Bogotá — Grupo Energía Bogotá (GEB), una de las cuatro acciones de mayor peso del mercado colombiano, prepara su llegada a Wall Street con un ADR que podría cambiar el perfil de negociación del título también en Colombia.
La compañía convocó a sus accionistas el 28 de septiembre para buscar el visto bueno final para inscribir sus acciones ante la SEC y avanzar en la creación de un ADR en Estados Unidos.
El movimiento llega mientras la acción de GEB se ha quedado rezagada frente al comportamiento que ha tenido este año el mercado accionario colombiano, según Katherine Ortíz, líder de acciones de Davivienda Corredores.
“Desde el punto de vista de gobierno corporativo, es muy positivo”, aseguró la analista”.
Para los analistas, la llegada a Estados Unidos puede ampliar la visibilidad de GEB y facilitar el acceso a inversionistas extranjeros.
También puede aumentar la liquidez del título y abrir nuevas alternativas para que la compañía acceda a capital, dependiendo de las condiciones con las que finalmente se estructure la operación.
Así se mueven las acciones de GEB en la bolsa colombiana
GEB, entre las cuatro grandes de la bolsa
Andrés Moreno, analista y asesor financiero, ubica a GEB junto con Bancolombia, Ecopetrol e ISA entre las cuatro acciones más representativas del mercado colombiano y emulando lo que sucede en Wall Street con Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta y Tesla, las bautiza, como “las cuatro magníficas de la BVC”.
Su clasificación considera variables como la capitalización bursátil, la liquidez y el peso de los títulos dentro del índice Colcap.
Por eso, considera que el eventual salto a Estados Unidos tendría un alcance relevante para la compañía y para el mercado local.
“A mí me parece espectacular”, dijo Moreno al referirse a la posibilidad de que GEB avance con su llegada al mercado estadounidense.
El analista considera que la operación podría darle a la compañía una mayor visibilidad internacional, en línea con la expansión que ya tiene GEB como multinacional.
“Le daría mucha visibilidad internacional, teniendo que es ya una multinacional, le daría capacidad de endeudamiento, de capitalización mucho más fuerte”, señaló Moreno.
El rezago de GEB frente al mercado
Ortíz pone el anuncio en el contexto del comportamiento que ha tenido la acción durante 2026.
Según la líder de acciones de Davivienda Corredores, el mercado colombiano se ha valorizado de manera importante este año, mientras GEB ha quedado rezagada.
Una de las razones que identifica está relacionada con el proceso que adelanta el Distrito para vender la participación que todavía tiene autorizada.
Ortíz señala que se trata de cerca de 9,4% de las acciones de GEB, una participación que representa alrededor de COP$3,5 billones.
El tamaño de esa participación hace necesario, según su lectura, buscar nuevos inversionistas, dado el espacio limitado que tendrían algunos de los grandes compradores institucionales locales.
“Los grandes jugadores, como lo son los fondos de pensiones, ya tienen un espacio muy limitado para poder invertir en Grupo Energía Bogotá”, explicó.
En ese contexto aparece la posibilidad de acudir a inversionistas extranjeros mediante la presencia de GEB en el mercado estadounidense.
El salto a Estados Unidos
Para Ortíz, la operación también puede ser positiva desde el punto de vista del gobierno corporativo de GEB.
La analista recordó que se trata de una empresa pública y destacó los esfuerzos de las últimas administraciones locales por preservar una mayor independencia de la compañía.
También señaló que en el pasado hubo episodios de intervención política sobre GEB.
Por eso, considera que estar presente en Estados Unidos puede elevar las exigencias de transparencia y fortalecer la confianza de los inversionistas.
“Estar listado en el mercado de Estados Unidos les permite más transparencia, darles mayor confianza a sus inversionistas extranjeros”, afirmó Ortíz.
La analista considera que las exigencias regulatorias estadounidenses pueden convertirse en un elemento adicional para el gobierno corporativo de la empresa.
Más acciones en circulación
El otro gran efecto que identifica Ortíz está relacionado con el flotante de GEB.
Actualmente, las acciones en circulación disponibles para negociación representan alrededor de 29%.
“Esto implicaría que lleguen a ser alrededor del 38,5%. Entonces, es un aumento en la liquidez en el flotante”, explicó.
Para Ortíz, una mayor cantidad de acciones disponibles podría favorecer la liquidez y la representatividad de GEB dentro del mercado.
También podría aumentar la visibilidad internacional del título y abrir la posibilidad de que llegue a índices internacionales.
La analista considera que el desempeño de la acción podría ser especialmente favorable si se concreta con éxito la venta de la participación del Distrito.
El ADR todavía tiene variables por definir
Steffanía Mosquera, vicepresidente de equity en Credicorp Capital, considera positivo el anuncio de la convocatoria a la asamblea de accionistas.
Sin embargo, señala que todavía se necesita información para establecer si la iniciativa terminará convirtiéndose en un catalizador positivo para la acción.
Uno de los principales interrogantes está en determinar si el ADR estará acompañado de una emisión de acciones.
Para Mosquera, “ese punto será determinante para establecer qué nivel de liquidez puede alcanzar el instrumento en Estados Unidos”.
“Un ADR con una liquidez significativa en Estados Unidos podría mejorar de manera recurrente la liquidez de GEB”, afirmó.
Una mayor liquidez también podría favorecer eventualmente la inclusión de GEB en índices internacionales.
Pero Credicorp Capital considera que esos posibles efectos corresponden principalmente al largo plazo.
Entre tanto, en el corto plazo considera que “el anuncio podría llevar a algunos inversionistas a posponer decisiones de compra, ante posibles preocupaciones sobre una eventual sobreoferta de acciones de GEB”, señaló Mosquera.
¿Qué puede pasar con la acción en Colombia?
La llegada a Wall Street no implica que la acción colombiana deje de ser el centro de negociación para los inversionistas locales.
Paula Chaves, trader institucional y analista financiera, plantea tres momentos que pueden marcar el comportamiento del título en Colombia.
“El ciclo de mercados emergentes sigue ofreciendo oportunidades y que el interés extranjero podría favorecerlos durante los próximos años”, advierte Chaves.
Con respecto a lo que sucedería con el título en Colombia, dice que el primero momento que podría experimentar la acción corresponde al anuncio, que puede generar compras anticipadas, aunque también tomas de utilidades si la expectativa ya estaba incorporada en el precio.
El segundo llegaría con la eventual colocación, en caso de que se realice con descuento, situación que podría generar presión temporal sobre la cotización local.
Y el tercero sería posterior a la operación y estará relacionado con la llegada efectiva de nueva demanda.
Chaves advierte que una colocación con descuento “no es obligatoria” y que la aprobación de la operación tampoco significa que el título “vaya a comenzar a negociarse inmediatamente en Estados Unidos”.
El precio de GEB entre dos mercados
El ADR y la acción de GEB en Colombia tenderían a mantener una relación de precios, aunque esto no significa que ambos instrumentos se comporten exactamente de la misma manera.
Chaves señala que en esa relación entrarán factores como el comportamiento del dólar, el número de acciones que represente cada ADR y los costos de conversión.
La conexión entre los dos mercados tampoco elimina los riesgos asociados con Colombia.
“Eso no significa que Nueva York necesariamente determine el precio”, explicó Chaves al referirse a la relación entre el ADR y la acción local.
La analista también señaló que los riesgos políticos, regulatorios y cambiarios seguirán presentes después de la eventual llegada de GEB a Estados Unidos.
Además, la conexión internacional puede transmitir tanto compras como ventas hacia el mercado local.
La mirada técnica sobre la acción
Chaves también identifica un nivel técnico que considera relevante para la acción de GEB.
“Tomando COP$3.150 como referencia estructural, una ruptura sostenida por encima de ese nivel sería, en su lectura, una señal de posible continuación alcista”, dijo la experta.
Antes de que ocurra ese movimiento, la acción podría mantenerse en una fase lateral.
Por eso, las subidas que pueda registrar el título por la noticia de la llegada a Estados Unidos no serían suficientes por sí solas para confirmar un cambio de estructura.
Chaves mantiene, de todos modos, una expectativa favorable para GEB a mediano plazo.
Su visión también está relacionada con las oportunidades que identifica actualmente en los mercados emergentes y con el eventual interés de inversionistas extranjeros.
Pero no espera que la aprobación del proceso produzca por sí misma una subida fuerte y sostenida.
“La mejora tendrá que respaldarse con inversionistas de largo plazo, mejores condiciones de financiación y resultados sólidos”, afirmó.
Una oportunidad para ganar alcance internacional
Gregorio Gandini, director de Gandini Análisis, también considera positivo el eventual ingreso de GEB al mercado estadounidense.
“Pienso que el efecto es positivo en términos de abrir la posibilidad de mayor alcance a inversionistas internacionales y ampliar las posibilidades de financiamiento vía acciones”, señaló Gandini.
El analista también considera que la presencia en Estados Unidos puede contribuir a fortalecer la imagen internacional de GEB.
Gandini espera que, si la operación recibe la aprobación, el efecto sobre la acción pueda ser positivo en el mediano plazo.
El mercado espera la ejecución
Para Moreno, el proceso podría tardar más de un año y ubicarse hacia 2027.
El analista considera importante que la operación incluya una liquidez suficiente y que permita una mayor circulación de las acciones.
También espera que se concrete una venta más amplia de la participación que mantiene Bogotá en la compañía.
“Que incluya una buena liquidez y una segura emisión de acciones y una mejor venta de lo que hay de Bogotá en la compañía para que haya una mejor circulación y liquidez de la acción”, dijo.
Entre tanto, desde Credicorp Mosquera todavía cree que será necesario conocer más detalles sobre la desinversión de la participación del Distrito.
La analista también considera relevante obtener información adicional sobre el plan de inversiones de GEB en Brasil.
Estos elementos serán parte de las variables que el mercado deberá seguir mientras avanza el proceso de creación del ADR.
La llegada de GEB a Wall Street todavía depende de la aprobación de sus accionistas y de la posterior ejecución de la operación.
El impacto sobre la cotización local, sin embargo, estará ligado a la liquidez que finalmente alcance el instrumento, la eventual emisión de acciones, la venta de la participación del Distrito y la llegada efectiva de nuevos inversionistas.
