. “Esa sería una interpretación errónea que no comparto”.
Se prevé que la inflación en el país andino cierre 2026 cerca del 7% y se mantenga por encima del 4% en 2027, lo que expone al banco central al riesgo de seguir sin alcanzar su objetivo del 3%, que cuenta con un margen de tolerancia de más o menos un punto porcentual.
Los responsables políticos colombianos se enfrentan a una serie de presiones sobre los precios, tanto nacionales como globales, entre las que se incluyen las repercusiones de la guerra en Irán y un reciente aumento del salario mínimo. Un fenómeno meteorológico de El Niño de gran intensidad, que se considera muy probable, podría elevar aún más los costes de los alimentos y la energía.
Colombia no puede mantener una combinación de política fiscal expansiva, subidas salariales que superan el crecimiento de la productividad, inflación baja y tipos de interés bajos, afirmó Villamizar, doctor por la Universidad de Georgetown.
“Dado que los dos primeros factores no se han atenuado en los últimos dos años y la inflación sigue estando lejos del objetivo, la política monetaria debe asumir una mayor parte del ajuste”, señaló. “Los tipos tendrán que mantenerse elevados durante más tiempo”.
La decisión sobre los tipos del mes pasado puede interpretarse como una victoria definitiva para el presidente saliente, Gustavo Petro, quien ha criticado en repetidas ocasiones a los responsables de la política monetaria por mantener elevados los costes de financiación.
Los swaps de tipos de interés a dos años —que se encuentran entre los indicadores de mercado más sensibles a las expectativas de política monetaria— revirtieron parcialmente la caída del lunes, ya que los inversores siguen apostando por que el ciclo de endurecimiento no ha terminado.
Peso
El mismo día de la última decisión sobre los tipos de interés, el banco central también anunció un plan para acumular hasta 4.000 millones de dólares en reservas internacionales mediante opciones de venta, una medida que algunos inversores interpretaron como una señal de que los responsables de la política monetaria consideran que el peso está demasiado fuerte.
El peso se ha apreciado casi un 20 % frente al dólar en lo que va de año —la mayor subida entre las divisas mundiales—, impulsado por el atractivo de las operaciones de carry trade y el optimismo político. El jueves subió por tercera sesión consecutiva, lo que lo sitúa en camino de recuperar las pérdidas sufridas inmediatamente tras el anuncio del plan de reservas.
Si bien la apreciación ha perjudicado a algunos sectores y empresas de Colombia, esas vulnerabilidades deberían abordarse mediante medidas fiscales específicas y temporales, señaló Villamizar. Ajustar la política monetaria o cambiaria para el conjunto de la economía podría, en cambio, retrasar el retorno de la inflación al objetivo, añadió.
La reciente fortaleza del peso parece haber estado impulsada más por el cambio de gobierno y las expectativas de una mayor disciplina fiscal que por las estrategias de “carry trade”, señaló. El presidente electo Abelardo de la Espriella, que se ha comprometido a recortar el gasto y a reponer las arcas públicas, inicia este viernes un mandato de cuatro años.
El plan del banco central se produjo tras el deterioro de varios indicadores de adecuación de las reservas, especialmente después de que Colombia perdiera el acceso a la Línea de Crédito Flexible del Fondo Monetario Internacional, señaló Villamizar. Los inversores no deberían interpretar el programa como un intento de debilitar la moneda, añadió.
“El Banco de la República no busca ni defiende un nivel concreto del tipo de cambio”, afirmó. “Su objetivo principal sigue siendo preservar la estabilidad de precios y garantizar la convergencia oportuna de la inflación hacia el objetivo”.
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